【行情复盘】
　　期货市场:本周低高硫燃料油价格走势整理为主，高硫燃料油2310合约价格周度上涨27元/吨，涨幅0.76%，收于3591元/吨；低硫燃料油2310合约价格周度下跌28元/吨，跌幅0.64%，收于4368元/吨。
　　【重要资讯】
　　原油市场：本周原油价格冲高回落，且内外盘原油价格出现一定程度分化态势。宏观方面来看，美国上周初请失业金人数增幅放缓，劳动力市场依然偏紧，美联储依然维持温和鹰派立场，强调年内不会降息的预期，美国30年期国债收益率走强，周内美元指数上涨，宏观货币政策以及对未来经济前景不确定性担忧对原油价格形成一定程度打压。基本面来看，根据彭博调查数据显示，7月份OPCE原油日产量2779万桶，环比下降90万桶，其中沙特基本兑现了其100万桶/日的减产承诺。OPEC+自愿减产延长至9月份的利多驱动依然在为市场提供一定支撑，与此同时，美国方面，截至8月11日当周，美国战略石油储备库存量3.48354亿桶，周度补库60万桶，8月份以来，美国已补充战略石油储备159.5万桶，提振了现货市场。除去战略石油储备库存以外的商业库存量4.39662亿桶，较前一周减少596万桶，汽油库存量2.16158亿桶，比前一周减少26桶。而今年中国是石油需求增量贡献度最高的国家，随着国家一系列稳经济政策的出台，年内对国内原油需求依然呈较为乐观预期。总的来讲，三季度全球原油供需依然存在较大缺口，但受到宏观扰动以及原油价格连续上行有一定调整压力影响，短期原油价格运行节奏可能出现变动，国内受到自身需求以及汇率影响，内盘原油价格预计继续保持偏强运行态势，三季度维持原油价格重心抬升观点不变。
　　低高硫燃料油：新加坡地区燃料油继续去库并且国内进口燃料油用作炼厂深加工需求依然较强影响，提振高硫燃料油价格表现，而由于西方套利流入仍处于较低水平，预计9月份到亚洲的低硫燃料油套利量减少30-40万吨，而新加坡下游船用燃料需求保持稳定，低硫燃料油基本面较为平稳。
　　【套利策略】
　　近期船燃市场交投一般拖累船燃价格走势，随着低高硫燃料油价差连续压缩，现价差已压缩至今年以来极低位置，价差低估值表现下，建议择机参与多LU2310空FU2310合约机会。
　　【交易策略】
　　低高硫燃料油绝对价格影响力依然在成本端，短期来看，受宏观扰动加大影响，美国上周初请失业金人数增幅放缓，劳动力市场依然偏紧，原油价格有一定的回调压力，但调整过后价格有望进一步走强，低高硫燃料油价格有望紧跟原油波动为主，高硫燃料油参考价格3400-3900元/吨，低硫燃料油参考价格区间4000-4800元/吨。
　　

研究报告全文：高低硫燃料油期货周报FuLuWeeklyReportonFutures行情复盘期货市场本周低高硫燃料油价格走势整理为主高硫燃料油2310合约价格周度上涨27元吨涨幅076收于3591元吨低硫燃料油2310合约价格周度下跌28元吨跌幅064收于4368元吨投资咨询业务资格京证监许可201275号重要资讯原油市场本周原油价格冲高回落且内外盘原油价格出现一定程度分化态势宏观方面作者能源化工研究中心成雪飞来看美国上周初请失业金人数增幅放缓劳动力市场依然偏紧美联储依然维持温和鹰派立执业编号F3079516从业Z0017981投资咨询场强调年内不会降息的预期美国30年期国债收益率走强周内美元指数上涨宏观货币政策以及对未来经济前景不确定性担忧对原油价格形成一定程度打压基本面来看根据彭博调联系方式010-6857-5359查数据显示7月份OPCE原油日产量2779万桶环比下降90万桶其中沙特基本兑现了其100万桶日的减产承诺OPEC自愿减产延长至9月份的利多驱动依然在为市场提供一定支撑与企业邮箱chengxuefeifoundersccom此同时美国方面截至8月11日当周美国战略石油储备库存量348354亿桶周度补库60万桶8月份以来美国已补充战略石油储备1595万桶提振了现货市场除去战略石油储备成文时间2023年8月20日星期日库存以外的商业库存量439662亿桶较前一周减少596万桶汽油库存量216158亿桶比前一周减少桶而今年中国是石油需求增量贡献度最高的国家随着国家一系列稳经济政策的26出台年内对国内原油需求依然呈较为乐观预期总的来讲三季度全球原油供需依然存在较大缺口但受到宏观扰动以及原油价格连续上行有一定调整压力影响短期原油价格运行节奏可能出现变动国内受到自身需求以及汇率影响内盘原油价格预计继续保持偏强运行态势三季度维持原油价格重心抬升观点不变低高硫燃料油新加坡地区燃料油继续去库并且国内进口燃料油用作炼厂深加工需求依然较强影响提振高硫燃料油价格表现而由于西方套利流入仍处于较低水平预计9月份到亚洲更多精彩内容请关注方正中期官方微信的低硫燃料油套利量减少30-40万吨而新加坡下游船用燃料需求保持稳定低硫燃料油基本面较为平稳套利策略近期船燃市场交投一般拖累船燃价格走势随着低高硫燃料油价差连续压缩现价差已压缩至今年以来极低位置价差低估值表现下建议择机参与多LU2310空FU2310合约机会交易策略低高硫燃料油绝对价格影响力依然在成本端短期来看受宏观扰动加大影响美国上周初请失业金人数增幅放缓劳动力市场依然偏紧原油价格有一定的回调压力但调整过后价格有望进一步走强低高硫燃料油价格有望紧跟原油波动为主高硫燃料油参考价格3400-3900元吨低硫燃料油参考价格区间4000-4800元吨请务必阅读最后重要事项第1页目录一行情综述3二现货市场3三上游原材料4四炼厂动态6五燃料油库存7六下游需求7七各油品价差9八技术分析10九行情总结11请务必阅读最后重要事项第2页一行情综述截至2023-8-20日当周油品价格表现0-2-100-055-219-187-278-280-4-284-333-6-8-10-12-1205-14图1-1全球相关油品价格变化数据来源Wind方正中期期货研究院本周能源品价格走势主要以下跌为主其中美国汽油价格跌幅居前其他能源品种跌幅相对克制整体来看本周低高硫燃料油价格走势整理为主高硫燃料油2310合约价格周度上涨27元吨涨幅076收于3591元吨低硫燃料油2310合约价格周度下跌28元吨跌幅064收于4368元吨二现货市场船用油05低硫燃料油新加坡柴油含硫005FOB新加坡美元吨美元吨燃料油高硫380FOB新加坡柴油含硫05FOB新加坡12008002007001801000160600140800500120600400100300804006020040200100200002020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082022-042022-062022-122021-102021-122022-022022-082022-102023-022023-042023-062023-082020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08图2-1新加坡低高硫燃料油价格图2-2新加坡柴油价格数据来源Wind方正中期期货研究院数据来源Wind方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第3页美元吨市场价保税船用油05低硫燃料油舟山美元吨市场价保税船用油380CST舟山14009001200800700100060080050060040030040020020010000图2-1舟山保税船用油价格图2-2舟山保税380CST价格数据来源Wind方正中期期货研究院数据来源Wind方正中期期货研究院现货市场截至8月17日当周新加坡380CST燃料油价格52940美元吨周度下跌1526美元吨跌幅280新加坡船用05低硫燃料油价格62950美元吨周度下跌12美元吨跌幅187新加坡含硫005柴油价格11521美元桶周度下跌342美元桶跌幅288三上游原材料美元桶Brent期货结算价WTI期货结算价美元桶Brent期货结算价美元指数右轴140160130120140120100120110100801008060906040408020207000602020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082015-08图3-1国际原油价格图3-2美元指数与原油价格数据来源Wind方正中期期货研究院数据来源Wind方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第4页美元桶NYMEXWTI原油NYMEX天然气美元mmbtu10Y-2Y美国国债收益率414012312010100288061604040202-100-22004-082005-082008-082009-082010-082011-082012-082013-082014-082015-082016-082017-082018-082019-082001-082002-082003-082006-082007-082020-082021-082022-082023-082014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-08图3-3原油与天然气价格图3-4长短期国债收益率价差数据来源Wind方正中期期货研究院数据来源Wind方正中期期货研究院千桶日美国原油产量美国炼厂开工率14000110130001001200090110008010000709000608000501357911131517192123252729313335373941434547495153135791113151719212325272931333537394143454749515320172018201920202017201820192020202120222023202120222023图3-5美国原油产量图3-6美国炼厂开工率数据来源Wind方正中期期货研究院数据来源Wind方正中期期货研究院千桶美国原油库存千桶美国汽油库存6000002700005500002600002500005000002400004500002300004000002200003500002100003000002000001357911131517192123252729313335373941434547495153135791113151719212325272931333537394143454749515320192020202120222023201820192020202120222023图3-7美国原油库存图3-8美国汽油库存数据来源Wind方正中期期货研究院数据来源Wind方正中期期货研究院表3-1上游市场周度数据品种单位8月18日涨跌涨跌幅品种单位8月18日涨跌涨跌幅布伦特原油美元桶8480-198-228WTI原油美元桶8125-179-215数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第5页原油成本端本周原油价格冲高回落且内外盘原油价格出现一定程度分化态势宏观方面来看美国上周初请失业金人数增幅放缓劳动力市场依然偏紧美联储依然维持温和鹰派立场强调年内不会降息的预期美国30年期国债收益率走强周内美元指数上涨宏观货币政策以及对未来经济前景不确定性担忧对原油价格形成一定程度打压基本面来看根据彭博调查数据显示7月份OPCE原油日产量2779万桶环比下降90万桶其中沙特基本兑现了其100万桶日的减产承诺OPEC自愿减产延长至9月份的利多驱动依然在为市场提供一定支撑与此同时美国方面截至8月11日当周美国战略石油储备库存量348354亿桶周度补库60万桶8月份以来美国已补充战略石油储备1595万桶提振了现货市场除去战略石油储备库存以外的商业库存量439662亿桶较前一周减少596万桶汽油库存量216158亿桶比前一周减少26桶而今年中国是石油需求增量贡献度最高的国家随着国家一系列稳经济政策的出台年内对国内原油需求依然呈较为乐观预期总的来讲三季度全球原油供需依然存在较大缺口但受到宏观扰动以及原油价格连续上行有一定调整压力影响短期原油价格运行节奏可能出现变动国内受到自身需求以及汇率影响内盘原油价格预计继续保持偏强运行态势三季度维持原油价格重心抬升观点不变四炼厂动态中国主营炼厂周度开工率山东地炼开工率85100808075706065406020555002021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082021-022021-042021-062020-12图4-1中国主营炼厂开工率图4-2山东地炼开工率数据来源卓创方正中期期货研究院数据来源卓创方正中期期货研究院截至8月16日山东地炼一次常减压装置平均开工负荷6715较上周下降01个百分点主营炼厂开工负荷8183周度下降005个百分点国家统计局数据显示2023年7月份国内原油加工量63133万吨同比增长174而燃料油产量4406万吨同比降低67汽油产量14352万吨柴油产量17849万吨石脑油产量645请务必阅读最后重要事项第6页万吨对应的汽油收率2273环比提升097煤油收率783环比提升128燃料油收率698环比下降036汽油利润高位下炼厂产出汽油产量明显提升燃料油以及柴油收率明显下降综合分析主营炼厂以及地炼企业开工负荷均窄幅波动为主下周预计国内主营炼厂原油加工总量及平均开工负荷难有大幅波动山东地炼开工负荷小幅走弱下汽柴油产品供应预计边际缩减五燃料油库存千吨新加坡地区燃料油库存千桶美国含渣燃料油季节性走势图400005000035000300004000025000300002000020000150001000010000010101110122020102120222030403150325040504150426050805190530060906200630071107210801081108220901091209221003101310241104111511251206121612270101011501290212022603110325040804220506052006030617070107150729081208260909092310071021110411181202121620162017201820191230202020212022202320162017201820192020202120222023图5-1新加坡地区燃料油库存图5-2美国含渣燃料油库存数据来源IES方正中期期货研究院数据来源EIA方正中期期货研究院新加坡企业发展局ESG截止8月16日新加坡中质馏分库存增加517万桶至7517万桶新加坡轻质馏分库存下降195万桶至1299万桶为16个月低点新加坡燃料油库存下降385万桶至20081万桶六下游需求BDI指数原油运输指数600030005000250040002000300015002000100010005000001-3102-1503-1704-0105-0105-1606-3007-1508-1408-2909-2810-1311-2712-1201-0101-1603-0204-1605-3106-1507-3009-1310-2811-1212-2701-1601-3103-0204-0105-0105-3106-3007-1508-1409-1310-1311-1211-2712-2702-1503-1704-1605-1606-1507-3008-2909-2810-2812-1220182019202001-01201820192020202120222023202120222023请务必阅读最后重要事项第7页图6-1BDI指数图6-2原油运输指数数据来源Wind方正中期期货研究院数据来源Wind方正中期期货研究院成品油运输指数好望角型运费指数BCI巴拿马型运费指数BPI2500超级大灵便型运费指数BSI120002000100001500800010006000500400020000001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27201820192020202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302202304202306202308202120222023图6-3成品油运输指数图6-4BDI指数分项指标数据来源Wind方正中期期货研究院数据来源Wind方正中期期货研究院4000CCFI6000SCFI350050003000400025002000300015002000100010005000013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153201820192020201820192020202120222023202120222023图6-5CCFI指数图6-6SCFI指数数据来源Wind方正中期期货研究院数据来源Wind方正中期期货研究院本周运价有进一步上涨趋势8月17日WCI录得1768FEU周环比上涨578月18日XCI-S录得1706FEU周环比上涨083从中长期趋势来看集运市场尤其亚欧航线有长期处于低位震荡的风险主要源于运力供给端截至今年6月全球未下水集装箱船舶手持订单量录得738万TEU占现有运力规模的2703预计2023-2026年将分别下水250万TEU300万TEU180万TEU120万安TEU随着后期还会增加新船订单未来几年的新船下水量还会上升同时5月5日WHO宣布解除全球新冠疫情紧急状态令船舶周转效率有望进一步回升这就意味着全球集运市场无论动态运力还是静态运力都将增加虽然明年全球经济将会反弹且运输成本预期整体上升但依然无法对冲运力大幅增长的利空影响在航运市场景气度低位背景下预计对燃料油船运采购需求亦倾向于刚需采购为主请务必阅读最后重要事项第8页七各油品价差1低高硫燃料油价差美元吨新加坡低高硫价差元吨国内活跃合约低高硫价差80030002500600200040015001000200500002020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08图7-1新加坡低高硫燃料油价差图7-2国内低高硫燃料油价差数据来源Wind方正中期期货研究院数据来源Wind方正中期期货研究院低高硫燃料油价差截至8月17日新加坡地区低高硫燃料油价差1065美元吨周度走强966美元吨国内LU2310-FU2310合约价差798元吨周度周期87元吨近期低高硫燃料油价差继续低位盘整高硫燃料油需求继续高位新加坡地区燃料油库存连续去库而新加坡地区低硫燃料油供给量开始缩减但受限于船燃市场需求较为平淡影响总体使得低硫供需基本面不温不火低高硫燃料油价格亦连续处于低位盘整状态后市来看认为价差继续处于低位盘整阶段低估值局面较为明显从盈亏比角度可择机参与多LU空FU操作2裂解价差元吨低硫燃料油盘面裂解价差元吨高硫燃料油盘面裂解价差300502500-50200-100150-150100-20050-2500-3002021-082021-102021-122022-022022-042022-082022-122023-022023-042023-062023-082022-062022-10202108202112202204202206202208202212202304202308202202202210202302202306202110图7-3低硫燃料油盘面裂解价差图7-4高硫燃料油盘面裂解价差数据来源Wind方正中期期货研究院数据来源Wind方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第9页高硫燃料油裂解价差2023年以来高硫燃料油裂解价差持续走强近期新加坡地区燃料油库存连续去库且中国炼厂深加工用燃料油需求依然高位下预计高硫燃料油裂解价差继续高位维持为主低硫燃料油裂解价差低硫燃料油裂解价差近期继续低位盘整主要原因是新加坡地区低硫燃料油供给量开始缩减但受限于船燃市场需求较为平淡影响总体使得低硫供需基本面不温不火随着原油供需缺口继续显现而低硫燃料油需求表现平淡格局下低硫燃料油裂解价差预计继续处于盘整状态继续关注低估值裂解价差下的做多机会八技术分析图8-1FU主力合约日度K线走势数据来源文华方正中期期货研究院图8-2低硫燃料油主力合约日线走势图数据来源文华方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第10页九行情总结行情复盘期货市场本周低高硫燃料油价格走势整理为主高硫燃料油2310合约价格周度上涨27元吨涨幅076收于3591元吨低硫燃料油2310合约价格周度下跌28元吨跌幅064收于4368元吨重要资讯原油市场本周原油价格冲高回落且内外盘原油价格出现一定程度分化态势宏观方面来看美国上周初请失业金人数增幅放缓劳动力市场依然偏紧美联储依然维持温和鹰派立场强调年内不会降息的预期美国30年期国债收益率走强周内美元指数上涨宏观货币政策以及对未来经济前景不确定性担忧对原油价格形成一定程度打压基本面来看根据彭博调查数据显示7月份OPCE原油日产量2779万桶环比下降90万桶其中沙特基本兑现了其100万桶日的减产承诺OPEC自愿减产延长至9月份的利多驱动依然在为市场提供一定支撑与此同时美国方面截至8月11日当周美国战略石油储备库存量348354亿桶周度补库60万桶8月份以来美国已补充战略石油储备1595万桶提振了现货市场除去战略石油储备库存以外的商业库存量439662亿桶较前一周减少596万桶汽油库存量216158亿桶比前一周减少26桶而今年中国是石油需求增量贡献度最高的国家随着国家一系列稳经济政策的出台年内对国内原油需求依然呈较为乐观预期总的来讲三季度全球原油供需依然存在较大缺口但受到宏观扰动以及原油价格连续上行有一定调整压力影响短期原油价格运行节奏可能出现变动国内受到自身需求以及汇率影响内盘原油价格预计继续保持偏强运行态势三季度维持原油价格重心抬升观点不变低高硫燃料油新加坡地区燃料油继续去库并且国内进口燃料油用作炼厂深加工需求依然较强影响提振高硫燃料油价格表现而由于西方套利流入仍处于较低水平预计9月份到亚洲的低硫燃料油套利量减少30-40万吨而新加坡下游船用燃料需求保持稳定低硫燃料油基本面较为平稳套利策略请务必阅读最后重要事项第11页近期船燃市场交投一般拖累船燃价格走势随着低高硫燃料油价差连续压缩现价差已压缩至今年以来极低位置价差低估值表现下建议择机参与多LU2310空FU2310合约机会交易策略低高硫燃料油绝对价格影响力依然在成本端短期来看受宏观扰动加大影响美国上周初请失业金人数增幅放缓劳动力市场依然偏紧原油价格有一定的回调压力但调整过后价格有望进一步走强低高硫燃料油价格有望紧跟原油波动为主高硫燃料油参考价格3400-3900元吨低硫燃料油参考价格区间4000-4800元吨请务必阅读最后重要事项第12页联系我们请务必阅读最后重要事项第13页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第14页