核心观点
　　本周开工率继续上行，指向生产回暖持续。居民消费需求边际维持，电影、汽车消费高景气，但房地产数据继续走弱，仍处于筑底期。物价走势整体较弱，原油价格受多重利空因素影响回落，有色金属价格普遍回调，猪肉价格微跌，农产品批发价格上行放缓，但从历史规律上看，8月底至9月农产品价格有望进入上行通道。整体看，本周生产、消费维持弱复苏趋势，开工率回升或继续带动上游生产改善。
　　生产：开工率上行，汽车生产高景气
　　高炉、焦炉开工率均连续三周回升，天气因素减弱后基建、房地产项目复工和灾后重建拉动需求回暖，钢铁产量持续下行趋势有望扭转。石油沥青装置开工率连续五周回升至近两年高点。化工生产开工率高位回落，但仍处于年内高位。工程项目开工推动全钢胎开工率持续回升，乘用车高景气支撑半钢胎维持高开工率。
　　需求：土地供应小幅增加，国内需求整体回暖
　　土地供应本周增加215.89万平方米，有所回暖；成交面积和二手房挂牌价格继续下行。电影票房高位上行，本周22.55亿元，较上周增加2.23亿元。汽车零售、批发量月内周期性回升，均为近五年同期最高，汽车产销两旺。航运指数整体上行。
　　物价：原油价格短期承压，农产品价格迎来季节性上行
　　多重利空因素来袭，原油价格本周下降2.32%至84.8美元/桶，短期持续承压。焦煤价格下降5.07%，钢厂采购较为谨慎，短期延续弱行情概率较大。LME铜、铝、锌分别较上周下降0.23%、1.84%和3.67%。国内螺纹钢期货结算价上涨1.25%。四项主要农产品价格两涨、一跌、一持平，农产品价格整体上涨趋势放缓，但从季节性规律上看，8-9月继续上行的概率较大，有望对持续推动CPI企稳回升。
　　物流：执飞航班维持高位，整车货运流量上行
　　北京、上海地铁客运量高位运行，社会活动基本恢复。暑期旅游旺季接近尾声，航班执飞架次回落概率较大。整车货运流量回升。
　　风险提示：
　　自然灾害影响超预期，政策效果不及预期，流动性超预期收紧

研究报告全文：证券研究报告固定收益报告2023年8月20日研究所高频经济数据跟踪分析师梁伟超SAC登记编号S1340523070001生产端开工率持续上行Emailliangweichaocnpseccom高频数据跟踪20230820研究助理崔超SAC登记编号S1340121120032核心观点Emailcuichaocnpseccom本周开工率继续上行指向生产回暖持续居民消费需求边际维近期研究报告持电影汽车消费高景气但房地产数据继续走弱仍处于筑底期结构性工具创设存在想象空间物价走势整体较弱原油价格受多重利空因素影响回落有色金属价Q2货政报告解读债券周观点格普遍回调猪肉价格微跌农产品批发价格上行放缓但从历史规20230819-20230819律上看8月底至9月农产品价格有望进入上行通道整体看本周生产消费维持弱复苏趋势开工率回升或继续带动上游生产改善生产开工率上行汽车生产高景气高炉焦炉开工率均连续三周回升天气因素减弱后基建房地产项目复工和灾后重建拉动需求回暖钢铁产量持续下行趋势有望扭转石油沥青装置开工率连续五周回升至近两年高点化工生产开工率高位回落但仍处于年内高位工程项目开工推动全钢胎开工率持续回升乘用车高景气支撑半钢胎维持高开工率需求土地供应小幅增加国内需求整体回暖土地供应本周增加21589万平方米有所回暖成交面积和二手房挂牌价格继续下行电影票房高位上行本周2255亿元较上周增加223亿元汽车零售批发量月内周期性回升均为近五年同期最高汽车产销两旺航运指数整体上行物价原油价格短期承压农产品价格迎来季节性上行多重利空因素来袭原油价格本周下降232至848美元桶短期持续承压焦煤价格下降507钢厂采购较为谨慎短期延续弱行情概率较大LME铜铝锌分别较上周下降023184和367国内螺纹钢期货结算价上涨125四项主要农产品价格两涨一跌一持平农产品价格整体上涨趋势放缓但从季节性规律上看8-9月继续上行的概率较大有望对持续推动CPI企稳回升物流执飞航班维持高位整车货运流量上行北京上海地铁客运量高位运行社会活动基本恢复暑期旅游旺季接近尾声航班执飞架次回落概率较大整车货运流量回升风险提示自然灾害影响超预期政策效果不及预期流动性超预期收紧市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分目录1生产开工率上行汽车生产高景气42需求土地供应小幅增加国内需求整体回暖53物价原油价格短期承压农产品价格迎来季节性上行74物流执飞航班维持高位整车货运流量上行95风险提示10请务必阅读正文之后的免责条款部分2图表目录图表1高炉焦化开工率连续三周回升4图表2化工开工率高位回落4图表3上游开工率回升有望推动螺纹钢产量增长5图表4半钢胎开工率持续高位运行5图表530大中城市商品房成交面积低位继续回落5图表6全国城市二手房出售挂牌价指数延续下行趋势5图表7100大中城市供应土地面积有所回暖6图表8暑期电影票房高位上行6图表9乘用车零售量回升至近五年同期最高6图表10乘用车批发量回升至近五年最高6图表11出口集装箱运价指数底部波动7图表12波罗的海干散货指数BDI本周上涨967图表13利空因素增多布伦特原油价格承压8图表14铜铝锌价格继续回落8图表15农产品批发价格有望迎来季节性回升8图表16猪肉价格微跌鸡蛋价格继续上行8图表17北京地铁客运量MA7回升至高位9图表18上海地铁客运量MA7持续高位运行9图表19执行航班量维持高位10图表20整车货运流量指数回升10请务必阅读正文之后的免责条款部分31生产开工率上行汽车生产高景气高炉焦化开工率连续三周回升有望拉动螺纹钢产量上行8月18日当周全国247家高炉开工率8409较前一周回升029pct230家国内独立焦化厂的焦炉生产率761较上周回升04pct本周主要钢厂螺纹钢产量2638万吨产量继续小幅下降高炉焦炉开工率均连续三周回升基建房地产项目复工和灾后重建拉动需求回暖有望拉动钢铁产量扭转下行趋势石油沥青装置开工率继续攀升本周石油沥青装置开工率为458较上周提高05pct开工率连续五周回升至近两年高位政策发力道路基建项目开工增长天气影响减弱道路施工增加灾后重建需求等持续推高沥青需求预计短期开工率有望维持在高位化工生产开工率高位回落本周8月17日PX和PTA开工率分别为7973808分别较上周-231pct和-124pct当前PXPTA开工率均处今年以来高位生产相对需求仍显充足本周开工率回落未来走势仍取决于需求复苏情况全钢胎开工率升至近五年高位乘用车高景气支撑半钢胎维持高开工率本周8月17日汽车全钢胎开工率较前一周088pct至6438半钢胎开工率小幅提升01pct至7213全钢胎开工率大幅提升近五年高位仅低于2020年主要源于基建工业生产项目新开工复工影响短期有望维持上行趋势国产品牌汽车尤其是新能源汽车产销两旺半钢胎开工率持续位于历史高位高景气短期有望维持图表1高炉焦化开工率连续三周回升图表2化工开工率高位回落资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分4图表3上游开工率回升有望推动螺纹钢产量增长图表4半钢胎开工率持续高位运行资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所2需求土地供应小幅增加国内需求整体回暖土地供应有所回暖成交面积和二手房挂牌价格继续下行8月13日当周30大中城市商品房成交17469万平方米较上周减少1721万平方米成交面积继续下降100大中城市土地供应面积有所回升供应166993万平方米较上周增加21589万平方米城市二手房出售挂牌价指数本周录得18332较上周下降028点延续下行趋势近期可关注一线城市房地产政策对市场的影响电影票房高位上行8月13日当周电影票房收入2255亿元较上周增加223亿元暑期档电影票房热度持续处于高位图表530大中城市商品房成交面积低位继续回落图表6全国城市二手房出售挂牌价指数延续下行趋势资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分5图表7100大中城市供应土地面积有所回暖图表8暑期电影票房高位上行资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所汽车零售批发量月内周期性回升均为近五年同期最高乘用车厂家日均零售和批发量具有明显周期性体现为月底大幅高于月初8月第二周8月13日当周零售批发量同步回暖8月13日当周乘用车厂家日均零售和批发量分别为48044辆和53494辆分别较上周增加7894辆和18121辆本周经销商库存上升本周汽车零售批发量均为近五年同期最高汽车产销两旺图表9乘用车零售量回升至近五年同期最高图表10乘用车批发量回升至近五年最高资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分6航运指数整体上行8月18日SCFI和CCFI指数分别报1031点和88952点分别较上周-1254点和1494点BDI指数报1237点较上周108点航运指数整体呈现底部波动小幅上行走势BDI指数本周上涨96短期主因航运公司提价传统旺季来临图表11出口集装箱运价指数底部波动图表12波罗的海干散货指数BDI本周上涨96资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所3物价原油价格短期承压农产品价格迎来季节性上行原油价格承压焦煤价格下降8月18日布伦特原油期货结算价收于848美元桶较上周下降201美元降幅232市场对沙特俄罗斯延长减产期限的影响已经消化但近期伊朗宣布将在2023年12月前将石油产量提升至350万桶天叠加美国通胀回升预期提升中国经济恢复不确定性等利空因素短期原油价格持续承压8月18日焦煤期货结算价报14055元吨较上周下降75元吨下降507本周焦煤市场偏弱钢厂采购较为谨慎大量补库意愿较低短期延续弱行情概率较大国际有色金属价格继续回落国内螺纹钢价格微涨8月18日LME期货收盘价铜收于8276美元吨铝收于21385美元吨锌收于2310美元吨分别较上周下降19美元吨40美元吨88美元吨较降幅分别为023184和3678月以来LME铜铝锌价格持续下行累计降幅分别为-634-649和-1029国内螺纹钢期货结算价收于3718元吨较8月11日上涨46元吨涨幅125请务必阅读正文之后的免责条款部分7图表13利空因素增多布伦特原油价格承压图表14铜铝锌价格继续回落资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所农产品价格有望迎来季节性上涨猪肉价格上行趋势放缓8月18日农业农村部监测的猪肉鸡蛋平均批发价分别为2264元公斤和1132元公斤分别较8月11日下降09和增长137月下旬以来猪肉批发价格累计上涨206本周猪肉价格微跌价格上行趋势放缓但短期仍存在继续上涨的可能8月18日蔬菜水果平均批发价分别为503元公斤和719元公斤分别较上周上涨16和持平本周四项主要农产品价格两涨一跌一持平农产品价格整体上涨趋势放缓农产品批发价格当前已上行至近五年高位仅低于2022年从农产品批发价格指数季节性规律上看8-9月继续上行的概率较大有望持续推动CPI企稳回升图表15农产品批发价格有望迎来季节性回升图表16猪肉价格微跌鸡蛋价格继续上行资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分84物流执飞航班维持高位整车货运流量上行北京上海地铁客运量高位运行社会活动基本恢复8月以来北京地铁客运量持续回升8月17日七天移动均值107316万人较上周8月10日增加2794万人上海地铁客运量相对平稳8月17日七天移动均值108259万人较上周8月10日减少1693万人图表17北京地铁客运量MA7回升至高位图表18上海地铁客运量MA7持续高位运行资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所航班执飞架次高位运行整车货运物流指数回升8月19日执行航班国内不含港澳台国内港澳台国际执行航班日均架次分别为14375架次277架次1026架次分别较8月12日-7架次6架次和-6架次航班架次整体高位运行但随着暑期旅游旺季接近尾声航班执飞架次回落概率较大出境团队游目的地进一步放开后国际航班有望迎来进一轮增长整车货运流量回升8月19日整车货运流量指数为11694点较8月12日上涨167点天气因素影响减弱后项目复工灾后重建等拉动需求回暖生产端开工率继续上行钢铁产量连续小幅下降但在上游开工率持续升高推动下有望迈入上行通道居民消费需求边际维持电影周票房高位上行汽车产销两旺但房地产数据继续走弱仍处于筑底期本周物价走势整体较弱原油价格受多重利空因素影响下降232有色金属价格普遍回调猪肉价格微跌农产品批发价格上请务必阅读正文之后的免责条款部分9行放缓但从历史规律上看8月底至9月农产品价格有望进入上行通道整体看本周生产消费维持复苏态势开工率回升或继续带动上游生产改善图表19执行航班量维持高位图表20整车货运流量指数回升资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所5风险提示自然灾害影响超预期政策效果不及预期流动性超预期收紧请务必阅读正文之后的免责条款部分10中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分11公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分12