棕榈油：MPOB数据显示7月末马棕库存环比增加0.68%至173万吨，低于近年季节性均值。8-10月棕榈油仍处于增产季,8月1-15日马棕产量环比增3.13%。需求端中印近期补库积极性尚可，黑海植物油出口暂停利好棕榈油市场份额增加，8月1至15日马棕出口环比增加14-18.85%，高频数据产量增幅收窄，出口增幅扩大，对盘面有利多影响。产地短期处于供需双增,季节性累库态势。长期来看，11月开始棕榈油步入减产季，厄尔尼诺将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或偏紧。
　　豆油：巴西大豆贴水前低后高，8月份USDA报告下调23/24年度美豆单产1.1蒲/英亩至50.9蒲/英亩，美豆产量相应减少9500万蒲至42亿蒲，美豆期末库存环比减少5500万蒲至2.45亿蒲，新季美豆供给偏紧。8月是美豆生长关键期，美豆优良率以及产区天气是市场关注的焦点。近期降水改善使得美豆优良率低位回升，美豆优良率59%，高于市场预期的55%和上周的54%。但下半月部分产区降水再次转少。国内8-10月大豆到港预估880、600、660万吨，到港压力减轻，需求端学校开学，中秋、国庆补货启动，油脂需求有好转预期，豆油累库态势放缓，后期有一定去库存预期。
　　操作：油脂延续震荡，可考虑震荡区间低点轻仓试多，豆油01合约支撑7600元/吨附近，棕榈油01合约支撑7200元/吨附近。
　　

研究报告全文：油脂周报VegetableOilWeeklyReport更多精彩内容请关注方正中期官方微信日报DailyReport作者油脂油料研究中心王一博摘要执业编号F3083334从业Z0018596投资咨询棕榈油MPOB数据显示7月末马棕库存环比增加068至173联系方式010-68578151wangyibofoundersccom万吨低于近年季节性均值8-10月棕榈油仍处于增产季8月1-15投资咨询业务资格京证监许可201275号日马棕产量环比增313需求端中印近期补库积极性尚可黑海植物油出口暂停利好棕榈油市场份额增加8月1至15日马棕出口环成文时间2023年8月18日星期五比增加14-1885高频数据产量增幅收窄出口增幅扩大对盘面有利多影响产地短期处于供需双增季节性累库态势长期来看11月开始棕榈油步入减产季厄尔尼诺将导致2024年二季度后棕榈油减产远期棕榈油供给或偏紧豆油巴西大豆贴水前低后高8月份USDA报告下调2324年度美豆单产11蒲英亩至509蒲英亩美豆产量相应减少9500万蒲至42亿蒲美豆期末库存环比减少5500万蒲至245亿蒲新季美豆供给偏紧8月是美豆生长关键期美豆优良率以及产区天气是市场关注的焦点近期降水改善使得美豆优良率低位回升美豆优良率59高于市场预期的55和上周的54但下半月部分产区降水再次转少国内8-10月大豆到港预估880600660万吨到港压力减轻需求端学校开学中秋国庆补货启动油脂需求有好转预期豆油累库态势放缓后期有一定去库存预期操作油脂延续震荡可考虑震荡区间低点轻仓试多豆油01合约支撑7600元吨附近棕榈油01合约支撑7200元吨附近更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项第1页目录一全球油脂供需分析3二国内油脂供需分析7三仓单数据8四油脂套利9五期权策略10六重要市场信息11七油脂价格走势图及预测12八市场监测数据13请务必阅读最后重要事项第2页一全球油脂供需分析MPOB报告显示7月份马棕产量环比增加112至161万吨产量环比增幅超出市场预期并且首次达160万吨影响偏空7月份马棕出口环比155至1354万吨出口增加主要是黑海粮食出口协议中断中印棕榈油补库需求提振影响偏多7月末马棕库存小幅增加07至1732万吨库存增幅小于市场预期处于季节性偏低水平报告整体中性偏多8-10月份棕榈油处于增产季产地存在增产预期SPPOMA8月1-15日马棕产量环比增加313需求端来看棕榈油性价比优势仍存黑海葵花籽油和菜籽油出口受阻我国处于棕榈油消费旺季产地或出于供需双增季节性累库存态势但累库存幅度相对有限长期来看11月份开始棕榈油步入减产季厄尔尼诺或将导致2024年二季度后棕榈油减产远期棕榈油供给或偏紧图1马来西亚棕榈油月度产量图2马来西亚棕榈油月度出口量数据来源MPOB数据来源MPOB请务必阅读最后重要事项第3页图3马来西亚棕榈油月度期末库存数据来源MPOB图4马来西亚棕榈油11合约走势数据来源文华财经8月USDA报告将新季美豆单产由52蒲英亩调降至509蒲英亩这导致美豆产量环比调降9500万蒲至4205亿蒲结转库存偏低和新作产量的调降使得新作美豆供给偏紧虽然旧作进口调增500万蒲新作进口调增1000万蒲新作出口因供给有限和南美豆竞争调降2500万蒲但美豆结转库存仍调降至245亿蒲低于市场预期的267亿蒲和7月预估的3亿蒲请务必阅读最后重要事项第4页美豆产区天气和单产预估仍是市场关注的焦点USDA8月报告对于单产的评估主要依赖于卫星遥感数据和农户调查问卷本次报告中遥感调查时间截至7月27日而针对农户的调查时间为7月24日至8月7日问卷调查的主要目的是为了获得农户在8月1日时依据大豆生长状态对单产进行自我评估的情况8月份是美豆生长关键期8月以来产区降水良好美豆优良率低位回升这使得市场预期美豆单产或有调增需求近期部分产区降水再次转少对美豆期价将形成一定利多影响不过目前天气炒作时间窗口已逐步收窄炒作利多或相对有限图5美豆11合约走势数据来源文华财经请务必阅读最后重要事项第5页图5大豆供需平衡表数据来源USDA方正中期期货请务必阅读最后重要事项第6页二国内油脂供需分析行情复盘本周国内油脂期货大幅收涨主力P2309合约报收7392点收涨308点或422Y2309合约报收8084点收涨284点或364现货油脂市场广东广州棕榈油价格大幅上涨当地市场主流棕榈油报价7750元吨-7850元吨环比涨380元吨贸易商24度棕油预售基差报价集中在09050左右广东豆油价格小幅上涨当地市场主流豆油报价8750元吨-8850元吨环比涨420元吨东莞一级豆油预售基差集中在01650700元左右交易策略棕榈油MPOB数据显示7月末马棕库存环比增加068至173万吨低于近年季节性均值8-10月棕榈油仍处于增产季8月1-15日马棕产量环比增313需求端中印近期补库积极性尚可黑海植物油出口暂停利好棕榈油市场份额增加8月1至15日马棕出口环比增加14-1885高频数据产量增幅收窄出口增幅扩大对盘面有利多影响产地短期处于供需双增季节性累库态势长期来看11月开始棕榈油步入减产季厄尔尼诺将导致2024年二季度后棕榈油减产远期棕榈油供给或偏紧豆油巴西大豆贴水前低后高8月份USDA报告下调2324年度美豆单产11蒲英亩至509蒲英亩美豆产量相应减少9500万蒲至42亿蒲美豆期末库存环比减少5500万蒲至245亿蒲新季美豆供给偏紧8月是美豆生长关键期美豆优良率以及产区天气是市场关注的焦点近期降水改善使得美豆优良率低位回升美豆优良率59高于市场预期的55和上周的54但下半月部分产区降水再次转少国内8-10月大豆到港预估880600660万吨到港压力减轻需求端学校开学中秋国庆补货启动油脂需求有好转预期豆油累库态势放缓后期有一定去库存预期操作油脂延续震荡可考虑震荡区间低点轻仓试多豆油01合约支撑7600元吨附近棕榈油01合约支撑7200元吨附近请务必阅读最后重要事项第7页三仓单数据表1豆油仓单本周上周增减泰州益海330河北嘉好000天津达孚103710370东莞达孚135013500金光食品100010000连云港益海128112810黄海粮油000天津嘉里300030000天津九三000邦基三维109265-156天津邦基2102100秦皇岛金海116711670总计91579313-156表2棕榈仓单本周上周增减江海粮油000广州益海17001846-146天津达孚000仪征益江000东莞远大570772-202中粮佳悦000东海粮油000南京新实力000总计22702618-348请务必阅读最后重要事项第8页四油脂套利9月合约交割期临近91价差套利建议观望为主图1豆油91价差单位元吨图2棕榈91价差单位元吨2021212222232021212222236001200500100040080030060020040010020000-100-200-200-4001月21日2月21日3月21日4月21日5月21日6月21日7月21日8月21日1月21日2月21日3月21日4月21日5月21日6月21日7月21日8月21日数据来源Wind方正中期期货研究院数据来源Wind方正中期期货研究院菜棕价差短线偏空近期菜籽油进口利润尚可国内新增适量买船棕榈油高频数据利多远期有减产预期图3豆棕1月价差单位元吨图4菜棕1月价差单位元吨20212022202320212022202320005000450015004000100035003000500250002000-50015001000-1000500-15000日日日日日日日日日日日日日日日777777777777777月月月月月月月月月月月月月月月123456789123101112数据来源Wind方正中期期货研究院数据来源Wind方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第9页五期权策略油脂期价短期以震荡为主可考虑卖出宽跨式期权图1棕榈油价格历史波动率图2棕榈油价格历史波动率锥5日10日20日60日close历史波动率锥12000140000000min1030507090maxHV1200000001200010000100000000100000800080000000800006000600000006000040004000000040000200020000000200000000000000005日10日20日60日图3豆油价格历史波动率图4豆油价格历史波动率锥5日10日20日60日close历史波动率锥06000140000000min1030507090maxHV60001200000000500010000000050000400080000000400003000600000003000020004000000020000100020000000100000000000000005日10日20日60日请务必阅读最后重要事项第10页六重要市场信息1美国20222023年度大豆出口净销售为94万吨前一周为407万吨20232024年度大豆净销售1408万吨前一周为1096万吨美国20222023年度大豆出口装船434万吨前一周为381万吨2国际谷物理事会IGC公布最新月报下调20232024年度全球大豆产量预期200万吨至398亿吨维持20232024年度全球大豆消费量预期388亿吨不变上调20232024年度全球大豆结转库存预期100万吨至6400万吨3USDA最新干旱报告显示截至8月15日当周约38的美国大豆种植区域受到干旱影响而此前一周为43去年同期为244厄尔尼诺现象的到来加上棕榈油潜在需求的增加提高价格竞争力林吉特疲软以及主要棕榈油消费国的低库存水平将在2023年下半年支撑棕榈油价格HLIB维持2024年毛棕榈油价格为每吨3800林吉特的预估不变这是基于厄尔尼诺现象将是温和的并将在2023年底消散的假设5美国全国海洋大气管理局NOAA发布的未来72小时降雨图显示从周五到周日中西部绝大部分地区天气干燥其中包括伊利诺伊衣阿华明尼苏达密苏里威斯康星以及印第安纳大部分地区6美国大豆主产州未来6-10日100地区有较高的把握认为气温将高于正常水平167地区均有较高的把握认为降水量将高于历史中值请务必阅读最后重要事项第11页七油脂价格走势图及预测图1棕榈油2309合约走势图图2豆油2309合约走势图请务必阅读最后重要事项第12页八市场监测数据图1进口大豆CNF报价单位美元吨图2进口大豆压榨毛利单位元吨美湾6月美湾10月巴西3月巴西8月阿根廷5月美湾6月美湾10月巴西3月巴西8月阿根廷5月820600077050007206704000620570300052020004704201000370320020181119201911192020111920211119202211192018111920191119202011192021111920221119数据来源汇易方正中期期货研究院数据来源汇易方正中期期货研究院图3进口菜籽CNF报价单位美元吨图4进口菜籽压榨毛利单位元吨加拿大11月加拿大3月加拿大5月加拿大7月加拿大11月加拿大3月加拿大5月加拿大7月11509000105080009507000850600075050004000650300055020004501000350020198282020828202182820228282019828202082820218282022828数据来源汇易方正中期期货研究院数据来源汇易方正中期期货研究院图5进口豆油CNF报价单位美元吨图6进口豆油毛利单位元吨巴西6月巴西10月阿根廷5月阿根廷10月巴西6月巴西10月阿根廷5月阿根廷10月22001400020001200018001600100001400800012006000100080040006002000020203232020523202072320209232021123202132320215232021723202192320221232022323202252320227232022923202312320233232020112320211123202211232020323202132320223232023323数据来源汇易方正中期期货研究院数据来源汇易方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第13页图7进口菜油CNF报价单位美元吨图8进口菜油毛利单位元吨加拿大1月加拿大4月加拿大7月加拿大11月加拿大1月加拿大4月加拿大7月加拿大11月2500160000014000002000120000010000001500800000100060000040000050020000000002019102420201024202110242022102420191024202010242021102420221024数据来源汇易方正中期期货研究院数据来源汇易方正中期期货研究院图9进口棕榈油CNF报价单位美元吨图10进口棕榈油毛利单位元吨马来西亚6月马来西亚8月马来西亚11月印尼7月印尼11月马来西亚6月马来西亚8月马来西亚11月印尼7月印尼11月2100140001900120001700100001500800013006000110090040007002000500020197232020723202172320227232019723202072320217232022723数据来源汇易方正中期期货研究院数据来源汇易方正中期期货研究院图11油脂5月基差单位元吨图12油脂91价差单位元吨广州一级豆油南通四级菜油广州24度棕榈豆油菜油棕榈60003000002500005000200000400015000030001000005000020000001000-500000-100000-150000-1000-200000-2500002020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02数据来源汇易方正中期期货研究院数据来源Wind方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第14页图15沿海油厂大豆库存单位万吨图16沿海进口菜籽库存单位万吨900902016201720182016201720188002019202020218020192020202120222023202220237007060060500504004030030200201001000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1133557799111113131515171719192121232325252727292931313333353537373939414143434545474749495151图17国内主要油厂豆油库存单位万吨图18国内港口食用棕榈油库存单位万吨1802016201720181202016201720181602019202020212019202020212022202320222023140100120801008060604040202000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1579313579111315171921232731353943475125293337414549111315172325273335374345472129313941495119请务必阅读最后重要事项第15页联系我们请务必阅读最后重要事项第16页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第17页