本周坑口发运到港口继续倒挂，港口调入量持续低位运行，本周港口库存回落至半年以来低位水平，环渤海九港库存为2379.7万吨（截至8月18日），周环比下降86.4万吨；产地库存方面，动力煤生产企业库存量为1402.3万吨（截至8月14日），周环比下降1.5万吨，较近期库存高位6月中旬的近1430万吨有一定程度下滑。整体上看，夏季过程中港口及产地库存去化都较为顺利。此外，随着煤价回落，印尼煤炭行业在7月开始减产，据汾渭信息，印尼7月煤炭产量为5818万吨，同比减少5.87%，环比下降6.58%。作为上半年我国动力煤进口增量主要来源国，印尼煤炭供应的收缩或将对国内煤价有一定支撑。总体而言，我们预计短期煤价窄幅波动为主。
　　在能源转型过程中，需要对能源系统平稳运行进行保驾护航，安全稳定和成本低廉的煤电无疑是最佳选择。中长期来看，火力发电在发电领域主体地位不会改变，遇到极端情况下地位还会进一步强化，“十四五”期间火电新装机组同比明显提升，火电生产仍呈现不断增长的势头，对煤炭需求拉动具有决定性作用。然而开采煤矿手续复杂、建设和生产周期长，新建矿井成本大幅抬升，主流煤企新建矿井意愿仍然很弱，行业在产产能基本达到高负荷状态，经历过去两年产能核增后，核增空间已经大幅减少，叠加东部等地区资源枯竭矿井不断退出，行业供给约束的能力依然没变。当前市场煤价已回落至较为安全的区间，长协煤价波动小，建议低位布局煤炭板块，尤其资产负债表质量高、股息高的优质个股，维持行业“推荐”评级。动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；中煤能源（长协比例高，低估值标的）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）；新集能源（煤电一体化程度持续深化，盈利稳定投资价值高）。冶金煤建议关注：潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）。煤炭+电解铝建议关注：神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）。无烟煤建议关注：华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）；兰花科创（资源禀赋优异，优质无烟煤标的）。
　　动力煤方面：产地方面，近期监测点部分煤矿安排检修或换工作面，局部区域煤炭供应偏紧。进口方面，本周澳洲5500大卡FOB报价约在85美元/吨，折合到岸完税价约在805元/吨左右，若考虑北港动力煤运往南方电厂的海运费后，进口煤价格仍具备一定优势。需求方面：日耗继续攀升，截至8月17日，沿海八省电厂日耗为236.1万吨，周环比上升1.1万吨，可用天数为15.5天，周环比上升0.2天，夏季旺季电厂日耗依旧维持高位。库存方面，本周坑口发运到港口继续倒挂，港口调入量持续低位运行，本周港口库存回落至半年以来低位水平，环渤海九港库存为2379.7万吨（截至8月18日），周环比下降86.4万吨；产地库存方面，动力煤生产企业库存量为1402.3万吨（截至8月14日），周环比下降1.5万吨，较近期库存高位6月中旬的近1430万吨有一定程度下滑。整体上看，夏季过程中港口及产地库存去化都较为顺利。因此，我们预计短期煤价窄幅波动为主。
　　炼焦煤方面：产地方面，近日产地煤矿事故频发，且部分煤矿停产检修，供应偏紧格局短期内难改。进口方面，本周蒙煤进口量高位震荡，本周（8月14日-8月17日）日均通关1097车，较上周增加74车；澳洲焦煤方面，到岸价格环比持续上涨，截至8月17日，峰景矿硬焦煤价格为271.8美元/吨，周环比上升12.9美元/吨，折合国内到岸价约2345元/吨左右，高于国内港口焦煤价格，截至8月18日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为2150元/吨。需求方面，下游焦企盈利可观，焦企生产开工有所提升。考虑到迎峰度夏期间竞争品动力煤价格表现平稳，海外焦煤价格环比上涨，且下游焦企生产开工率处于高位，我们预计近期国内焦煤价格仍将保持偏强运行。
　　焦炭方面：生产方面，本周行业盈利持续改善，焦化厂生产积极性提升，截至8月18日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率76.1%，周环比上涨0.4个pct。需求方面，一方面当前钢厂开工率高位持续攀升，短期刚需依然释放；另一方面，行业第四轮涨价落地，缓解原料煤成本上涨的影响，行业盈利持续改善。考虑到当前焦企库存仍处低位背景下，钢厂铁水产量高位持续攀升，刚需不断释放，我们预计短期内焦炭价格或将维持强势。
　　风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩可能不及预期风险；6）测算或有误差，以实际为准。
　　

研究报告全文：2023年08月20日行业研究评级推荐维持研究所TableTitle证券分析师陈晨S0350522110007坑口倒挂现象延续煤价回调有支撑chenc09ghzqcomcn证券分析师王璇S0350523080001wangx15ghzqcomcn煤炭开采行业周报最近一年走势投资要点煤炭开采沪深30000757本周坑口发运到港口继续倒挂港口调入量持续低位运行本周港口库00113存回落至半年以来低位水平环渤海九港库存为23797万吨截至8月-0053018日周环比下降864万吨产地库存方面动力煤生产企业库存-01174量为万吨截至月日周环比下降万吨较近期库-018171402381415-02461存高位6月中旬的近1430万吨有一定程度下滑整体上看夏季过程中港口及产地库存去化都较为顺利此外随着煤价回落印尼煤炭行业在7月开始减产据汾渭信息印尼7月煤炭产量为5818万吨同行业相对表现比减少587环比下降658作为上半年我国动力煤进口增量主要表现1M3M12M来源国印尼煤炭供应的收缩或将对国内煤价有一定支撑总体而言煤炭开采-29-149-212我们预计短期煤价窄幅波动为主沪深300-18-43-95在能源转型过程中需要对能源系统平稳运行进行保驾护航安全稳定和成本低廉的煤电无疑是最佳选择中长期来看火力发电在发电领域相关报告主体地位不会改变遇到极端情况下地位还会进一步强化十四五永泰能源6001572023半年报点评报告煤期间火电新装机组同比明显提升火电生产仍呈现不断增长的势头对炭主业以量补价火电扭亏点亮业绩增持煤煤炭需求拉动具有决定性作用然而开采煤矿手续复杂建设和生产周炭开采陈晨王璇2023-08-15期长新建矿井成本大幅抬升主流煤企新建矿井意愿仍然很弱行业铝行业周报下游开工率提升需求向好推荐在产产能基本达到高负荷状态经历过去两年产能核增后核增空间已有色金属王璇陈晨2023-08-14经大幅减少叠加东部等地区资源枯竭矿井不断退出行业供给约束的煤炭开采行业周报坑口倒挂现象延续北港库能力依然没变当前市场煤价已回落至较为安全的区间长协煤价波动存持续回落推荐煤炭开采陈晨王璇小建议低位布局煤炭板块尤其资产负债表质量高股息高的优质个2023-08-13股维持行业推荐评级动力煤股建议关注中国神华长协煤占山西焦煤0009832023年中报点评报告Q2比高业绩稳健高分红陕西煤业资源禀赋优异业绩稳健高分红业绩环比有所下滑经济预期提振有望催化焦煤价兖矿能源海外煤矿资产规模大弹性高分红标的中煤能源长协格走强买入煤炭开采陈晨王璇比例高低估值标的山煤国际煤矿成本低盈利能力强分红高2023-08-08广汇能源煤炭天然气双轮驱动产能扩张逻辑顺畅新集能源煤天然气半月报欧洲天然气供应环比收紧气价电一体化程度持续深化盈利稳定投资价值高冶金煤建议关注潞小幅反弹石油石化陈晨2023-08-06安环能市场煤占比高业绩弹性大山西焦煤炼焦煤行业龙头山西国企改革标的淮北矿业低估值区域性焦煤龙头煤焦化等仍有增长空间平煤股份高分红的中南地区焦煤龙头减员增效空间大煤炭电解铝建议关注神火股份煤电一体化电解铝弹性标的无烟煤建议关注华阳股份布局钠离子电池新老能源共振兰花科创资源禀赋优异优质无烟煤标的动力煤方面产地方面近期监测点部分煤矿安排检修或换工作面局国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告部区域煤炭供应偏紧进口方面本周澳洲5500大卡FOB报价约在85美元吨折合到岸完税价约在805元吨左右若考虑北港动力煤运往南方电厂的海运费后进口煤价格仍具备一定优势需求方面日耗继续攀升截至8月17日沿海八省电厂日耗为2361万吨周环比上升11万吨可用天数为155天周环比上升02天夏季旺季电厂日耗依旧维持高位库存方面本周坑口发运到港口继续倒挂港口调入量持续低位运行本周港口库存回落至半年以来低位水平环渤海九港库存为23797万吨截至8月18日周环比下降864万吨产地库存方面动力煤生产企业库存量为14023万吨截至8月14日周环比下降15万吨较近期库存高位6月中旬的近1430万吨有一定程度下滑整体上看夏季过程中港口及产地库存去化都较为顺利因此我们预计短期煤价窄幅波动为主炼焦煤方面产地方面近日产地煤矿事故频发且部分煤矿停产检修供应偏紧格局短期内难改进口方面本周蒙煤进口量高位震荡本周8月14日-8月17日日均通关1097车较上周增加74车澳洲焦煤方面到岸价格环比持续上涨截至8月17日峰景矿硬焦煤价格为2718美元吨周环比上升129美元吨折合国内到岸价约2345元吨左右高于国内港口焦煤价格截至8月18日京唐港山西产主焦煤库提价含税为2150元吨需求方面下游焦企盈利可观焦企生产开工有所提升考虑到迎峰度夏期间竞争品动力煤价格表现平稳海外焦煤价格环比上涨且下游焦企生产开工率处于高位我们预计近期国内焦煤价格仍将保持偏强运行焦炭方面生产方面本周行业盈利持续改善焦化厂生产积极性提升截至8月18日国内独立焦化厂100家焦炉生产率761周环比上涨04个pct需求方面一方面当前钢厂开工率高位持续攀升短期刚需依然释放另一方面行业第四轮涨价落地缓解原料煤成本上涨的影响行业盈利持续改善考虑到当前焦企库存仍处低位背景下钢厂铁水产量高位持续攀升刚需不断释放我们预计短期内焦炭价格或将维持强势风险提示1经济增速不及预期风险2政策调控力度超预期的风险3可再生能源持续替代风险4煤炭进口影响风险5重点关注公司业绩可能不及预期风险6测算或有误差以实际为准请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告重点关注公司及盈利预测重点公司股票20230818EPSPE投资代码名称股价2022A2023E2024E2022A2023E2024E评级601088SH中国神华2735350317331788683买入601225SH陕西煤业1612362244248456665买入600188SH兖矿能源1684630446466273836买入601898SH中煤能源815138173181594745买入600546SH山煤国际1535352364381444240买入600256SH广汇能源662173208284383223买入601699SH潞安环能1557474458472333433买入000983SZ山西焦煤824209147153395654买入600348SH华阳股份759292198210263836买入000933SZ神火股份1424339344355424140买入600985SH淮北矿业1176283293304424039买入601666SH平煤股份773247262274312928买入600123SH兰花科创857282203209304241买入601918SH新集能源422080088092534846增持资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告内容目录1动力煤坑口倒挂现象延续北港库存持续回落611动力煤价格价格下跌612动力煤供需港口库存延续去库713水电情况三峡水库出库流量环比持平102炼焦煤焦煤市场偏强运行1121焦煤价格海外价格环比上升1222焦煤库存下游库存处历史低位133焦炭行业盈利持续改善开工率提升1331焦炭价格及盈利行业盈利持续改善1432生产及库存情况生产率环比上涨154无烟煤短期有较强价格支撑165本周重点公司公告回顾176本周重点关注个股及逻辑187风险提示19请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告图表目录图1本周秦皇岛港口动力煤价格环比下降6图2本周山西地区动力煤坑口价环比下降6图3本周内蒙古地区动力煤坑口价环比下降7图4本周陕西地区动力煤坑口价环比下降7图5截至8月11日国际6000大卡动力煤价格环比上升7图6本周国际5500大卡动力煤价格环比下降7图7本周沿海8省电厂日耗环比上升8图8本周内地17省电厂日耗环比上升8图9截至8月10日全国水泥开工率环比上升8图10本周全国甲醇开工率环比上升8图11本周动力煤生产企业库存环比下降9图12本周北方港口库存环比下降9图13本周南方港口库存环比下降9图14本周沿海八省电厂库存环比上升10图15本周沿海八省电厂可用天数环比上升10图16本周内地17省电厂库存环比下降10图17本周内地17省电厂可用天数环比下降10图18本周三峡水库站水位环比下降11图19本周三峡水库站蓄水量环比下降11图20本周三峡水库出库流量环比持平11图21本周京唐港港口焦煤价格环比持平12图22本周CCI焦煤价格环比持平12图23本周喷吹煤价格环比下降12图24本周国际炼焦煤价格环比上升12图25本周炼焦煤生产企业库存环比下降13图26本周炼焦煤北方港口库存环比上升13图27本周独立焦化厂炼焦煤库存环比上升13图28本周国内焦炭价格环比持平14图29本周国内螺纹钢价格环比上升14图30本周国内焦炭行业盈利持续改善14图31本周焦化厂生产率环比上涨15图32本周产能小于100万吨的焦化企业100家开工率环比下降15图33本周产能在100-200万吨的焦化企业100家开工率环比上涨15图34本周产能大于200万吨的焦化企业100家开工率环比上涨15图35本周全国高炉炼铁产能利用率周环比上升16图36本周全国主要城市建材仓库钢材库存环比下降16图37截至7月21日焦化企业焦炭库存环比下降16图38本周钢厂焦炭库存环比下降16图39本周无烟块煤价格环比持平17图40本周尿素价格环比上升17请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告1动力煤坑口倒挂现象延续北港库存持续回落本周814-819下同动力煤市场小结及展望产地方面近期监测点部分煤矿安排检修或换工作面局部区域煤炭供应偏紧进口方面本周澳洲5500大卡FOB报价约在85美元吨折合到岸完税价约在805元吨左右若考虑北港动力煤运往南方电厂的海运费后进口煤价格仍具备一定优势需求方面日耗继续攀升截至8月17日沿海八省电厂日耗为2361万吨周环比上升11万吨可用天数为155天周环比上升02天夏季旺季电厂日耗依旧维持高位库存方面本周坑口发运到港口继续倒挂港口调入量持续低位运行本周港口库存回落至半年以来低位水平环渤海九港库存为23797万吨截至8月18日周环比下降864万吨产地库存方面动力煤生产企业库存量为14023万吨截至8月14日周环比下降15万吨较近期库存高位6月中旬的近1430万吨有一定程度下滑整体上看夏季过程中港口及产地库存去化都较为顺利因此我们预计短期煤价窄幅波动为主11动力煤价格价格下跌本周动力煤港口价格环比下降截至8月18日秦皇岛5500大卡动力煤报价800-810元吨周环比下降25元吨本周山西陕西内蒙坑口价格分别环比下降下降下降截至8月18日大同南郊弱粘煤Q5500坑口含税价为680元吨周环比下降100元吨鄂尔多斯Q5500动力煤坑口含税价为635元吨周环比下降200元吨陕西榆林神木Q6000动力煤坑口含税价为728元吨周环比下降90元吨图1本周秦皇岛港口动力煤价格环比下降图2本周山西地区动力煤坑口价环比下降30002021202220232021202220232500单位元吨2500单位元吨2000200015001500100010005005000001010124021603110403042605190611070407270819091110041027111912120101011802040221031003270413043005170603062007070724081008270913093010171103112012071224资料来源煤炭市场网国海证券研究所资料来源煤炭资源网国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告图3本周内蒙古地区动力煤坑口价环比下降图4本周陕西地区动力煤坑口价环比下降2021202220232021202220232000单位元吨2500单位元吨15002000150010001000500500000204022103100327051706030620070707240913093010171103112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证券研究报告22焦煤库存下游库存处历史低位本周炼焦煤生产企业库存环比下降截至8月14日炼焦煤生产企业库存量为3204万吨周环比下降50万吨本周炼焦煤北方港口库存环比上升截至8月18日炼焦煤北方港口库存为1709万吨周环比上升38万吨本周独立焦化厂炼焦煤库存环比上升截至8月14日国内独立焦化厂炼焦煤总库存为2388万吨周环比上升95万吨图25本周炼焦煤生产企业库存环比下降20192020202120222023700600500400300200100单位万吨00101011101210131021002200302031203220401041104210501051105210531061006200630071007200730080908190829090809180928100810181028110711171127120712171227资料来源煤炭资源网国海证券研究所图26本周炼焦煤北方港口库存环比上升图27本周独立焦化厂炼焦煤库存环比上升2019202020212022202320192020202120222023700单位万吨600单位万吨6005005004004003003002002001001000001010116013102150302031704010416050105160531061506300715073008140829091309281013102811121127121212270101011601310215030203170401041605010516053106150630071507300814082909130928101310281112112712121227资料来源煤炭资源网国海证券研究所资料来源煤炭资源网国海证券研究所3焦炭行业盈利持续改善开工率提升本周焦炭市场小结及展望生产方面本周行业盈利持续改善焦化厂生产积极性请务必阅读正文后免责条款部分13证券研究报告提升截至8月18日国内独立焦化厂100家焦炉生产率761周环比上涨04个pct需求方面一方面当前钢厂开工率高位持续攀升短期刚需依然释放另一方面行业第四轮涨价落地缓解原料煤成本上涨的影响行业盈利持续改善考虑到当前焦企库存仍处低位背景下钢厂铁水产量高位持续攀升刚需不断释放我们预计短期内焦炭价格或将维持强势31焦炭价格及盈利行业盈利持续改善本周国内焦炭价格环比持平截至8月18日天津港准一级冶金焦价格为2240元吨周环比持平本周国内螺纹钢价格环比上升截至8月18日螺纹钢上海HRB40020mm现货价格为3730元吨周环比上升300元吨图28本周国内焦炭价格环比持平图29本周国内螺纹钢价格环比上升2019202020212022202320202021202220235000单位元吨6500单位元吨45006000400055003500500030004500250040002000150035001000300050025000200001010221031003270517060306200810082709131103112012070118020404130430070707240930101712240101011802040221031003270413043005170603062007070724081008270913093010171103112012071224资料来源Wind国海证券研究所资料来源Wind国海证券研究所本周国内焦炭行业盈利环比上升截至8月17日全国平均吨焦盈利约为74元吨周环比上升5元吨图30本周国内焦炭行业盈利持续改善201920202021202220231200单位元吨10008006004002000-200012101310302040104110511061006200720081908290918092810281107112712070111021002200312032204210501052105310630071007300809090810081018111712171227-4000101资料来源我的钢铁网国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分14证券研究报告32生产及库存情况生产率环比上涨本周焦化厂生产率环比上涨截至8月18日国内独立焦化厂100家焦炉生产率761周环比上涨04个pct产能小于100万吨的焦化企业100家开工率69环比下降04个pct产能在100-200万吨的焦化企业100家开工率698环比上涨08个pct产能大于200万吨的焦化企业100家开工率82环比上涨02个pct图32本周产能小于100万吨的焦化企业100家开图31本周焦化厂生产率环比上涨工率环比下降20192020202120222023201920202021202220238510080807570606540602055单位单位500010101170202021803060322040704230509052506100626071207280813082909140930101611011117120312190411061001210210030203220501052106300720080908290918100810281117120712270101资料来源Wind国海证券研究所资料来源Wind国海证券研究所图33本周产能在100-200万吨的焦化企业100家图34本周产能大于200万吨的焦化企业100家开开工率环比上涨工率环比上涨20192020202120222023201920202021202220238595809085758070756570656060单位55单位5550500117021803210422052406090625071107270812091310151116121801010202030504060508082809291031120201010117020202180306032204070423050905250610062607120728081308290914093010161101111712031219资料来源Wind国海证券研究所资料来源Wind国海证券研究所本周全国高炉炼铁产能利用率环比上升截至8月18日全国高炉炼铁产能利用率247家9179周环比上升08pct本周钢材库存环比下降截至8月18日本周全国主要城市建材仓库钢材库存合计值为12105万吨周环比下降104万吨请务必阅读正文后免责条款部分15证券研究报告截至7月21日焦化企业焦炭库存环比下降本周钢厂焦炭库存量环比下降截至7月21日三类焦化企业产能100万吨产能100-200万吨产能200万吨焦炭总库存571万吨周环比下降72万吨钢厂焦炭库存环比下降截至8月14日国内样本钢厂焦炭库存8213万吨周环比下降01万吨图35本周全国高炉炼铁产能利用率周环比上升图36本周全国主要城市建材仓库钢材库存环比下降20192020202120222023201920202021202220231003000952500902000858015007510007065单位500单位万吨6000101011802040221031003270413043005170603062007070724081008270913093010171103112012071224010101190206022403140401041905070525061206300718080508230910092810161103112112091227资料来源Wind国海证券研究所资料来源Wind国海证券研究所图37截至7月21日焦化企业焦炭库存环比下降图38本周钢厂焦炭库存环比下降2019202020212022202320192020202120222023150单位万吨140单位万吨140120130100120801106010040902080070011702180322042305250626072808290930110112030101020203060407050906100712081309141016111712190101011802040221031003270413043005170603062007070724081008270913093010171103112012071224资料来源Wind国海证券研究所资料来源Wind国海证券研究所4无烟煤短期有较强价格支撑本周无烟煤市场小结及展望需求方面下游化工开工率处于中高位对煤价具备一定支撑作用截至8月18日无烟煤阳泉产小块出矿价为940元吨周环比持平考虑近期竞品动力煤价格较为平稳叠加下游尿素等行业景气度有回升尿素价格近期环比上涨我们预计短期内无烟煤价格也有较强支撑本周无烟煤块煤价格环比持平截至8月18日无烟煤阳泉产小块出矿价为请务必阅读正文后免责条款部分16证券研究报告940元吨周环比持平本周尿素价格环比上升截至8月17日尿素山东产小颗粒为2530元吨周环比上升400元吨图39本周无烟块煤价格环比持平图40本周尿素价格环比上升2021202220232021202220233000单位元吨3500单位元吨250030002000250020001500150010001000500500000101011802040221031003270413043005170603062007070724081008270913093010171103112012071224011902060224040104190507061206300718082309100928110311211209031405250805101612270101资料来源Wind国海证券研究所资料来源Wind国海证券研究所5本周重点公司公告回顾永泰能源2023年半年度报告2023年上半年公司实现营业收入1398亿元同比下降157归属于上市公司股东净利润101亿元同比增加315扣非后归属于上市公司股东净利润100亿元同比增加273基本每股收益为005元同比增加314加权平均ROE为23同比增加047个百分点潞安环能2023年半年度报告2023上半年公司实现营业收入2188亿元同比下降2264归属于上市公司股东净利润5296亿元同比减少946扣非后归属于上市公司股东净利润5269亿元同比减少968基本每股收益为177元同比减少969加权平均ROE为1030同比减少527个百分点平煤股份2023年半年度报告2023年上半年公司实现营业收入15969亿元同比下降1770归属于上市公司股东净利润2234亿元同比减少3361扣非后归属于上市公司股东净利润2121亿元同比减少3790基本每股收益为096元同比减少3361加权平均ROE为951同比减少872个百分点请务必阅读正文后免责条款部分17证券研究报告广汇能源2023年半年度报告2023年上半年公司实现营业收入3509亿元同比增长646主要系公司主要产品销量增加导致归属于上市公司股东净利润412亿元同比下降197扣非后归属于上市公司股东净利润410亿元同比下降196基本每股收益为063元同比下降1967加权平均ROE为1328同比减少851个百分点6本周重点关注个股及逻辑投资要点本周坑口发运到港口继续倒挂港口调入量持续低位运行本周港口库存回落至半年以来低位水平环渤海九港库存为23797万吨截至8月18日周环比下降864万吨产地库存方面动力煤生产企业库存量为14023万吨截至8月14日周环比下降15万吨较近期库存高位6月中旬的近1430万吨有一定程度下滑整体上看夏季过程中港口及产地库存去化都较为顺利此外随着煤价回落印尼煤炭行业在7月开始减产据汾渭信息印尼7月煤炭产量为5818万吨同比减少587环比下降658作为上半年我国动力煤进口增量主要来源国印尼煤炭供应的收缩或将对国内煤价有一定支撑总体而言我们预计短期煤价窄幅波动为主在能源转型过程中需要对能源系统平稳运行进行保驾护航安全稳定和成本低廉的煤电无疑是最佳选择中长期来看火力发电在发电领域主体地位不会改变遇到极端情况下地位还会进一步强化十四五期间火电新装机组同比明显提升火电生产仍呈现不断增长的势头对煤炭需求拉动具有决定性作用然而开采煤矿手续复杂建设和生产周期长新建矿井成本大幅抬升主流煤企新建矿井意愿仍然很弱行业在产产能基本达到高负荷状态经历过去两年产能核增后核增空间已经大幅减少叠加东部等地区资源枯竭矿井不断退出行业供给约束的能力依然没变当前市场煤价已回落至较为安全的区间长协煤价波动小建议低位布局煤炭板块尤其资产负债表质量高股息高的优质个股维持行业推荐评级动力煤股建议关注中国神华长协煤占比高业绩稳健高分红陕西煤业资源禀赋优异业绩稳健高分红兖矿能源海外煤矿资产规模大弹性高分红标的中煤能源长协比例高低估值标的山煤国际煤矿成本低盈利能力强分红高广汇能源煤炭天然气双轮驱动产能扩张逻辑顺畅新集能源煤电一体化程度持续深化盈利稳定投资价值高冶金煤建议关注潞安环能市场煤占比高业绩弹性大山西焦煤炼焦煤行业龙头山西国企改革标的淮北矿业低估值区域性焦煤龙头煤焦化等仍有增长空间平煤股份高分红的中南地区焦煤龙头减员增效空间大煤炭电解铝建议关注神火股份煤电一体化电解铝弹性标的无烟煤建议关注华阳股份布局钠离子电池新老能源共振兰花科创资源禀赋优异优质无烟煤标的请务必阅读正文后免责条款部分18证券研究报告重点关注公司及盈利预测重点公司股票20230818EPSPE投资代码名称股价2022A2023E2024E2022A2023E2024E评级601088SH中国神华2735350317331788683买入601225SH陕西煤业1612362244248456665买入600188SH兖矿能源1684630446466273836买入601898SH中煤能源815138173181594745买入600546SH山煤国际1535352364381444240买入600256SH广汇能源662173208284383223买入601699SH潞安环能1557474458472333433买入000983SZ山西焦煤824209147153395654买入600348SH华阳股份759292198210263836买入000933SZ神火股份1424339344355424140买入600985SH淮北矿业1176283293304424039买入601666SH平煤股份773247262274312928买入600123SH兰花科创857282203209304241买入601918SH新集能源422080088092534846增持资料来源Wind资讯国海证券研究所7风险提示1经济增速不及预期风险房地产市场降温地方政府财政承压等都可能引发经济需求不及预期风险进而可能拖累电力粗钢建材等消费影响煤炭产销量和价格2政策调控力度超预期的风险供给侧结构性改革仍是主导行业供需格局的重要因素但为了保供应稳价格可能存在调控力度超预期风险3可再生能源持续替代风险国内水力发电的装机规模较大若水力发电超预期增发则会引发对火电的替代风电太阳能核电等新能源产业持续快速发展虽然目前还没有形成较大的规模但长期的替代需求影响将持续存在目前还处在量变阶段4煤炭进口影响风险随着世界主要煤炭生产国和消费国能源结构的不断改变国际煤炭市场变化将对国内煤炭市场供求关系产生重要影响从而对国内煤企的煤炭生产销售业务产生影响5重点关注公司业绩可能不及预期风险6测算或有误差以实际为准请务必阅读正文后免责条款部分19国海证券股份有限公司能源开采小组介绍陈晨能源开采行业首席分析师南京大学商学院经济学硕士6年行业经验王璇能源开采行业分析师上海财经大学硕士2年行业研究经验分析师承诺陈晨本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿王璇本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分