综述
　　上周上证综指连续第二周下跌，跌幅有所缩窄，但整体仍偏弱，主要宽基指数全部下跌，跌幅在2%-3%左右。中证500、上证50、沪深300下跌较少在2%-2.5%左右，创业板指、科创50、中证1000相对偏弱跌幅在3%左右。进入8月份以来，美国国债发行带来了美元流动性抽水效应，北上资金持续流出，产生流动性挤兑。另一方面国内地产、金融机构相继暴雷的负面影响始终挥之不去。周五证监会发言人提及一系列提振市场信心的举措，包括适当延长交易时间、支持上市公司股份回购等，市场将如何反映还有待观察。总体来说短期负面消息过于密集叠加外资持续流出产生的影响，市场短期下跌过快，随着支持政策的出台，负面消息的影响可能边际减弱，当前环境下指数仍大概率保持低位偏弱震荡，继续大幅下跌空间有限。
　　期权市场
　　从期权市场来看，由于指数连续下跌，期权市场供需压力加大，大部分期权隐波（IV）出现明显上升且均高于近一年期权IV均值。上证50ETF、沪深300 ETF期权当月平值IV站上20%，科创50ETF期权IV上升至26%。短时间内期权IV上升较明显，不排除存在部分挤兑的情况，期权价格有一定溢价成分，卖期权性价比升高。期权持仓量PCR指数中，上证50、创业板指、科创50均被压制在较低的位置，从持仓量角度短期反弹概率可能较大。
　　策略展望
　　短期负面消息较多，加上外资连续流出产生的影响，市场短期下跌过快，总体不是特别悲观，指数大概率仍将低位偏弱震荡。在连续下跌之后目前期权IV有一定上升，短期可以考虑卖出跨式策略。中长期来看对于上证50指数、沪深300指数期权，建议继续卖出ETF看跌期权并考虑接货或使用看跌期权牛市价差策略。在远月合约中为了降低持仓成本也可以少量使用卖出浅虚值看跌，买入浅虚值看涨的领口看涨策略。
　　

研究报告全文：金融期权波动率日报2023年8月21日期货从业号F3084441国投安信期货刘利娟投资咨询号Z001652650ETF当月合约距离到期还剩2天当月近1年当月近2年次月近2年日期标的物价格5HV10HV20HV当月IV次月IV次月近1年IV分位数IV分位数IV分位数IV分位数202381726101598118718631990808070701653413028802023818258910120219062223955090501761603047202023821254710691252195122969750942018507000582045050ETF价格历史波动率隐波走势5000400左轴50ETF20HV当月IV4000350300030020002502001000150000数据来源同花顺iFinD国投安信期货0650ETF历史波动率隐波及差值走势04020-02-04当月IV-同期HV当月IV20HV-06数据来源同花顺iFinD国投安信期货不同月份平值IV日内走势ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2022ATMIV期限结构021今日昨日前日25002019230018210017016190015170150944009570093100ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2101000102300103600104900110200111500112800131100132400133700135000140300141600142900144200数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据转载请标明出处50ETF期权主力月份微笑曲线四日前三日前二日前昨日今日34时间主力月份skew指数29今日951724昨日9323二日前864119三日前8955四日前840514数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货过去12个月50ETF历史波动率锥最大值907550612510历史波动率5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV最大值42383026234190分位242423242375分位18181717192150分位141415151525分位1113131414110分位811121314最小值3681213数据来源同花顺iFinD国投安信期货45050ETF价格持仓量PCR走势2500400左轴50ETF持仓量PCR20003501500300100025050020015000数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据转载请标明出处沪300ETF当月合约距离到期还剩2天次月近近1年IV分近2年IV分次月近2年日期标的物价格5HV10HV20HV当月IV次月IV1年IV位数位数IV分位数分位数20238173902159112661749177768505430159445102800202381838529781214180721049380850016805690400020238213800115012691860203688907680173964904760650沪300ETF价格历史波动率隐波走势5000600左轴300ETF20HV当月IV45005504000500350045030004002500350200030015002501000200500201912242020527202010262021323202181720221142022620202211152023413数据来源同花顺iFinD国投安信期货065沪300ETF历史波动率隐波及差值走势35000550451500035-500025-2500015当月IV-同期HV当月IV20HV005-4500201912242020527202010262021323202181720221142022620202211152023413数据来源同花顺iFinD国投安信期货不同月份平值IV日内走势ATMIV期限结构ATMIVM1ATMIVM2今日昨日前日ATMIVQ1ATMIVQ202122002200019018180017016160015140014ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2944009570093100数据来源同花顺iFinD国投安信期货101000102300103600104900110200111500112800131100132400133700135000140300141600142900144200数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据转载请标明出处沪300ETF期权主力月份微笑曲线主力月份skew指数四日前三日前二日前昨日今日时间42今日9517昨日932332二日前8641三日前895522四日前840512数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货过去12个月沪300ETF历史波动率锥最大值9075502510历史波动率5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV41最小今日ATM-IV最大值373427232190分位23202022203175分位161616151750分位21131313141425分位10121213131110分位810111212最小值47911121数据来源同花顺iFinD国投安信期货600沪300ETF价格持仓量PCR走势2000550左轴300ETF持仓量PCR5001500450400100035030050025020000201912242020527202010262021323202181720221142022620202211152023413数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司4不可作为投资依据转载请标明出处深300ETF当月合约距离到期还剩2天次月近当月近1年当月近2年次月近2年日期标的物价格5HV10HV20HV当月IV次月IV1年IVIV分位数IV分位数IV分位数分位数20238173973148412201714182175506030161749703510202381839238751160177220539180820016975900466020238213870105812181825223497509300180174206000600深300ETF价格历史波动率隐波走势5500550左轴300ETF当月IV20HV4500500450350040035025003001500250200500201912242020527202010262021323202181720221142022620202211152023413数据来源同花顺iFinD国投安信期货06深300ETF历史波动率隐波及差值走势35000504150003-50002-250001当月IV-同期HV当月IV20HV0-4500201912242020527202010262021323202181720221142022620202211152023413数据来源同花顺iFinD国投安信期货不同月份平值IV日内走势ATMIV期限结构ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2今日昨日前日02422002302202120002019180018017016160015014140ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2931009450095900101300140300104100105500110900112300130700132100133500134900141700143100144500145900102700数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司5不可作为投资依据转载请标明出处深300ETF期权主力月份微笑曲线四日前三日前二日前时间主力月份skew指数44昨日今日今日10394昨日985934二日前9010三日前1032124四日前896914数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货过去12个月深300ETF历史波动率锥最大值9075502510历史波动率5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV41最小今日ATM-IV最大值383428242190分位23202022203175分位161716151750分位13131314142125分位10121213131110分位810111212最小值47811121数据来源同花顺iFinD国投安信期货600深300ETF价格持仓量PCR走势1800550左轴300ETF持仓量PCR160050014001200450100040080035060030040025020020000201912242020527202010262021323202181720221142022620202211152023413数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司6不可作为投资依据转载请标明出处沪中证500ETF当月合约距离到期还剩2天次月近近1年IV分近2年IV分次月近2年日期标的物价格5HV10HV20HV当月IV次月IV1年IV位数位数IV分位数分位数202381759811526119512741560556055601404382038202023818588812911184137919808480848015305270527020238215811131312381441239797709770167668906890660沪中证500ETF价格历史波动率隐波走势3500640左轴500ETF20HV当月IV30006202500600200058015005601000540500520000202291920221031202212520231102023221202332820235820236122023719数据来源同花顺iFinD国投安信期货035沪中证500ETF历史波动率隐波及差值走势3000当月IV-同期HV当月IV0320HV2000025100002000015-100001-2000202291920221031202212520231102023221202332820235820236122023719数据来源同花顺iFinD国投安信期货不同月份平值IV日内走势ATMIVM1ATMIVM2ATMIV期限结构ATMIVQ1ATMIVQ2今日昨日前日02224002102220019018200017180016015160014013140012120ATMIVM1ATMIVM2ATMIVQ1ATMIVQ2931009440095700102300103600104900110200111500112800131100132400133700135000140300141600142900144200101000数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货本报告版权属于国投安信期货有限公司7不可作为投资依据转载请标明出处沪中证500ETF期权主力月份微笑曲线四日前三日前二日前昨日今日时间主力月份skew指数70今日12245昨日1167650二日前11118三日前1207530四日前1200510数据来源同花顺iFinD国投安信期货数据来源同花顺iFinD国投安信期货过去12个月沪中证500ETF历史波动率锥最大值90历史波动率5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV755041最大值35282422212510最小今日ATM-IV90分位19202020193175分位15161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