核心观点
　　本周美元走强、美债突破新高对全球风险资产形成压制，全球股市均收跌，A股也相应出现大幅调整。美国7月零售销售环比增长0.7%超出预期，制造业产值增长1%，实现3个月以来首度正增长，进一步强化经济软着陆预期。同时，美联储会议纪要“偏鹰”，多数美联储官员认为通胀存在“重大”上行风险，美元指数上行触及103，美债收益率一度逼近4.3%，创下2008年6月以来的新高。在此影响下，人民币中间价本周累计调贬419基点，包括A股、港股在内的全球股市也均出现大幅调整。北向资金连续10日净流出，本周累计净流出291亿元。但对于内部而言，超预期降息、上市公司密集回购等正向催化均有望修复市场预期。
　　周期相对占优，TMT延续劣势。本周行业多数收跌，其中环保（+1.3%）、纺织服装（+0.7%）、轻工制造（+0.5%）相对占优；电子（-4.8%）、计算机（-4.3%）和传媒（-4.1%）跌幅居前。市场风格延续防御态势，具体来看，美国库存周期行至主动去库尾端，补库阶段即将来临，利好国内纺织品、家具等产品出口，纺织服装、轻工制造板块受益。近期美元和美债利率持续大幅上行，压制市场情绪，TMT板块承压，传媒、计算机、电子延续上周弱势表现靠后。
　　政策持续发力，市场底部或已现。央行7天逆回购利率、SLF和MLF分别调降10BP、10BP和15BP，降息幅度和降息时点都超出市场预期，下周一将公布8月1年期、5年期LPR报价，建议给予重要关注。另外，本周多家上市公司密集公布回购公告，历史上回购高峰与市场底部常常相伴相随，市场底部信号值得关注。周五晚活跃资本市场又添新政策，沪深两市A股、B股交易经手费自8月28日起将下降30%，预计将会提振市场情绪。
　　大类资产：1）海外股市均收跌，标普500跌幅相对较少。2）美债和美元指数本周分别收涨2.6%和0.3%。3）黄金价格持续走弱，周内下跌约0.5%；铜价承压、焦煤预期震荡偏弱；本周WTI原油下跌2.57%，布油下跌1.93%。
　　未来两周重点关注：1）国内：8月21日，1年期、5年期LPR报价；8月27日，7月工业企业利润；8月31日，8月官方制造业PMI；2）美国：8月23日，7月新屋销售数据；8月24日，8月美国密歇根大学消费者信心指数。
　　风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、历史经验失效、通胀超预期、美联储加息超预期等。
　　

研究报告全文：策略专题报告20230819流动性冲击导致全球股市承压美周市场复盘8月第3周证券研究报告分析师李美岑核心观点SAC证书编号S0160521120002limcctseccom本周美元走强美债突破新高对全球风险资产形成压制全球股市均收跌A股也相应出现大幅调整美国7月零售销售环比增长07超出预分析师王亦奕SAC证书编号S0160522030002期制造业产值增长1实现3个月以来首度正增长进一步强化经济软着wangyy01ctseccom陆预期同时美联储会议纪要偏鹰多数美联储官员认为通胀存在重大上行风险美元指数上行触及103美债收益率一度逼近43创下2008年6月以来的新高在此影响下人民币中间价本周累计调贬419基点包括A相关报告股港股在内的全球股市也均出现大幅调整北向资金连续10日净流出本1宽基ETF流入超300亿元全周累计净流出亿元但对于内部而言超预期降息上市公司密集回购等球资金观察系列七十一2023-08-19291正向催化均有望修复市场预期2上证指数估值为213分位数--全球估值观察系列六十七2023-08-193六大策略组合表现行业比较组合周期相对占优TMT延续劣势本周行业多数收跌其中环保13本周收益率为-11八月第3期纺织服装07轻工制造05相对占优电子-48计算机-2023-08-1943和传媒-41跌幅居前市场风格延续防御态势具体来看美国库存周期行至主动去库尾端补库阶段即将来临利好国内纺织品家具等产品出口纺织服装轻工制造板块受益近期美元和美债利率持续大幅上行压制市场情绪TMT板块承压传媒计算机电子延续上周弱势表现靠后政策持续发力市场底部或已现央行7天逆回购利率SLF和MLF分别调降10BP10BP和15BP降息幅度和降息时点都超出市场预期下周一将公布8月1年期5年期LPR报价建议给予重要关注另外本周多家上市公司密集公布回购公告历史上回购高峰与市场底部常常相伴相随市场底部信号值得关注周五晚活跃资本市场又添新政策沪深两市A股B股交易经手费自8月28日起将下降30预计将会提振市场情绪大类资产1海外股市均收跌标普500跌幅相对较少2美债和美元指数本周分别收涨26和033黄金价格持续走弱周内下跌约05铜价承压焦煤预期震荡偏弱本周WTI原油下跌257布油下跌193未来两周重点关注1国内8月21日1年期5年期LPR报价8月27日7月工业企业利润8月31日8月官方制造业PMI2美国8月23日7月新屋销售数据8月24日8月美国密歇根大学消费者信心指数风险提示宏观经济大幅波动产业政策风险市场波动超预期历史经验失效通胀超预期美联储加息超预期等请阅读最后一页的重要声明策略专题报告证券研究报告内容目录1A股外部流动性冲击周期板块相对占优411美元走强美债新高导致包括A股在内的全球市场出现大幅调整412周期相对占优TMT依然靠后52宏观国内政策继续发力海外担忧二次通胀821国内超预期降息上市公司回购潮或表明市场底已现822美联储会议纪要偏鹰日本经济增长超预期113大宗美元油价上涨黄金焦煤震荡下行1231海外市场全球股市多数收跌美股信息技术板块占优1332美元资产美国加息路径或生变美元指数小幅上涨031333大宗商品黄金价格持续走弱原油价格高位回调144未来两周重点关注事件一览155风险提示16图表目录图1本周市场普跌上证指数以-18相对占优4图2医药医疗02跌幅居后科技TMT-17跌幅居前4图3涨停家数占比回升周内下跌家数占比为675图4北向资金本周净流出291亿元5图5本周换手率和融资买入融资余额指标显示市场情绪有所降温5图6本周行业多数收跌环保13纺织服装07轻工制造05相对占优6图72017年下半年至今环保和纺织服装股价走势均表现为持续下跌7图8近期市场风格切换较快周期板块表现相对占优8图9市场底部常常伴随回购高潮关注近期市场回购变动9图10FEDWATCH数据显示9月份加息概率与上周一致12图11全球重要指数多数收跌恒生指数-59领跌13图12美股行业全面下跌信息技术-08占优13图13美债利率美元周内分别小幅收涨26和0314图14受美元上行压力金价周内下降约0514图15CRB商品指数周内上涨003南华工业品指数上涨04815谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2策略专题报告证券研究报告图16WTI原油周内下跌257布油下跌19315图17反映经济预期资产价格分位数均值本周继续下行市场情绪持续回调15图18未来一周国内1年期5年期LPR利率数据即将公布16表1对本周涨幅最高的三大行业贡献最多的个股分别是启迪环境13海澜之家26公牛集团687表2股票回购公告首日及3日内有较高概率获得显著的超额收益非银金融石油石化商贸零售超额居前10表3MLRSLF利率下调超出预期关注下周LPR利率变动10表4美联储会议纪要偏鹰日本经济增长超预期12谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3策略专题报告证券研究报告1A股外部流动性冲击周期板块相对占优11美元走强美债新高导致包括A股在内的全球市场出现大幅调整本周市场走弱市场情绪降温宽基指数均收跌但较上周跌幅有所收窄上证指数中证500相对占优分别下跌-18和-23科创50-37深证成指-32领跌市场风格方面本周医药医疗02和消费00相对占优TMT-17延续上周继续垫底整体来看本周市场风险偏好有所降低但较上周有缓和迹象周内下跌家数占比为67全A换手率融资买入额融资余额较上周五分别下降84和40本周美元走强美债突破新高对全球风险资产形成压制新兴市场基本收跌A股也相应出现大幅调整美国7月零售销售环比增长07超出预期制造业产值增长1实现3个月以来首度正增长进一步强化经济软着陆预期同时美联储会议纪要偏鹰多数美联储官员认为通胀存在重大上行风险美元指数上行触及103美债收益率一度逼近43创下2008年6月以来的新高在此影响下人民币中间价本周累计调贬419基点包括A股港股在内的全球新兴市场也均出现大幅调整北向资金连续10日净流出本周累计净流出291亿元但对于内部而言超预期降息上市公司密集回购等正向催化均有望修复市场预期图1本周市场普跌上证指数以-18相对占优图2医药医疗02跌幅居后科技TMT-17跌幅居前本周上周本周上周00100-0502-1000000-15-100-06-06-20-18-13-200-25-17-23-23-24-30-26-300-30-35-31-32-400-40-37-45-500上证指数中证500万得全A上证50沪深300中证1000创业板指深证成指科创50医药医疗消费周期金融地产先进制造科技TMT数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4策略专题报告证券研究报告图3涨停家数占比回升周内下跌家数占比为67图4北向资金本周净流出291亿元涨停家数占比年初以来中位数北向资金净流入亿元25054002001504400100050340000024001400上涨家数平盘家数下跌家数4006000-60050004000-16003000-260020001000-360002023-01-062023-01-132023-01-202023-02-032023-02-102023-02-172023-02-242023-03-032023-03-102023-03-172023-03-242023-03-312023-04-072023-04-142023-04-212023-04-282023-05-052023-05-122023-05-192023-05-262023-06-022023-06-092023-06-162023-06-212023-06-302023-07-072023-07-142023-07-212023-07-282023-08-042023-08-112023-08-18数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所注蓝色底色为本周时间区间下同图5本周换手率和融资买入融资余额指标显示市场情绪有所降温全A股票换手率15014013012011010009008007006010融资买入额融资余额1000900800700600500400300200100002022-02-282022-03-072022-03-142022-03-212022-03-282022-04-042022-04-112022-04-182022-04-252022-05-022022-05-092022-05-162022-05-232022-05-302022-06-062022-06-132022-06-202022-06-272022-07-042022-07-112022-07-182022-07-252022-08-012022-08-082022-08-152022-08-222022-08-292022-09-052022-09-122022-09-192022-09-262022-10-032022-10-102022-10-172022-10-242022-10-312022-11-072022-11-142022-11-212022-11-282022-12-052022-12-122022-12-192022-12-262023-01-022023-01-092023-01-162023-01-232023-01-302023-02-062023-02-132023-02-202023-02-272023-03-062023-03-132023-03-202023-03-272023-04-032023-04-102023-04-172023-04-242023-05-012023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-192023-06-262023-07-032023-07-102023-07-172023-07-242023-07-312023-08-072023-08-14数据来源Wind财通证券研究所注时间截止到8月17日12周期相对占优TMT依然靠后本周行业多数收跌TMT仍然垫底其中环保13纺织服装07轻工制造05相对占优电子-48计算机-43和传媒-41跌幅居前市场风格延续防御态势TMT受美债利率大幅上行影响表现不佳谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5策略专题报告证券研究报告图6本周行业多数收跌环保13纺织服装07轻工制造05相对占优本周上周201307100500-10-20-30-40-50-41-43-48-60-70环保钢铁银行综合煤炭汽车通信传媒电子房地产计算机纺织服饰轻工制造国防军工建筑材料公用事业交通运输机械设备建筑装饰美容护理非银金融家用电器石油石化食品饮料基础化工商贸零售医药生物农林牧渔社会服务电力设备有色金属数据来源Wind财通证券研究所具体来看美国去库尾声利好国内纺织服装轻工制造行业前期超跌背景下环保纺服有所反弹目前美国库存周期行至主动去库阶段补库阶段即将来临利好国内纺织品家具等产品出口纺织服装轻工制造板块受益另外纺织服装上半年业绩表现较佳提振板块情绪截至8月16日12家披露上半年业绩的公司中8家实现归母净利润同比增长36家披露上半年业绩预告的公司中15家公司业绩预喜近期美元和美债利率持续大幅上行压制市场情绪TMT板块承压传媒计算机电子延续上周弱势表现靠后谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6策略专题报告证券研究报告图72017年下半年至今环保和纺织服装股价走势均表现为持续下跌环保纺织服装450040003500300025002000150010002017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07数据来源Wind财通证券研究所表1对本周涨幅最高的三大行业贡献最多的个股分别是启迪环境13海澜之家26公牛集团68环保纺织服装轻工制造行业涨幅中行业涨幅中行业涨幅中代码简称代码简称代码简称个股的贡献度个股的贡献度个股的贡献度000826SZ启迪环境1275600398SH海澜之家2570603195SH公牛集团6765300958SZ建工修复652300979SZ华利集团1053002229SZ鸿博股份2196300266SZ兴源环境650600612SH老凤祥964002235SZ安妮股份1160000035SZ中国天楹589002634SZ棒杰股份758002572SZ索菲亚693301203SZ国泰环保546605599SH菜百股份657601968SH宝钢包装689600292SH远达环保539605138SH盛泰集团597002078SZ太阳纸业602603291SH联合水务424603511SH爱慕股份556301004SZ嘉益股份565601158SH重庆水务420600107SH美尔雅539002846SZ英联股份561300815SZ玉禾田395603587SH地素时尚495603610SH麒盛科技508300070SZ碧水源388002485SZST雪发439605099SH共创草坪400数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7策略专题报告证券研究报告图8近期市场风格切换较快周期板块表现相对占优证券简称1234567891011121314151617181920212223242526272829303132证券简称环保环保纺织服饰纺织服饰轻工制造轻工制造国防军工国防军工建筑材料建筑材料公用事业公用事业钢铁钢铁交通运输交通运输机械设备机械设备银行银行建筑装饰建筑装饰美容护理美容护理综合综合非银金融非银金融家用电器家用电器煤炭煤炭石油石化石油石化房地产房地产食品饮料食品饮料基础化工基础化工商贸零售商贸零售医药生物医药生物农林牧渔农林牧渔社会服务社会服务汽车汽车通信通信电力设备电力设备有色金属有色金属传媒传媒计算机计算机电子电子数据来源Wind财通证券研究所注12为年初至今周数2宏观国内政策继续发力海外担忧二次通胀21国内超预期降息上市公司回购潮或表明市场底已现超预期降息后活跃资本市场又出新政策在上周的殷切期待中降息在本周落地央行7天逆回购利率SLF和MLF分别调降10BP10BP和15BP降息幅度和降息时点都超出市场预期下周一将公布8月1年期5年期LPR报价市场预期将会跟随SLFMLF同步下降建议给予重要关注另外据8月18日周五晚消息自8月28日起沪深两市A股B股交易经手费将下降30活跃资本市场又添新政策预计将提振市场情绪超过30家上市公司预计将实施股票回购历史上回购高峰与市场底部常常相伴相随继8月16日多家公司密集发布回购公告后8月17日一天就30家上市公司预计回购回顾2012年至今的回购情况在市场底部时期常常伴随有公布预案公司家数的小高峰近期预计回购的上市公司数量有所增长市场底部预期进一步强化复盘发现股票回购能够带来显著的短期超额收益全市场来看股票回购谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8策略专题报告证券研究报告预案公告后当日3日内7日内的涨幅中位数分别为0404和05非银金融石油石化商贸零售行业的超额收益最为显著7日内沪深300超额收益的中位数分别为151410图9市场底部常常伴随回购高潮关注近期市场回购变动万得全A右轴公布回购预案家数个右轴200700018060001601405000120400010080300060200040100020002012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9策略专题报告证券研究报告表2股票回购公告首日及3日内有较高概率获得显著的超额收益非银金融石油石化商贸零售超额居前行业内个股涨跌幅较行业超额收益较沪深300超额收益中位数T0T3T7T0T3T7T0T3T7非银金融092124111724141415石油石化142012091325090714商贸零售090813060616040310家用电器120816040718060309社会服务071315041111041208通信031110000613010206有色金属081119040807040305食品饮料080508010307010005医药生物050507010208020002房地产101212050708080701公用事业090316070609050101基础化工071007020503020201轻工制造060504040703030200全市场040405020305020000建筑装饰03000401-020200-02-01机械设备0504070302050200-01美容护理-03-0505-06-0612-04-11-01交通运输0507080207050406-02电力设备02030501-030101-03-02传媒0807130002020203-02煤炭-01-11-0600-1702-02-18-03国防军工05061205040401-02-03计算机0103040002-0100-02-03农林牧渔02-05-0102-01-02-0202-03汽车05041004020501-03-03电子03060901040502-01-03纺织服饰0502020102-0102-01-03环保04-01-0301-05-02-02-06-04钢铁1005050204-020501-05建筑材料0809100304-010201-06综合033127-010811-05-07-13数据来源Wind财通证券研究所注以上计算剔除0值表3MLRSLF利率下调超出预期关注下周LPR利率变动国务院印发关于进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的意见提出加大重点领域引进外资力度8月13日在符合有关法律法规的前提下加快生物医药领域外商投资项目落地投产拓宽吸引外资渠道国务院政策例行吹风会上商务部表示将会同相关部门研究推动合理缩减外资准入负面清单持续扩大外资市场准入财政部提出将努力消除政府采购中的各类不合理限制和壁垒依法保障内外资企业平等参与政府采购活8月14日动市场监管部门则将通过持续推进全国统一大市场建设工信部规划司负责人表示外资企业对中国市场信心不减中国制造业对全球各类资源要素仍然有强大的吸引力三大关键政策利率同日降息央行昨日进行2040亿元7天逆回购中标利率下调10基点至19续作40108月15日亿元1年期MLF中标利率下调15基点至25同时央行将常备借贷便利利率SLF下调10个基点中国7月经济数据出炉主要指标同比增速较上月有所放缓国家统计局发布数据显示7月份全国规模以上工业增加值同比增长37社会消费品零售同比增长25全国城镇调查失业率为53比上月上升01个百8月15日分点1-7月固定资产投资同比增34房地产投资同比下降85另外服务零售额指标首次亮相1-7月同比增长203明显快于商品零售额增速自8月份开始全国青年人等分年龄段的城镇调查失业率将暂停发布待相关统计方法制度进一步完善后会及时恢复发布谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10策略专题报告证券研究报告国家卫健委等9部门共同启动为期1年的全国医药领域腐败问题集中整治工作对医药行业开展全链条全领域全8月15日覆盖的系统治理重点聚焦关键少数关键岗位尤其是利用医药领域权力寻租带金销售利益输送等不法行为国家统计局表示7月份部分主要指标有所回落是月度间的正常波动当前中国经济不存在通缩下阶段也不8月15日会出现通缩下阶段随着经济恢复向好市场需求持续扩大供求关系有望逐步改善加之上年同期高基数的影响逐步消除CPI同比涨幅将逐步回到合理水平科大讯飞发布讯飞星火认知大模型V20版本科大讯飞董事长刘庆峰介绍从业界参考测试集上的效果对比来8月15日看星火V20基于Python和C进行代码写作能力已高度逼近ChatGPT目标是明年上半年正式对标GPT4国家统计局公布70城房价数据显示7月各线城市房价环比稳中略降其中一二线城市二手房价降幅扩大一线8月16日城市环比下跌08领跌各线城市同时房价上涨城市数量有所减少70城中仅20个城市新房价格指数环比上涨较6月份减少11个而新房价格环比下跌的城市达49个创今年以来下跌城市数量新高国务院总理李强主持召开国务院第二次全体会议强调要着力扩大国内需求继续拓展扩消费促投资政策空间提振大宗消费调动民间投资积极性扎实做好重大项目前期研究和储备大力推进战略性新兴产业集群发8月16日展全面加快制造业数字化转型步伐深入实施新一轮国企改革深化提升行动优化民营企业发展环境推动外贸稳规模优结构北京租房提取公积金额度调整职工家庭在北京市行政区域内无自有住房且租赁住房的可按每人每月2000元限8月16日额提取住房公积金央行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告涉及货币政策人民币汇率房地产等重磅内容报告指8月17日出宏观经济有望延续好转态势未来与金融数据将更加匹配稳健的货币政策要精准有力更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能稳固支持实体经济恢复发展8月17日晚间超过30家上市公司抛出股票回购方案回购金额在1500万元-4亿元不等央行发布专栏报告合理看待我国商业银行利润水平称允许银行通过合理方式维持自身稳健经营可以提升8月17日其持续支持实体经济发展能力央行要求落实好金融16条保持房地产融资平稳有序加大对住房租赁城中村改造保障性住房建设等金8月17日融支持力度8月18日证监会指导上海证券交易所深圳证券交易所北京证券交易所自8月28日起进一步降低证券交易经手费多国前政要昨天在北京出席一带一路十周年相关国际研讨会时高度评价一带一路十年来对全球治理特别8月18日是发展中国家经济发展带来的积极作用数据来源Wind财通证券研究所22美联储会议纪要偏鹰日本经济增长超预期美联储会议纪要显示多数官员担忧二次通胀本周美国7月工业产出环比升1预期升037月新屋开工总数年化1452万户预期1448万户7月零售销售制造业产值表现超预期强劲的经济数据强化美国经济恢复预期然而当前对二次通胀的担忧蔓延从美联储会议纪要的表述来看大部分官员认为通胀上行的风险依旧重大不排除进一步加息的可能受此影响美股下跌美债上涨全球股市普跌截止到8月17日FEDWATCH数据显示9月份不加息的概率为885日本实际GDP环比连续三季度上涨但个人消费环比首次下降二季度实际GDP环比增长15按年率换算为增长6高于市场预期但主要受益于出口拉动个人消费环比下降05三个季度以来首次下降谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11策略专题报告证券研究报告图10FEDWATCH数据显示9月份加息概率与上周一致加息0BP加息25BP加息50BP10008858006350600400332020011500320009月11月数据来源FEDWATCH财通证券研究所注时间截至到北京时间8月18日表4美联储会议纪要偏鹰日本经济增长超预期高盛表示我们的基准预测是美联储FOMC将在2024年第二季度开始下调联邦基金利率我们预计每季度降8月13日息25个基点如果FOMC对通胀不会卷土重来更加有信心它可以以更快的速度降息纽约联储7月份调查显示一年后预期通胀率为35是自2021年4月以来的最低水平而6月份的预期通胀8月14日率为38日本第二季度实际GDP初值环比增长15按年率换算为增长6显著高于市场预期自2022年四季度以来8月15日连续3个季度实现正增长美联储会议纪要显示通胀风险可能要求进一步收紧政策两名美联储官员倾向于在7月份保持利率稳定多数8月16日美联储官员认为通胀存在重大上行风险多位与会者警告意外过度收紧政策的风险一些与会者认为经济风险变得更加平衡8月16日美国7月工业产出环比升1预期升03前值降08制造业产出环比升05预期持平前值降05美国7月新屋开工总数年化1452万户预期1448万户前值1398万户营建许可总数1442万户预期14638月16日万户前值1441万户欧元区第二季度GDP修正值同比升06预期升06初值升06环比升03预期升03初值升8月16日03欧元区6月工业产出环比升05预期降01前值升02修正为持平同比降12预期降42前值降8月16日22修正为降25欧元区第二季度季调后就业人数环比升02预期升02前值升06同比升15预期升14前值升8月16日16英国7月CPI同比升68连续第二个月显著下降创2022年2月以来的最低水平前值为上升79不过8月16日核心CPI涨幅保持在69不变另外英国7月零售物价指数同比升9前值升107欧洲央行管委卡扎克斯表示通胀正在放缓任何额外的利率上调幅度都将很小在决定加息之前需要看到欧8月17日洲央行新预测美国上周初请失业金人数为239万人预期24万人前值自248万人修正至25万人8月5日当周续请失业金8月17日人数1716万人预期170万人前值1684万人美国8月费城联储制造业指数为12预期-10前值-135美国住房金融机构房地美公布最新数据显示美国30年期固定抵押贷款平均利率升至709为2002年4月以8月17日来最高水平数据来源Wind财通证券研究所3大宗美元油价上涨黄金焦煤震荡下行谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12策略专题报告证券研究报告31海外市场全球股市多数收跌美股信息技术板块占优本周全球股市多数收跌印度SENSEX30-03相对占优恒生指数-59跌幅居前美股市场方面标普500指数道琼斯工业指数纳斯达克指数周度涨跌幅分别为-21-22-26标普500行业全面下跌其中信息技术-08相对占优可选消费-41跌幅居前图11全球重要指数多数收跌恒生指数-59领跌图12美股行业全面下跌信息技术-08占优本周上周本周上周204010300020-10-0310-20-13-16-1800-30-21-22-24-26-26-26-10-40-31-32-33-08-35-20-16-17-50-20-30-24-24-25-27-28-60-32-59-40-70-50-41数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所32美元资产美国加息路径或生变美元指数小幅上涨03本周10年期美债收益率周内上涨26美元指数周内上涨03经济数据向好美联储偏鹰会议纪要共同支撑美元强势17月美国零售销售增长超预期制造业产值3个月以来首度正增长显示经济基本面情况好于预期衰退概率降低2美联储7月会议纪要偏鹰强调通胀上行风险不排除进一步加息的可能性综合来看联邦基金利率将在一段时间内继续维持高位美元预计维持偏强震荡谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准13策略专题报告证券研究报告图13美债利率美元周内分别小幅收涨26和03图14受美元上行压力金价周内下降约05美国国债收益率10年美元指数右轴伦敦金现美国CPI同比右轴50107014500704810606546105014000601040445510304210201350050401010453810001300040369903534980125003032970253096012000202023-02-062023-02-132023-02-202023-02-272023-03-062023-03-132023-03-202023-03-272023-04-032023-04-102023-04-172023-04-242023-05-012023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-192023-06-262023-07-032023-07-102023-07-172023-07-242023-07-312023-08-072023-08-142023-01-022023-01-092023-01-162023-01-232023-01-302023-02-062023-02-132023-02-202023-02-272023-03-062023-03-132023-03-202023-03-272023-04-032023-04-102023-04-172023-04-242023-05-012023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-192023-06-262023-07-032023-07-102023-07-172023-07-242023-07-312023-08-072023-08-14数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所注时间截止到8月17日33大宗商品黄金价格持续走弱原油价格高位回调本周现货黄金下跌05美联储7月会议纪要表态偏鹰美债收益率上行使得金价承压美联储7月会议纪要强调通胀上行风险叠加美国此前好于预期的制造业PMI零售销售等数据提振10年期美债收益率至2008年以来高位对黄金价格构成压制短期内预计维持偏弱震荡本周CRB商品指数下跌003南华工业品指数上涨048海外定价铜等有色金属方面1宏观层面上美国7月美国零售销售数据超预期美联储会议纪要偏鹰共同提振美元压制铜价2基本面上全球铜供应大概率延续稳定增加LME库存保持增加注销仓单占比维持低位综合来看强势美元预计继续对铜价构成压力国内定价的黑色金属方面粗钢平控政策逐步落实下游补库意愿回落1需求上受到粗钢压减影响钢厂目前对焦煤保持去库态度2供给上前期停产煤矿逐步恢复生产供给逐步增加供需关系转向宽松综合来看焦煤价格预计震荡偏弱原油方面本周WTI原油下跌257布油下跌193基本面来看需求仍有支撑供给保持收紧1供给端沙特正式额外减产并延长减产期至9月2需求端美国制造业PMI保持韧性中国原油加工量处于高位需求有较强支撑整体来看短期内美元强势对油价形成一定压制但基本面上仍有支撑预计油价区间震荡谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准14策略专题报告证券研究报告图15CRB商品指数周内上涨003南华工业品指数图16WTI原油周内下跌257布油下跌193上涨048路透CRB商品指数南华商品指数右轴现货价原油英国布伦特Dtd现货价原油美国西德克萨斯中级轻质原油WTI3000260090029002500850280027002400800260025002300750240022007002300220065021002100600200020002023-02-062023-02-132023-02-202023-02-272023-03-062023-03-132023-03-202023-03-272023-04-032023-04-102023-04-172023-04-242023-05-012023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-192023-06-262023-07-032023-07-102023-07-172023-07-242023-07-312023-08-072023-08-142023-02-062023-02-132023-02-202023-02-272023-03-062023-03-132023-03-202023-03-272023-04-032023-04-102023-04-172023-04-242023-05-012023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-192023-06-262023-07-032023-07-102023-07-172023-07-242023-07-312023-08-072023-08-14数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所注数据截至到8月17日图17反映经济预期资产价格分位数均值本周继续下行市场情绪持续回调反映经济预期资产价格分位数均值过去250交易日制造业PMI-50右12403012010080006-10-2004-30-4002-500-60数据来源Wind财通证券研究所4未来两周重点关注事件一览谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准15策略专题报告证券研究报告图18未来一周国内1年期5年期LPR利率数据即将公布数据来源Wind财通证券研究所5风险提示宏观经济大幅波动产业政策风险市场波动超预期历史经验失效通胀超预期美联储加息超预期等谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准16策略专题报告证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要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