本周，煤炭板块下跌1.64%
　　本周长江煤炭指数下跌1.64%，跑赢沪深300指数0.94个百分点。其中动力煤指数跌幅1.19%，跑赢沪深300指数1.39个百分点；炼焦煤指数跌幅1.55%，跑赢沪深300指数1.03个百分点；煤炭炼制指数跌幅4.47%，跑输沪深300指数1.89个百分点。价格方面，截至8月18日，秦皇岛港动力煤市场价为802元/吨，周环比下跌26元/吨；京唐港主焦煤库提价为2150元/吨，周环比持平；天津港一级冶金焦平仓价为2340元/吨，周环比持平。
　　动力煤：旺季过半需求冷清，煤价延续小幅下跌
　　需求方面，截至8月18日二十五省日耗煤量631.3万吨，周环比增加2.3%。电厂库存方面，截至8月18日，二十五省电厂库存为1.18亿吨，周环比减少0.7%；可用天数18.7天，环比下降0.6天。港口库存方面，截至本周五北方四港库存环比下降1.2%。供给方面，汾渭数据显示本周晋陕蒙样本煤矿产能利用率环比下降0.77个百分点。海外方面，截至周四澳大利亚5500大卡普氏价格为87.2美元/吨，周环比下跌1.1美元/吨。展望后市，当前高温天气尚未完全消退，区域日耗仍有小幅攀升，同时港口库存持续下滑后结构性缺煤情况渐显，市场或存在阶段性支撑；但鉴于迎峰度夏已进入后半段，而电厂库存去化不显著叠加水电挤占效应边际增强，后期需求难有较大提振，动力煤价格走势或仍以震荡回落为主，后续多关注非电需求表现、宏观支持政策、进口煤价格等有望带来基本面积极变化的因素。
　　双焦：钢厂盈利转弱采购放缓，双焦市场情绪降温
　　本周双焦价格整体偏稳。供给方面，据汾渭统计本周样本煤矿产能利用率周环比下降0.43%。进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通关1097车，周环比增加74车。需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量245.62万吨，周环比增加0.83%，截至周五上海螺纹钢价格3730元/吨，环比提升30元/吨。库存方面，下游刚性补库需求继续释放，本周终端焦煤库存合计周环比增加1.2%，同比偏低9.3%，仍处于历史同期低位。焦炭方面，本周焦炭五轮提涨尚未落地，但由于部分原料煤成交价有所回落，本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利74元/吨，周环比增加5元/吨。展望后市，近期受产地事故影响焦煤供应依旧偏紧，但由于原料价格偏高而钢价震荡偏弱，钢厂利润受损，对高价资源抵触心理较强，后期对焦炭或存在提降预期，不过铁水产量偏高仍可支撑刚需，预计短期内双焦价格或弱稳运行，需继续关注铁水产量变化及下游盈利情况。
　　投资建议
　　煤价双轨制背景下，板块部分长协占比较高的标的仍具备盈利稳健、低估值、高股息的特性，面对当前大盘走势震荡的市场环境，煤炭板块进可攻、退可守的配置价值依然值得充分重视。标的方面：1）动力煤：考虑到年度长协价格整体高位偏稳，推荐盈利稳定性较强的龙头标的陕西煤业、中国神华、中煤能源；此外，国内分部存在内生产能爬坡及外延资产注入预期、海外分部有望充分受益于海外煤价整体较历史中枢抬升的兖矿能源同样值得关注；2）炼焦煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，叠加地产纾困政策频发及全年下游需求复苏预期强化，持续推荐山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、平煤股份等龙头标的；3）转型：推荐新集能源、电投能源、华阳股份及盘江股份。
　　风险提示
　　1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；2、外部因素下煤价出现非季节性下跌风险。