债市策略：短端配置的性价比依然较高，但久期策略的风险有所降低
　　我们前期判断随着政策预期交易成为主线，长端波动性可能有所抬升；中期来看，上述判断依然有效，因为当前债市的筹码分布依然拥挤、负债端负反馈的机制依然存在，等待具体政策的不确定性依然存在；短期来看，随着政策预期的走弱，以及风险事件扰动的可能性，投资者的心理天平或继续向偏多方向倾斜，这可能是短期交易机会，也是中期预期差风险；我们依然关注短端配置机会，后续随着税期后的资金面宽松边际的加大，同业存单、短端票息品种、3年政金品种，下行机会或依然优先。
　　政策脉冲发力期，广义财政、化债、地产，仍待落地
　　第一，当前处于“政策脉冲发力期、信贷脉冲等待期、景气脉冲触底期”的判断依然有效。
　　第二，“政策脉冲发力期”需要多一些信心来等待。（1）广义财政发力的确定性最大，当前专项债进一步发力空间有限，继续关注政策性开发性金融工具。（2）“化债”政策短期抓手确定性较强，中长期方案仍需等待。（3）房地产调控政策具体措施的判断难度最大。
　　税期后的收益率曲线或再度走陡
　　第一，资金价格中枢下移的判断正在兑现，关注税期后隔夜价格回落幅度。
　　第二，长端的交易活跃度再次回到相对低位，但需要关注近期风险事件等是否会对市场情绪造成扰动。
　　风险提示：
　　流动性超预期收紧。