本周全球能源价格回顾。截至2023年8月18日当周，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为84.80美元/桶，较上周下跌2.01美元/桶（-2.32%）；WTI原油期货结算价为81.25美元/桶，较上周下跌1.94美元/桶（-4.01%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为14.05美元/百万英热，较上周上涨1.7美元/百万英热（+13.7%）；荷兰TTF天然气期货结算价为42.38欧元/兆瓦时，较上周上涨5.6欧元/兆瓦时（+15.3%）；美国HH天然气期货结算价为2.55美元/百万英热，较上周下跌0.2美元/百万英热（-8.7%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价121.0美元/吨，较上周上涨0.8美元/吨（+0.6%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价147.0美元/吨，较上周上涨4.0美元/吨(+2.8%）；南非理查兹湾港口煤炭（6000K）FOB价112.5美元/吨，较上周上涨0.5美元/吨（+0.4%）。
　　海外加息将止&国内政策强预期，全球油气共振上行。原油方面，加息预期暂退，金融数据向好，全球油气价格共振上行。天然气方面，除宏观金融方面的一致性利好，供应端扰动仍短期支撑气价高弹性上行，但目前高库存仍对欧洲天然气基本面存在不小压力，TTF价格下半周小幅回调。煤炭方面，目前煤炭市场与天然气市场比较相近，高库存压力未明显缓解，但印尼中卡煤及纽卡斯尔高卡煤价受旺季推动近期持续上行，今夏全球高温对煤炭价格的支撑预期仍存。
　　投资策略。动煤方面，本周煤价整体延续下行，需求疲软仍是当前市场弱势的主要因素，后期随着沿海电煤日耗季节性走弱，煤价或难有明显起色。但目前产地-港口发运持续倒挂，导致北港内贸煤调入整体仍偏低，港口库存持续下降，港口结构性缺煤情况逐渐凸显，尤其优质蒙煤货源及高卡资源短缺，将对市场形成一定支撑，因此煤价亦难以大幅下行，或延续稳中偏弱运行局面。焦煤方面，因刚需仍然较好，而供应处于恢复过程中，焦煤供需仍然偏紧，外加库存整体不高，焦煤价格仍有一定支撑。但是，焦煤供需最紧张的阶段或已逐步过去，尤其是在粗钢平控政策出台后，焦煤供应还有继续恢复空间，而铁水产量下降或是时间问题，焦煤供需预期转弱或成必然。该背景下，外加过去两月焦煤价格经历了较大幅度上涨，投机库存或会陆续释放，下游部分焦化厂原料煤采购可能也会适当放缓，煤价短期继续上涨空间将越来越小，而调整压力会逐步加大。但长期来看，我们依旧认为在能源转型、“双碳”背景下，煤企出于对行业未来前景的担忧以及考虑到新建煤矿面临的较长时间成本和巨额的资金投入，普遍对传统主业资本再投入的意愿较弱，这也意味着我国未来新建煤矿数量有限。且考虑到煤企高利润有望长期持续、高现金流背景下不断提高分红比例，当前被市场所“抛弃”的高股息、资源行业的优秀企业，未来将走上慢牛重估之路。此外，伴随着国企改革的持续推进，中国特色估值体系的指引也将逐步清晰，叠加考核指标优化，国央企正在迎来基本面改善和中特估值体系的“双击”。重点推荐“中特估”的中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源；煤企中唯一入选“专精特新”示范企业的潞安环能；看好低估值、高股息的山煤国际；看好煤、气产能扩容的广汇能源；关注焦煤板块的山西焦煤、平煤股份；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。
　　风险提示：能源供应超预期，地缘政治博弈超预期。

研究报告全文：证券研究报告行业研究简报2023年08月20日煤炭开采供应扰动对煤气价格的阶段性支撑仍存本周全球能源价格回顾截至2023年8月18日当周原油价格方面布伦特原油期货增持维持结算价为8480美元桶较上周下跌201美元桶-232WTI原油期货结算价为8125美元桶较上周下跌194美元桶-401天然气价格方面东北亚LNG现货到岸价为1405美元百万英热较上周上涨17美元百万英热137荷兰TTF行业走势天然气期货结算价为4238欧元兆瓦时较上周上涨56欧元兆瓦时153美国HH天然气期货结算价为255美元百万英热较上周下跌02美元百万英热-87煤炭价格方面欧洲ARA港口煤炭6000K到岸价1210美元吨较上周上涨08美煤炭开采沪深300元吨06纽卡斯尔港口煤炭6000KFOB价1470美元吨较上周上涨4016美元吨28南非理查兹湾港口煤炭6000KFOB价1125美元吨较上周上涨05美元吨040海外加息将止国内政策强预期全球油气共振上行原油方面加息预期暂退金融数据向好全球油气价格共振上行天然气方面除宏观金融方面的一致性利好供应端-16扰动仍短期支撑气价高弹性上行但目前高库存仍对欧洲天然气基本面存在不小压力TTF价格下半周小幅回调煤炭方面目前煤炭市场与天然气市场比较相近高库存压-32力未明显缓解但印尼中卡煤及纽卡斯尔高卡煤价受旺季推动近期持续上行今夏全球2022-082022-122023-042023-08高温对煤炭价格的支撑预期仍存投资策略动煤方面本周煤价整体延续下行需求疲软仍是当前市场弱势的主要因素后期随着沿海电煤日耗季节性走弱煤价或难有明显起色但目前产地-港口发运持续倒作者挂导致北港内贸煤调入整体仍偏低港口库存持续下降港口结构性缺煤情况逐渐凸分析师张津铭显尤其优质蒙煤货源及高卡资源短缺将对市场形成一定支撑因此煤价亦难以大幅下行或延续稳中偏弱运行局面焦煤方面因刚需仍然较好而供应处于恢复过程中执业证书编号S0680520070001焦煤供需仍然偏紧外加库存整体不高焦煤价格仍有一定支撑但是焦煤供需最紧邮箱zhangjinminggszqcom张的阶段或已逐步过去尤其是在粗钢平控政策出台后焦煤供应还有继续恢复空间分析师高亢而铁水产量下降或是时间问题焦煤供需预期转弱或成必然该背景下外加过去两月执业证书编号S0680523020001焦煤价格经历了较大幅度上涨投机库存或会陆续释放下游部分焦化厂原料煤采购可邮箱gaokanggszqcom能也会适当放缓煤价短期继续上涨空间将越来越小而调整压力会逐步加大但长期来看我们依旧认为在能源转型双碳背景下煤企出于对行业未来前景的担忧以相关研究及考虑到新建煤矿面临的较长时间成本和巨额的资金投入普遍对传统主业资本再投入1煤炭开采原煤日产创年内最低水平进口环比的意愿较弱这也意味着我国未来新建煤矿数量有限且考虑到煤企高利润有望长期持续高现金流背景下不断提高分红比例当前被市场所抛弃的高股息资源行业的下滑需求韧性仍存2023-08-15优秀企业未来将走上慢牛重估之路此外伴随着国企改革的持续推进中国特色估2煤炭开采TTF暴涨再次凸显能源供给脆弱值体系的指引也将逐步清晰叠加考核指标优化国央企正在迎来基本面改善和中特估值体系的双击重点推荐中特估的中国神华陕西煤业兖矿能源中煤能源2023-08-13煤企中唯一入选专精特新示范企业的潞安环能看好低估值高股息的山煤国际3煤炭开采低资本开支周期关注供给弹性放大对看好煤气产能扩容的广汇能源关注焦煤板块的山西焦煤平煤股份煤炭转型先锋能源价格的支撑2023-08-13华阳股份受益煤电建设提速的盛德鑫泰青达环保风险提示能源供应超预期地缘政治博弈超预期重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E601699SH潞安环能买入474293307319328531507488600546SH山煤国际增持352292312324436526492474000983SZ山西焦煤买入189136142148436606580557600188SH兖矿能源买入622542574611271311293276601088SH中国神华买入350320325340781855842804600348SH华阳股份买入195175181186389434419408601225SH陕西煤业买入362235249253445686647637平煤股份增持601666SH247169189209313457409370资料来源Wind国盛证券研究所请仔细阅读本报告末页声明2023年08月20日内容目录1原油金融宏观情绪阶段性扰动42天然气供应扰动欧洲气价大幅波动53煤炭快速回落后价格底部或已现84电力旺季尾声电力需求边际回落105气温夏季尾声全球气温边际回落116本周能源行业资讯12风险提示12图表目录图表1布伦特原油期货结算价美元桶4图表2WTI原油期货结算价美元桶4图表3原油价格变化美元桶4图表4OPEC原油生产百万桶日4图表5荷兰TTF天然气期货结算价欧元兆瓦时5图表6美国HH天然气期货结算价美元百万英热5图表7东北亚LNG现货到岸价美元百万英热5图表8天然气价格变化欧元兆瓦时美元百万英热5图表9自俄罗斯管道气进口GWhd7日移动平均6图表10自挪威管道气进口GWhd7日平均6图表11自北非管道气进口总量GWhd6图表12欧洲LNG外输量GWhd7日移动平均6图表13西北欧天然气消费量GWhd7日移动平均6图表14西北欧LDZ消费量GWhd7日移动平均6图表15欧洲天然气库容率7图表16欧洲天然气库存TWh7图表17美国天然气产量bcfd7图表18美国天然气需求bcf7图表19美国天然气库存bcf7图表20美国天然气钻机台7图表21纽卡斯尔港6000K煤炭价美元吨8图表22南非理查兹湾6000K煤炭价美元吨8图表23欧洲ARA港口6000K煤炭价美元吨8图表24煤炭价格变化美元吨8图表25印度电厂库存万吨9图表26印度电厂日度耗煤万吨9图表27印度电厂可用天数万吨9图表28全球煤炭发运万吨9图表29印尼煤炭发运万吨9图表30澳大利亚煤炭发运万吨9图表31欧洲天然气发电百万瓦10图表32欧洲煤电百万瓦10图表33欧洲光伏发电百万瓦10图表34欧洲风能发电百万瓦10P2请仔细阅读本报告末页声明2023年08月20日图表35欧洲核电百万瓦10图表36欧洲水电百万瓦10图表37西北欧主要国家平均气温摄氏度11图表38北欧主要国家气温摄氏度11图表39中欧主要国家平均气温摄氏度11图表40东欧主要国家平均气温摄氏度11图表41东南欧主要国家平均气温摄氏度11图表42地中海主要国家平均气温摄氏度11图表43美国德克萨斯州平均气温摄氏度12图表44美国加利福尼亚平均气温摄氏度12图表45印度平均气温摄氏度12图表46越南平均气温摄氏度12图表47本周能源行业资讯12P3请仔细阅读本报告末页声明2023年08月20日1原油金融宏观情绪阶段性扰动图表1布伦特原油期货结算价美元桶图表2WTI原油期货结算价美元桶资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表3原油价格变化美元桶价格指数2023818VST-1VST-7VST-30VS2022818布伦特原油期货8480068-201534-1179WTI原油期货8125086-194590-925资料来源Wind国盛证券研究所图表4OPEC原油生产百万桶日20235产量20236产量6月生产目标vs产量20236生产目标持续能力Algeria097094-0071011Angola111112-034146111Congo028027-004031027EquatorialGuinea006007-005012006Gabon021021003018019Iraq412417-026443475Kuwait257255-013268283Nigeria118124-05174133SaudiArabia998998-0510481225UAE32632402230242Iran097094-0071011Libya111112-034146111Venezuela028027-004031027TotalOPEC2872873386Azerbaijan0505-018068054Kazakhstan1616-003163167Mexico168168175168Oman08108-004084085Russia945945-049995998Others085087-018106082TotalOPEC43594362494资料来源IEA国盛证券研究所P4请仔细阅读本报告末页声明2023年08月20日2天然气供应扰动欧洲气价大幅波动图表5荷兰TTF天然气期货结算价欧元兆瓦时图表6美国HH天然气期货结算价美元百万英热资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表7东北亚LNG现货到岸价美元百万英热资料来源彭博国盛证券研究所图表8天然气价格变化欧元兆瓦时美元百万英热价格指数2023818VST-1VST-7VST-30VS2022818荷兰TTF天然气期货42385856161-1982美国HH天然气期货255-01-02-01-66东北亚LNG现货1405321730-428资料来源彭博国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2023年08月20日图表9自俄罗斯管道气进口GWhd7日移动平均图表10自挪威管道气进口GWhd7日平均资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表11自北非管道气进口总量GWhd图表12欧洲LNG外输量GWhd7日移动平均资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表13西北欧天然气消费量GWhd7日移动平均图表14西北欧LDZ消费量GWhd7日移动平均资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2023年08月20日图表15欧洲天然气库容率图表16欧洲天然气库存TWh资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表17美国天然气产量bcfd图表18美国天然气需求bcf资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表19美国天然气库存bcf图表20美国天然气钻机台资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年08月20日3煤炭快速回落后价格底部或已现图表21纽卡斯尔港6000K煤炭价美元吨图表22南非理查兹湾6000K煤炭价美元吨资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表23欧洲ARA港口6000K煤炭价美元吨资料来源彭博国盛证券研究所图表24煤炭价格变化美元吨价格指数2023818VST-7VST-30VS2022818纽卡斯尔港6000K煤炭价格147040150-2900南非理查兹湾6000K煤炭价格112505184-2295欧洲ARA港口6000K煤炭价格121008228-2540资料来源彭博国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年08月20日图表25印度电厂库存万吨图表26印度电厂日度耗煤万吨资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表27印度电厂可用天数万吨图表28全球煤炭发运万吨资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表29印尼煤炭发运万吨图表30澳大利亚煤炭发运万吨资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所P9请仔细阅读本报告末页声明2023年08月20日4电力旺季尾声电力需求边际回落图表31欧洲天然气发电百万瓦图表32欧洲煤电百万瓦资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表33欧洲光伏发电百万瓦图表34欧洲风能发电百万瓦资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表35欧洲核电百万瓦图表36欧洲水电百万瓦资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所P10请仔细阅读本报告末页声明2023年08月20日5气温夏季尾声全球气温边际回落图表37西北欧主要国家平均气温摄氏度图表38北欧主要国家气温摄氏度资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表39中欧主要国家平均气温摄氏度图表40东欧主要国家平均气温摄氏度资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表41东南欧主要国家平均气温摄氏度图表42地中海主要国家平均气温摄氏度资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所P11请仔细阅读本报告末页声明2023年08月20日图表43美国德克萨斯州平均气温摄氏度图表44美国加利福尼亚平均气温摄氏度资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表45印度平均气温摄氏度图表46越南平均气温摄氏度资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所6本周能源行业资讯图表47本周能源行业资讯时间主要内容原油2023-08-18随着印度采购放缓俄罗斯9月乌拉尔原油折扣开始扩大天然气2023-08-19德国经济部天然气价格或飙升并保持高位煤炭2023-08-18需求端难有超预期的增量成本端推升焦炭提涨难以持续资料来源金十数据国盛证券研究所风险提示能源供应超预期地缘政治博弈超预期P12请仔细阅读本报告末页声明2023年08月20日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP13请仔细阅读本报告末页声明