要点：
　　宏观市场方面，惠誉警告称可能下调美国数十家银行的评级。对全球经济增长前景的担忧令市场情绪受挫。美国7月零售销售数据强劲，强化了美联储继续保留加息可能性的前景。美联储7月货币政策会议纪要称通胀风险要求进一步收紧政策，暗示可能继续加息。国内方面，一年期MLF利率下调15基点。7月社会消费品零售总额同比增长2.5%，规模以上工业增加值同比增长3.7%。7月金融数据低于预期。7月CPI同比下降0.3%，环比上涨0.2%，PPI同比下降4.4%。中国官方制造业PMI连续两月回升。7月PMI高于市场预期。7月进出口数据低于预期。国常会表示要加强逆周期调节和政策储备研究。要活跃资本市场，提振投资者信心。央行表示适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。
　　当前市场走势风险偏好回升，国内品种方面，预计未来大概率还是以底部震荡抬升为主。建议回调做多，谨慎追涨。与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注油脂、棉花、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、螺纹、两粕等期权品种。

研究报告全文：商品期权市场策略周报nOptionMarketStrategyReport投资咨询业务资格京证监许可201275号要点作者金融衍生品研究中心牛秋乐执业编号F0268914从业Z0002616投资咨询宏观市场方面惠誉警告称可能下调美国数十家银行的评级对全球经济增长前联系方式010-68578820niuqiulefoundersccom景的担忧令市场情绪受挫美国7月零售销售数据强劲强化了美联储继续保留加息可能性的前景美联储7月货币政策会议纪要称通胀风险要求进一步收紧政策暗示可能作者金融衍生品研究中心冯世佃继续加息国内方面一年期MLF利率下调15基点7月社会消费品零售总额同比增长执业编号F3049858从业Z0015710投资咨询25规模以上工业增加值同比增长377月金融数据低于预期7月CPI同比下降联系方式fengshidianfoundersccom03环比上涨02PPI同比下降44中国官方制造业PMI连续两月回升7月PMI高于市场预期7月进出口数据低于预期国常会表示要加强逆周期调节和政策储成文时间2023年8月20日星期日备研究要活跃资本市场提振投资者信心央行表示适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策当前市场走势风险偏好回升国内品种方面预计未来大概率还是以底部震荡抬升为主建议回调做多谨慎追涨与海外关联度较高的品种单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理具体品种来看参与波段趋势性行情的投资者可关注油脂棉花铜螺纹铁矿石黄金等品种参与波动率交易投资者可更多精彩内容请关注方正中期官方微信把握日间日内Gamma机会可关注原油铁矿螺纹两粕等期权品种目录一豆粕期权M2二白糖期权SR6三铜期权CU10四玉米期权C14五棉花期权CF18六橡胶期权RU22七铁矿石期权I26八PTA期权TA30九甲醇期权MA34十黄金期权AU38十一菜籽粕期权RM42十二LPG期权PG46十三聚丙烯期权PP50十四塑料期权L54十五PVC期权V58十六铝期权AL62十七锌期权ZN66十八棕榈油期权P70十九原油期权SC74二十豆一期权A78二十一豆二期权B82二十二豆油期权Y86请务必阅读最后重要事项第1页二十三花生期权PK90二十四菜油期权OI94二十五工业硅期权SI98二十六白银期权AG102二十七螺纹期权RB106二十八乙二醇期权EG110二十九苯乙烯期权EB114三十碳酸锂期权LC118三十一合成橡胶期权BR122一豆粕期权M1成交持仓情况表11豆粕期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第2页图11豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图12豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表12豆粕期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表13豆粕期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第4页图13豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14豆粕期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断豆粕本周美豆主力11合约继续偏强走势周五午后暂收于1345美分蒲附近周涨幅25左右M2309合约表现强劲午后收于4761元吨上涨274元吨涨幅611主力换月至M2401合约M2401合约午后收于4010元吨上涨151元吨涨幅391国内沿海豆粕现货价格继续拉涨南通4800元吨涨260天津4830元吨涨190日照4780元吨涨190防城4780元吨涨160湛江4750元吨涨110美豆主产区降雨量有所增加有利于作物生长多头获利了结后美豆走势相对疲软美豆物流运输及国内通关等因素可能影响大豆到港延缓8月15日消息全美油籽加工商协会NOPA周二发布的月度报告显示美国7月大豆压榨量高于预期NOPA会员单位约占美国大豆压榨量的95左右NOPA报告显示会员单位7月共压榨大豆173303亿蒲式耳为同期纪录高位8月USDA报告下调美豆单产至509蒲英亩整体符合市场预期对连粕预计中性偏多影响据Mysteel调研数据显示截至上周五全国港口大豆库存为68375万吨较前一周增加1557万吨增幅228同比去年增加1933万吨增幅291请务必阅读最后重要事项第5页目前连粕看多观点不变近月多单考虑继续持有主要是基于国内偏低的豆粕库存以及后期到港量较少的预期8月USDA报告上调期初大豆库存下调新作大豆产量出口量及期末库存此数据的调整意味着新季美国大豆供需平衡将再度收紧即便9月USDA报告将美豆单产重新上调至515-52美分蒲新作美豆产量也仅仅维持在11542-11654亿吨之间即大概率低于202223年度的11638亿吨NOPA压榨数据也反映出美国国内大豆旺盛的需求天气市背景下美豆振幅预期加剧而202324年度美国大豆供需将延续偏紧的格局CBOT大豆价格重心难有大幅下移8-10月预计大豆到港偏少目前豆粕库存处于历史同期低位不排除后期上游挺价重演去年行情的可能性M2309预计近期将基于4500元吨关键位置上方上涨为主豆粕仍有望站上4500元吨关键位置后进一步上攻5000二白糖期权SR1成交持仓情况表21白糖期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第6页图21白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图22白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表22白糖期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第7页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表23白糖期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第8页图23白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图24白糖期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断白糖期货市场本周郑糖震荡整理SR401在6824-6923元之间波动周度收盘略跌038据国家统计局8月16日公布的最新数据中国7月成品糖产量为205万吨同比下滑3212023年截至7月中国成品糖产量为8045万吨同比下滑151近期郑糖震荡为主主力合约在6900元附近波动国内现货市场糖价也较为稳定广西及云南产区报价分别站在72007000元上方中秋国庆节备货日期临近部分主力制糖企业已经清库且传闻海关加强对于糖浆预拌粉进口的管理这些题材对糖价都有支持作用7月国内进口食糖11万吨虽然是3月份以来的最高水平但却是2018年以来同期最低值不过考虑到国内储备糖充裕不会出现真正意义上的短缺国内糖价上行空间应该受限国际市场气象部门预报在8月中下旬巴西食糖主产区会出现较多降水可能对糖厂生产造成不利影响而且印度泰国都存在减产预期部分机构认为下个年度202324年度全球食糖有可能短缺90-220万吨总体看后期国内糖厂库存变化以及政策调控和外盘表现都是郑糖走势的重要影响因素而短期资金进出更是决定期糖波幅的关键性因素技术上关注郑糖主力合约能否挑战7000元大关请务必阅读最后重要事项第9页三铜期权CU1成交持仓情况表31铜期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图31铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况请务必阅读最后重要事项第10页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图32铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表32铜期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表33铜期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第11页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图33铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图34铜期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第12页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断铜本周沪铜探底回升截至周五收盘主力合约CU2309收于68000元吨周度跌029现货方面8月18日上海有色1电解铜均价68860元吨较08月09日涨170元吨洋山铜平均仓单溢价445美元吨较上周增145美元吨1宏观当地时间8月15日美国商务部公布的数据显示美国7月零售销售月率录得07超出市场预期的04为2023年1月以来最大增幅实现连续四个月增长前值从02上修至03近期美国零售销售PPI数据超预期上涨叠加美联储重要官员再度释放鹰派言论美元指数反弹金属承压2供应端外电8月18日消息世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示2023年6月全球精炼铜产量为22751万吨消费量为23072万吨供应短缺321万吨2023年1-6月全球精炼铜产量为134925万吨消费量为133821万吨供应过剩1104万吨3需求端据SMM调研今年仅1-3月国漆包线行业开工逐月回升自4月起便开始逐月下降当前正处于漆包线行业的传统淡季行业8月开工率也跌落至近年来较低水平据漆包线企业向SMM反馈今年下游需求不及往年旺盛行业内卷愈演愈烈漆包线加工费今年一降再降利润空间已所剩无几SMM数据显示7月全国精铜杆产量合计8382万吨较5月份下滑152万吨开工率为653环比下滑058其中华东地区铜杆产量总产量为544万吨开工率为6729华南地区铜杆产量总产量为1409万吨开工率为66184库存端截至8月18日周五SMM全国主流地区铜库存环比周一减少078万吨至748万吨且较上周五减少177万吨并创下年内新低相比周一库存的变化全国各地区的库存增减不一总库存较去年同期的613万吨高135万吨其中上海较上年同期低023万吨广东地区高136万吨江苏地区低007万吨重庆地区高017万吨天津地区高025万吨近期海外紧缩压力再度升温叠加中国风险事件突发市场避险继续大幅升温从基本面来看7月冶炼产量强于预期8月在检修企业进一步减少的背景下产量有望创单月历史新高供应压力仍存需求端来看当前正值消费淡季加之前期铜价上涨抑制企业采购另外今年上半年异常高温令空调需求逆周期景气但进入78月以后空调企业显著下调排产未来需求回归常态恐会对铜消费造成一定拖累技术面上沪铜主力在67700月线级别支撑位反复测试同时鉴于金九银十临近加之国内也进入了政策落地期短期存在反弹需求追空需谨慎请务必阅读最后重要事项第13页四玉米期权C1成交持仓情况表41玉米期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图41玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况请务必阅读最后重要事项第14页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图42玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表42玉米期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表43玉米期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第15页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图43玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图44玉米期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第16页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断玉米期货市场主力11合约本周呈现下跌走势收于2645元吨周度跌幅为251现货市场本周全国玉米现货价格稳中略降截至周五北港玉米二等收购2780-2800元吨较前一周五持平广东蛇口新粮散船2900-2920元吨较前一周五下跌30元吨集装箱一级玉米报价2980-3000元吨较前一周五持平黑龙江深加工玉米主流收购2680-2750元吨吉林深加工玉米主流收购2680-2720元吨内蒙古玉米主流收购2750-2830元吨饲料企业收购2750-2850元吨较前一周五基本持平山东收购价2960-3120元吨河南2960-3040元吨河北2870-2980元吨较前一周五基本持平中国汇易外盘市场来看美玉米天气预期反复期价低位遇支撑外盘市场的主要支撑是天气波动以及黑海谷物运输受阻天气炒作热情虽有下降但是干扰并未结束近期天气反复再度对市场预期产生影响不过整体供应宽松预期压力未发生改变巴西玉米的阶段性压力以及潜在的北半球高产的压力将限制期价的上行幅度外盘期价短期或继续震荡反复波动国内市场来看前期市场情绪受台风天气扰动以及下游利润回升确实有一定改善但是台风实际影响力度有限市场情绪回落修正再度回到前期的运行区间目前国内玉米继续面临阶段性供应偏紧与远期全球供应宽松的博弈延续期价短期或再度进入震荡纠结波动期价高位回落之后短期玉米期价或震荡中期压力不变的预期下操作方面建议继续维持偏空思路请务必阅读最后重要事项第17页五棉花期权CF1成交持仓情况表51棉花期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图51棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况请务必阅读最后重要事项第18页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图52棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表52棉花期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表53棉花期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第19页