核心要点：
　　原煤日产创年内最低水平，进口环比下滑
　　2023年1-7月全国累计原煤产量26.7亿吨，同比增长3.6%，增幅较前6月收窄0.8个百分点；7月全国原煤产量3.8亿吨，同比增长0.1%，增速比6月份收窄2.4个百分点。7月原煤日均产量为1218万吨，环比下降6.3%，创去年9月以来新低，增幅创近两年来新低，产地高增量或难以维持。
　　2023年1-7月全国共进口煤炭2.6亿吨，同比增长88.6%；7月进口煤及褐煤3926万吨，同比增长66.9%，环比下跌1.53%。1-7月进口煤同比增速仍维持高位，从绝对值来看，2023年进口煤数量整体呈现逐月下滑趋势，后期进口量环比下滑有望延续。
　　火电韧性犹存，水电降幅收窄
　　1-7月全国发电量50130亿千瓦时，同比增长3.8%；7月全国发电量有所加快，发电量8462亿千瓦时，同比增长3.6%，增速比6月份加快0.8个百分点，环比增长14.4%。
　　1-7月火力绝对发电量为35474亿千瓦时，同比增长7.5%；水力绝对发电量5717亿千瓦时，同比下降21.8%。单月来看火电增速回落，水电降幅收窄。7月火电同比增长7.2%，增速比6月份回落7.0个百分点；水电下降17.5%，降幅比6月份收窄16.4个百分点。
　　非电煤产业链产量稳定增长
　　2023年1-7月全国焦炭、粗钢、生铁、钢材和水泥产量同比仍表现增长。1-7月焦炭、粗钢、生铁、钢材和水泥的产量分别为2.8亿吨、6.3亿吨、5.3亿吨、7.9亿吨和11.3亿吨，同比上涨1.9%、2.5%、3.5%、5.4%和0.6%。
　　投资建议
　　供应端，从产地方面来看，产量增长暂缓，日均产量创去年9月以来新低，增幅创近两年来新低。加之8月以来安全事故不减，国家矿山安全监察局不断加大安监力度。预计8月下旬，国内煤矿安监力度及范围将扩大，同时，用煤旺季接近尾声，主产地煤矿保供压力预期减轻，后期产地煤炭供应增量空间有望进一步受限。进口方面，虽维持高增量，但2023年以来环比整体下滑的趋势难改，后期进口量环比下滑有望延续。需求端，“迎峰度夏”期间，虽有台风天气扰动，但火电整体需求依旧保持旺盛，叠加水电持续匮乏，将为旺季末期煤价提供一定支撑。“迎峰度夏”后将迎来“金九银十”开工旺季，叠加政治会议后对于房地产政策的宽松预期进一步强化，焦煤产业链恢复有望提速。建议关注动力煤龙头企业以及焦煤资源禀赋优异的公司，维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　清洁能源替代风险，安全生产风险，产能释放风险，经济复苏不及预期风险
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年08月17日湘财证券研究所行业研究煤炭行业数据点评原煤日产创年内最低水平供给有望收缩相关研究核心要点煤炭产量稳增进口维持高位原煤日产创年内最低水平进口环比下滑火电需求大增202307192023年1-7月全国累计原煤产量267亿吨同比增长36增幅较前6月动力煤承压下行焦煤偏强运收窄08个百分点7月全国原煤产量38亿吨同比增长01增速比6行20230731月份收窄24个百分点7月原煤日均产量为1218万吨环比下降63创去年9月以来新低增幅创近两年来新低产地高增量或难以维持2023年1-7月全国共进口煤炭26亿吨同比增长8867月进口煤及褐煤3926万吨同比增长669环比下跌1531-7月进口煤同比增速仍评级增持维持高位从绝对值来看2023年进口煤数量整体呈现逐月下滑趋势后近十二个月行业表现期进口量环比下滑有望延续135煤炭中信沪深300火电韧性犹存水电降幅收窄803-51-7月全国发电量50130亿千瓦时同比增长387月全国发电量有所加-2-10快发电量8462亿千瓦时同比增长36增速比6月份加快08个百分-7-12-15点环比增长144-17-201-7月火力绝对发电量为35474亿千瓦时同比增长75水力绝对发电量5717亿千瓦时同比下降218单月来看火电增速回落水电降幅收窄7月火电同比增长72增速比6月份回落70个百分点水电下降1751个月3个月12个月降幅比6月份收窄164个百分点相对收益-551-316-612非电煤产业链产量稳定增长绝对收益-1324-847-14732023年1-7月全国焦炭粗钢生铁钢材和水泥产量同比仍表现增长注相对收益与沪深300相比1-7月焦炭粗钢生铁钢材和水泥的产量分别为28亿吨63亿吨53分析师王攀亿吨79亿吨和113亿吨同比上涨19253554和06证书编号S0500520120001投资建议Tel862150293524供应端从产地方面来看产量增长暂缓日均产量创去年9月以来新低Emailwangpan2xcsccom增幅创近两年来新低加之8月以来安全事故不减国家矿山安全监察局不断加大安监力度预计8月下旬国内煤矿安监力度及范围将扩大同联系人王逸奇时用煤旺季接近尾声主产地煤矿保供压力预期减轻后期产地煤炭供Tel862150293519应增量空间有望进一步受限进口方面虽维持高增量但2023年以来环Emailwyq06893xcsccom比整体下滑的趋势难改后期进口量环比下滑有望延续需求端迎峰度夏期间虽有台风天气扰动但火电整体需求依旧保持旺盛叠加水电持续匮乏将为旺季末期煤价提供一定支撑迎峰度夏后将迎来金九地址上海市浦东新区银城路88号中银十开工旺季叠加政治会议后对于房地产政策的宽松预期进一步强化国人寿金融中心10楼湘财证券研究焦煤产业链恢复有望提速建议关注动力煤龙头企业以及焦煤资源禀赋优所异的公司维持行业增持评级风险提示清洁能源替代风险安全生产风险产能释放风险经济复苏不及预期风险敬请阅读末页之重要声明行业研究1原煤产量增长放缓日均产量创年内最低2023年1-7月全国累计原煤产量267亿吨同比增长36增幅较前6月收窄08个百分点7月全国原煤产量38亿吨同比增长01增速比6月份收窄24个百分点7月原煤日均产量为1218万吨环比下降63创去年9月以来新低增幅创近两年来新低加之8月以来安全事故不减国家矿山安全监察局不断加大安监力度预计8月下旬国内煤矿安监力度及范围将扩大同时用煤旺季接近尾声主产地煤矿保供压力预期减轻后期产地煤炭供应增量空间将进一步受限图11-7月原煤累计产量及同比产量原煤累计值万吨左轴产量原煤累计同比右轴450000304000002535000020300000250000152000001015000051000005000000-5资料来源Wind湘财证券研究所图27原煤产量及同比产量原煤当月值万吨左轴产量原煤当月同比右轴4000020350001530000102500020000515000010000-550000-10资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明1行业研究2煤炭进口量维持高位单月环比下滑2023年1-7月全国共进口煤炭26亿吨同比增长8867月进口煤及褐煤3926万吨同比增长669环比下跌1531-7月进口煤同比增速仍维持高位从绝对值来看2023年进口煤数量整体呈现逐月下滑趋势后期进口量环比下滑有望延续图31-7月煤及褐煤累计进口数量及同比进口数量万吨左轴同比右轴3500030030000250200250001502000010015000501000005000-500-100资料来源Wind湘财证券研究所图47月煤及褐煤进口数量及同比进口数量万吨左轴同比右轴45003004000250350020030001502500100200050150010000500-500-100资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明2行业研究3全国发电量稳增火电韧性犹存水电降幅收窄1-7月全国发电量50130亿千瓦时同比增长387月全国发电量有所加快发电量8462亿千瓦时同比增长36增速比6月份加快08个百分点环比增长1441-7月份火力绝对发电量为35474亿千瓦时同比增长75水力绝对发电量5717亿千瓦时同比下降218风力绝对发电量为4836亿千瓦时同比增长168核电量为2499亿千瓦时同比增长59太阳能绝对发电量为1604亿千瓦时同比增长797月火电核电太阳能发电增速回落水电降幅收窄风电增速由负转正火力绝对发电量为5997亿千瓦时同比增长72水电量1211亿千瓦时同比下降175风力发电量614亿千瓦时同比增长25核电量380亿千瓦时同比增长29太阳能发电量259亿千瓦时同比增长64迎峰度夏期间虽有台风天气扰动但火电整体需求依旧保持旺盛叠加水电延续匮乏将为旺季末期煤价提供一定支撑图51-7月全国累计发电量及同比图67月全国发电量及同比产量发电量累计值亿千瓦时左轴产量发电量当月值亿千瓦时左轴产量发电量累计同比右轴产量发电量当月同比右轴900002590002080000800020157000070006000015600010500005000105400004000300005300002000020000-51000010000-50-10资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图71-7月火电累计发电量及同比图87月火电发电量及同比产量火电累计值亿千瓦时左轴产量火电当月值亿千瓦时左轴产量火电累计同比右轴产量火电当月同比右轴6000025600030255000020500020400001540001510103000030005520000020000-5100001000-5-100-100-15资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明3行业研究图91-7月水电累计发电量及同比图107月水电发电量及同比产量水电累计值亿千瓦时左轴产量水电当月值亿千瓦时左轴产量水电累计同比右轴产量水电当月同比右轴1400025160040201400301200015100001012002051000108000080006000-5-10600-104000-15400-202000-20-25200-300-300-40资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图111-7月风电累计发电量及同比图127月风电发电量及同比产量风电累计值亿千瓦时左轴产量风电当月值亿千瓦时左轴产量风电累计同比右轴产量风电当月同比右轴7000608003570030600050600255000403050020400040015203000300101020052000010001000-100-50-20资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图131-7月太阳能发电累计发电量及同比图147月太阳能发电量及同比产量太阳能累计值亿千瓦时左轴产量太阳能当月值亿千瓦时左轴产量太阳能累计同比右轴产量太阳能当月同比右轴25003025030252520002002020150015015151010001005105005005-50-1000资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明4行业研究图151-7月核能发电累计发电量及同比图167月核能发电量及同比产量核能累计值亿千瓦时左轴产量核能当月值亿千瓦时左轴产量核能累计同比右轴产量核能当月同比右轴45002545020400040015203503500103000300250015250520002000101500150-510010005-10500500-1500资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图17各能源发电量累计值对比亿千瓦时70000产量火电累计值产量水电累计值产量风电累计值产量核电累计值产量太阳能累计值6000050000400003000020000100000资料来源Wind湘财证券研究所图18各能源发电量当月值对比亿千瓦时产量火电当月值产量水电当月值产量风电当月值产量核电当月值产量太阳能当月值70006000500040003000200010000资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明5行业研究4非电煤产业链持续恢复2023年1-7月全国焦炭粗钢生铁和钢材产量同比继续增长1-7月焦炭粗钢生铁钢材和水泥的产量分别为28亿吨63亿吨53亿吨79亿吨和113亿吨同比上涨19253554和067月焦炭产量为4043万吨同比上升37环比下降06粗钢产量为9080万吨同比上升115环比下降03生铁产量为7760万吨同比上升102环比上升081钢材产量为12亿吨同比上升145环比下降30水泥产量为176亿吨同比下降57环比下降478迎峰度夏后将迎来金九银十开工旺季叠加政治会议后对于房地产政策的宽松预期进一步强化焦煤产业链恢复有望提速图191-7月焦炭累计产量及同比图207月焦炭产量及同比产量焦炭累计值万吨左轴产量焦炭当月值万吨左轴产量焦炭累计同比右轴产量焦炭当月同比右轴50000124500151045000400010400008635003500030005300004225000250000200002000-5-2150015000-4-1010000-610005000-8500-150-100-20资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图211-7月粗钢累计产量及同比图227月粗钢产量及同比产量粗钢累计值万吨左轴产量粗钢当月值万吨左轴产量粗钢累计同比右轴产量粗钢当月同比右轴11000020100002510000020159000900008000158000010700010700005560006000050000500000-5400004000-1030000-53000-15200020000-10-20100001000-250-150-30资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明6行业研究图231-7月生铁累计产量及同比图247月生铁产量及同比产量生铁累计值万吨左轴产量生铁当月值万吨左轴产量生铁累计同比右轴产量生铁当月同比右轴9000010900015800008000105700007000560000600005000005000-540000-54000300003000-1020000-102000-15100001000-200-150-25资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图251-7月钢材累计产量及同比图267月钢材产量及同比产量钢材累计值万吨左轴产量钢材当月值万吨左轴产量钢材累计同比右轴产量钢材当月同比右轴1500003014000252512000201200001520100001510900008000510060000560004000-5300000-10-52000-150-100-20资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图271-7月水泥累计产量及同比图287月水泥产量及同比产量水泥累计值万吨左轴产量水泥当月值万吨左轴产量水泥累计同比右轴产量水泥当月同比右轴25000070250004060302000005020000402015000030150001020100000101000000-1050000-105000-20-200-300-30资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明7行业研究5投资建议供应端从产地方面来看产量增长暂缓日均产量创去年9月以来新低增幅创近两年来新低加之8月以来安全事故不减国家矿山安全监察局不断加大安监力度预计8月下旬国内煤矿安监力度及范围将扩大同时用煤旺季接近尾声主产地煤矿保供压力预期减轻后期产地煤炭供应增量空间有望进一步受限进口方面虽维持高增量但2023年以来环比整体下滑的趋势难改后期进口量环比下滑有望延续需求端迎峰度夏期间虽有台风天气扰动但火电整体需求依旧保持旺盛叠加水电持续匮乏将为旺季末期煤价提供一定支撑迎峰度夏后将迎来金九银十开工旺季叠加政治会议后对于房地产政策的宽松预期进一步强化焦煤产业链恢复有望提速建议关注动力煤龙头企业以及焦煤资源禀赋优异的公司维持行业增持评级6风险提示清洁能源替代风险安全生产风险产能释放风险经济复苏不及预期风险敬请阅读末页之重要声明8分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明