上周沿海电厂煤炭库存回升，目前电力板块具备一定投资价值。天气逐渐凉爽，今年地产竣工面积同比逐月改善，但销售面积同比改善止步于5月，截至7月，房地产新开工施工面积累计增速-24.5%；根据中国经济网，“近期，个别头部房地产企业的债务风险有所暴露，市场预期因此受到影响”，我们认为传统的金九银十或难发力，进而拉动煤炭需求预期或落空。而上周电厂存煤逆势上升，或带来短期和中期的电力基本面改善。参考我们上周观点《末伏将尽，投资机会逐渐显现》，我们认为本周煤炭价格或将继续下降，9-10月电改地持续推进也值得关注，加上前期近一个月的调整，目前电力板块具备一定投资价值。
　　7月用电量同比改善，居民增长较多预计和天气相关性较大。国家能源局：7月份，全社会用电量8888亿千瓦时，YOY+6.5%（6月+3.9%）。二产用电量5383亿千瓦时，YOY+5.7%（6月+2.3%）；三产用电量1735亿千瓦时，YOY+9.6%（6月+10.1%）；城乡居民生活用电量1631亿千瓦时，YOY+5.1%（6月+2.2%）。国家统计局：7月份，发电量8462亿千瓦时，YOY+3.6%（6月+2.8%），分品种看，7月火电/水电/核电/风电/光伏YOY+7.2%/-17.5%/+2.9%/+25%/+6.4%（6月火电/水电/核电/风电/光伏YOY+14.2%/-33.9%/+13.8%/-1.8%/+8.8%）。7月份，生产原煤3.8亿吨，YOY+0.1%（6月+2.5%）。我们认为：7月二产用电改善，粗钢增速11.5%可印证，但7月粗钢产量相对6月仍下降，且库存增加。展望未来，22年下半年粗钢产量基数较低，23年粗钢产量同比有继续改善的可能，但地产新开工1-7月累计增速-24.5%并未好转（1-6月-24.3%），加上近期个别头部房地产企业的债务风险有所暴露，未来地产需求拉动煤炭需求的持续性还是值得关注。
　　电力龙头估值长期低位区间，预计23Q3盈利上行。我们认为火电23年Q1盈利筑底提升，政策支持下盈利好转是趋势。海外电力龙头PE普遍在20倍左右，国内火电投资机会明显。建议关注：火电弹性（浙能电力、皖能电力、华电国际、大唐发电、华能国际、宝新能源）；火电转型（华润电力，中国电力）；水火并济（国电电力，湖北能源，国投电力），煤电一体化（内蒙华电）；新能源（三峡能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能源、大唐新能源）；水电（长江电力、华能水电、川投能源、桂冠电力，广西能源，黔源电力）；核电（中国核电，中国广核）；电网（三峡水利、涪陵电力）。
　　风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。