上周LME锌0-3月从升水转向贴水13美元，库存大增5.4万吨至14.6万吨，创下2022年3月以来最高库存记录，环比增幅高达59%,市场传闻为花旗银行购买大量锌锭存在LME批准的仓库中，欧洲现货升水继续回落，市场对海外需求收缩的担忧加剧，伦锌周跌3.67%，艰难收于2300美元/吨.上方。沪锌受外盘拖累回踩60日均线，在下游买盘支撑下止跌。
　　宏观上:美联储公布7月例会纪要不排除继续加息可能;惠誉调降美债信用评级、穆迪调降部分中小银行信用评级后，再次警告将调降包括大摩在内的多家银行评级，市场避险情绪升温，美元偏强运行，伦锌承压;国内7月社融大幅不及预期、M2-M1剪刀差扩大显示投资意愿低迷，信托暴雷、头部房企债务违约、拜登签署行政令禁止美国资金投资中国高科技，宏观情绪走弱。
　　供应端:.上周北方炼厂巴紫、兴安铜锌、赤峰中色检修，前期铁路运输受台风影响，西北水果成熟季货运汽车紧张，而下游逢，低集中备货，带动SMM锌锭社库环比大降1.79万吨至9.93万吨。目前矿端TC稳定，海外交仓压力不减，国内逐步进入消费旺季，内强外弱基本面有望持续，锌锭进口窗口再打开，8月SMM预计国内锌锭产出仍有55万吨，供应端延续宽松。
　　需求端:锌价跌破2万关键位，下游逄低备货积极。SMM镀锌综合开工环比下降2.16个百分点至65.01%，主因黑色价格下调，企业.镀锌管销售不足，成品库存累积，倒逼镀锌管企业开工下滑，镀锌结构件开工整体平稳，暂无明显回升迹象;海外圣诞节订单涌入带动压铸锌合金开工环比提高0.39个百分点至48.33%，订单好转持续性尚可后续开工仍有提升空间;氧化锌周度开工61.7%环比回落0.1.个百分点，整体开工延续震荡。8月专项债发债提速，沥青开工和水泥发运近期均有明显提升，旺季仍在逐步兑现过程中，关注社库.以验证实际需求，暂不宜过分悲观。
　　我国逆周期调节政策仍在不断释放和推进阶段，宏观情绪有望边际修复，关注本周鲍威尔在杰克逊霍尔会议上讲话。旺季有待逐步兑现，考虑矿冶成本，沪锌在1.9万元/吨附近有强支撑;海外集中交仓压力不减，进口窗口打开，外盘拖累内盘，延续低位整理判断。
　　

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