结论：宽货币缓释债务压力
　　在高温、洪涝的干扰下，7月生产、投资、消费全面走弱。而8月已过半，从中观高频数据来看，一方面，终端需求分化，地产销售仍弱，8月前17天35城地产销量增速降幅走扩，绝对水平仍处同期新低；汽车销售强劲，8月前13天乘联会乘用车批发、零售销量增速双双转正，本周批发、零售销量日均值创同期新高；服务消费延续火热，电影票房、酒店入住率、地铁客流均处同期新高；另一方面，工业生产有所改善，本周汽车、钢铁、化工等主要行业开工率多有上行，在水电较去年同期大幅增长的情况下，8月前17天沿海电厂日均耗煤处同期次高位，略低于去年同期。
　　本周政策再度密集出台，一是央行超预期调降OMO、MLF利率，并在Q2货政报告的未来政策展望中明确“促进企业融资和居民信贷成本稳中有降”，政策基调出现积极变化。二是下半年化解地方债风险的举措已有初步部署，可能利用现有债务限额空间来帮助地方债化解。三是央行释放明确的稳汇率信号，坚决防止汇率的单边贬值。我们认为，货币政策转松能够显著缓解企业的债务压力，有利于帮助企业轻装上阵，防范风险蔓延。在近期房企债券违约风险有所回升的背景下，证监会表示将坚持“一企一策”，稳妥化解大型房企债券违约风险，而随着后续地产相关的支持政策或有落地，重点领域的风险缓和值得期待。
　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。

研究报告全文：证券研究报告宽货币缓释债务压力实体经济图谱2023年第25期分析师陈兴博士财通宏观首席分析师S0160523030002联系人刘雅丽2023年8月19日1结论宽货币缓释债务压力在高温洪涝的干扰下7月生产投资消费全面走弱而8月已过半从中观高频数据来看一方面终端需求分化地产销售仍弱8月前17天35城地产销量增速降幅走扩绝对水平仍处同期新低汽车销售强劲8月前13天乘联会乘用车批发零售销量增速双双转正本周批发零售销量日均值创同期新高服务消费延续火热电影票房酒店入住率地铁客流均处同期新高另一方面工业生产有所改善本周汽车钢铁化工等主要行业开工率多有上行在水电较去年同期大幅增长的情况下8月前17天沿海电厂日均耗煤处同期次高位略低于去年同期本周政策再度密集出台一是央行超预期调降OMOMLF利率并在Q2货政报告的未来政策展望中明确促进企业融资和居民信贷成本稳中有降政策基调出现积极变化二是下半年化解地方债风险的举措已有初步部署可能利用现有债务限额空间来帮助地方债化解三是央行释放明确的稳汇率信号坚决防止汇率的单边贬值我们认为货币政策转松能够显著缓解企业的债务压力有利于帮助企业轻装上阵防范风险蔓延在近期房企债券违约风险有所回升的背景下证监会表示将坚持一企一策稳妥化解大型房企债券违约风险而随着后续地产相关的支持政策或有落地重点领域的风险缓和值得期待风险提示政策变动经济恢复不及预期2各行业量价速览量降降升降降升降降升降收升降降降降入分分价降升升降降升升降化化休农食乘房电客货煤有原玻水钢化闲副品零纺家用地力运运炭色油璃泥铁工服食饮售服电行车产业务品料基础生产制造消费服务设施资料来源WIND财通证券研究所3重要政策回顾部门会议文件主题内容1当前我国经济已恢复常态化运行高质量发展扎实推进也要看到国际政治经济形势复杂严峻发达经济体快速加息的累积效应继续显现全球经济复苏动能减弱国内经济运行面临需求不足一些企业经营困难重点领域风险隐患较多等挑战将加大宏观政策调控力度不断推动经济运行持续好转内生动力持续增强社会预期持续改善风险隐患持续化解推动经济实现质的有效提升和量的合理增长2稳健的货币政策要精准有力更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能稳固支持实体经济恢复发展综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配继续深化利率市场化改革完善央行政策利率体系2023年二季度货央行持续发挥贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制的重要作用促进企业融资和居民信贷成本稳中有降结构性货币政策工具聚焦重点合理适度有进有退继币政策执行报告续实施好存续工具对结构性矛盾突出领域延续实施期限持续加大对小微企业科技创新绿色发展等支持力度3适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策促进房地产市场平稳健康发展发挥好金融在促消费稳投资扩内需中的积极作用保持物价水平基本稳定4坚持以市场供求为基础参考一篮子货币进行调节有管理的浮动汇率制度综合施策稳定预期保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定坚决防范汇率超调风险5切实防范化解重点领域金融风险统筹协调金融支持地方债务风险化解工作稳步推动中小金融机构改革化险守住不发生系统性金融风险的底线继6月下调OMOMLF利率10bp后8月15日MLFOMO利率再下调1中国央行今日进行4010亿元一年期MLF操作利率25此前为265今日有4000亿元MLF到期央行降息2今日OMO利率由19下降至183中国央行调整常备借贷便利利率隔夜期下调10个基点至2657天期下调10个基点至2801个月期下调10个基点至315中共中央政治局常务委员会8月17日召开会议研究部署防汛抗洪救灾和灾后恢复重建工作会议指出1当前我国仍处于主汛期全国多地暴雨洪涝台风等灾害仍然高发一些流域仍存在洪涝灾害风险华北东北部分山区土壤含水量已经饱和山洪地质灾害风险高依然不能有丝毫放松个别地区旱情露头并发展同样不可掉以轻心各有关地区部门和单位要始终绷紧防汛救灾这根弦始终把人民生命财产安全放在第一位以时时放心不下的责任感慎终如始做好防汛抗洪救灾各项工作2要精准预研究部署防汛抗中共中央政治警响应进一步加强气象预警与灾害预报的联动突出临灾预警3要全力抢险救援要千方百计保障好受灾群众的基本生活4要用好救灾资金加快恢复重建金融洪救灾和灾后恢局常务委员会机构要优化简化相关程序加强对受灾地区的信贷支持和保险理赔同时持续做好风险隐患排查努力帮助受灾群众和经营主体渡过难关5要认真排查总结抓紧补短板复重建工作强弱项进一步提升我国防灾减灾救灾能力要进一步建强各级应急指挥部体系要加强国家区域应急救援中心能力建设要着力提升基层防灾避险能力要加快完善流域特别是北方地区主要江河流域防洪工程体系要加强城市防洪排涝能力规划和建设更新提升城市排水管网等基础设施运行能力与河道排涝工程有效衔接保障城市骨干排水通道畅通1自今年8月份开始全国青年人等分年龄段的城镇调查失业率将暂停发布近年来我国城镇青年人中在校学生规模不断扩大2022年我国16-24岁城镇青年有9600多青年失业率暂停万人其中在校学生达到6500多万人在校学生的主要任务是学习毕业前寻找工作的学生是否应纳入劳动力调查统计社会各方面有不同的看法需要进一步研究2从国家统计局发布增加发布今年8月份开始首次增加发布服务零售额这个数据服务零售额主要是指企业产业活动单位个体户以交易形式直接提供给个人和其他单位非生产非经营用的服务价服务零售额值的总和旨在反映服务提供方以货币形式销售的属于消费的服务价值包括交通住宿餐饮教育卫生体育娱乐等领域服务活动的零售额关于印发县域商务部等9部门办公厅室发布关于印发县域商业三年行动计划2023-2025年的通知建立县域统筹以县城为中心乡镇为重点村为基础的农村商业体系到商务部等9部商业三年行动计2025年在全国打造500个左右的县域商业领跑县建设改造一批县级物流配送中心乡镇商贸中心大中型超市集贸市场和农村新型便民商店90的县达到基本型门划2023-2025及以上商业功能具备条件的地区基本实现村村通快递工业品下乡农产品进城双向流通渠道进一步畅通农民增收和消费提质实现良性循环更好满足乡村产业振兴和农村年的通知居民生产生活需求来源商务部央行新华网国家统计局等财通证券研究所4目录消费服务房地产7月70城房价同环比增速均降8月前17天35城地产销量增速下行乘用车8月乘用车销量增速转正本周半钢胎开工率升至同期新高家电7月限额以上家电音像零售增速回落三大白电出口涨少跌多纺服7月限额以上服装零售额增速下行子行业出口增速走低零售7月社消零售增速有所回落必需韧性强于可选食品饮料限额以上零售额增速涨少跌多白酒产量降幅收窄农副食品本周肉果降价菜蛋涨价预计8月CPI环比回升同比改善休闲服务上周电影票房收入人次同期新高酒店入住率上行生产制造化工本周PTA产业链产品价格均降涤纶POY库存下行钢铁本周钢价毛利均降钢材产量增速下行库存双双去化水泥本周全国水泥均价回落企业库容比上行玻璃本周浮法玻璃均价上升库存有所去化原油本周原油价格下行CRB指数下降美元指数走高有色本周金属价格普遍下跌铜库存升铝库存降煤炭本周煤炭价格上升秦皇岛港煤炭库存回补基础设施货运8月前13天货运量增速涨多跌少本周货运流量指数上行客运本周地铁客运量下行执行航班数国内降国际升5电力8月前17天沿海电厂耗煤增速转负本周三峡出库量上行房地产7月70城房价同环比增速均降8月前17天35城地产销量增速下行指标数据表现解读7月全国商品房销售面积同比降幅收窄至-238低基数下7月全国商品房销售面积同比增速低位改善需求8月前17天35城地产销量增速降幅走扩至-272但绝对水平创2009年以来同期新低7月70城新建商品住宅价格指数同环比降幅均走扩8月前17天35城地7月70城新建商品住宅价格指数价格产销量同比增速在一二线城市拖累下转降三四线城市同比增速降幅走扩至-06环比增速降幅走扩至-02同比增速降幅收窄从环比看8月中旬35城地产销量上周百城土地成交面积同比降幅收窄较上旬改善但各线级城市地产销量均仍处2012年以来土地成交溢价率回落同期新低7月商品房待售面积同比增速升至2015年9月以来新高上周十大城市商品房库销比回升仍处20167月商品房待售面积同比增速升至179库存年以来同期新高上周土地成交量升价跌上周十大城市商品房库销比升至773周图135城地产销量同比增速图270城新建商品住宅价格指数601270城新建商品住宅价格指数同比增速左1570城新建商品住宅价格指数环比增速右309100605-30300-600-0521个一二线14个三四线35城-90-3-1019820420122182242212238197201207211217221227231237来源WIND财通证券研究所21年为两年平均增速来源WIND财通证券研究所乘用车8月乘用车销量增速转正本周半钢胎开工率升至同期新高指标数据表现解读7月限额以上汽车类零售额同比增速降至-157月车市的促销政策拉动效果边际减弱限额以上汽需求8月前13天乘用车零售批发销量同比增速车类零售额增速下行两年平均增速也有放缓8月分别转正至56前13天乘用车零售批发销量同比增速均转正8月7-13日当周零售批发日均销量均创同期新高值得生产本周半钢胎开工率升至721注意的是乘联会表示目前的首购需求表现远不如换购需求生产方面本周半钢胎开工率延续回升库存7月汽车经销商库存系数回升至17创2015年以来同期新高图3乘联会乘用车销量同比增速图4历年各周半钢胎开工率9080零售销量增速批发销量增速707050605030401030-10202016201720182019-30102020202120222023-500208201221421821122242282212234238W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51来源WIND财通证券研究所21年为两年平均增速来源WIND财通证券研究所家电7月限额以上家电音像零售额增速回落三大白电出口涨少跌多指标数据表现解读由于大促使得需求提前充分释放叠加去年同7月限额以上家电音像类零售额增速转负至-55618期基数走高的影响月限额以上家电音像类零售额同7月海关总署空调和洗衣机出口增速分别降至132477需求比增速转负月三大白电出口同比增速涨少跌多其冰箱出口增速升至2867中空调洗衣机出口增速回落冰箱增速有所回升7月产业在线空调厂家销量增速回落至2297月产业在线空调厂家销量增速有所回落酷暑下7月前生产7月产业在线空调厂家产量增速回落至32期内销火爆不过台风暴雨频发带来凉爽天气部分区域销售降温海外方面补库需求下外销维持恢复性增长不过增速也有所放缓在企业积极生产备货需求库存7月产业在线空调库销比升至107略有放缓的背景下7月空调厂家库销比有所上升图5三大白电出口同比增速图6限额以上家电音像零售额同比增速100空调出口冰箱出口洗衣机出口20801060400200-10-20-20限额以上家电音像零售当月同比-40限额以上家电音像零售累计同比-60-30197207217227237207217227237来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所21年为两年平均增速8纺服7月限额以上服装零售额增速下行子行业出口增速走低指标数据表现解读月服装市场正处淡季夏季销售进入收尾处理阶段本周柯桥纺织价格指数上行7价格7月限额以上服装鞋帽类零售额同比增速延续放缓328级棉花价格指数均值回落两年平均增速也较上月转负至-04受外需疲软影响7月纺织服装子行业出口增速大多回落其中针7月限额以上服装鞋帽类零售额同比增速回落至23织纱线服装出口增速降幅较上月双双走扩本周7月纺织服装子行业出口增速双双下行中国轻纺城成交量有所下行从价格端来看本周需求其中针织纱线服装出口增速降幅柯桥纺织价格指数有所上行原料类价格指数同步分别走扩至-179-187上行而328级棉花价格指数均值由升转降本周中国轻纺城成交量回落图7柯桥纺织价格指数图8限额以上服装鞋帽针纺织品零售额同比增速1099240限额以上服装鞋帽针纺织品零售额当月同比10830限额以上服装鞋帽针纺织品零售额累计同比107882010106840105-1010480-20柯桥纺织价格指数总类左103-30柯桥纺织价格指数原料类右10276-40208201221421821122242282212234238197207217227237来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所21年为两年平均增速9零售7月社消零售增速有所回落必需韧性强于可选指标数据表现解读7月社消零售限额以上零售增速分别录得25-057月社消零售限额以上零售同比增速较今年6月增速延续回落分品类来看7月必需消费品分别回落至25-05和可选消费品增速涨少跌多具体来看必需消费品增需求剔除石油建材汽车后增速下行至03速涨少跌多而可选消费品增速多数下行除石油制品实物商品网上零售累计增速降至10增速降幅收窄以外其余可选消费品增速均有回落金1-7月服务零售额累计同比增长203银珠宝和家电音响增速回落均超10个百分点目前服务消费需求快速释放1-7月服务零售额累计增长203高于商品零售额144个百分点图9社消零售总额和限额以上消费品零售同比增速图10社消零售总额和网上销售累计同比增速4046社消零售总额当月同比限额以上单位消费品零售当月同比30362026161060-4-10社消零售总额累计同比-14-20实物商品网上零售累计同比-24-30187197207217227237197207217227237来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所10食品饮料限额以上零售额增速涨少跌多白酒产量降幅收窄指标数据表现解读7月限额以上粮油食品类零售额同比增速回升至55随着暑期文旅市场快速回复居民外出就餐活动需求饮料类和烟酒类同比增速分别降至31和72增多7月餐饮收入同比增速虽有所回落不过7月餐饮收入同比增速回落至158仍保持高于商品零售的增速7月限额以上粮油食品类零售额增速回升饮料类和烟酒类零售额增速有所回落7月酒类产量增速涨少跌多白7月白酒产量同比增速降幅收窄至-37生产酒产量增速降幅收窄啤酒和葡萄酒产量增速同啤酒和葡萄酒产量同比增速转负至-34-91比增速由正转负图11限额以上粮油食品烟酒饮料同比增速图12白酒啤酒和葡萄酒产量当月同比40限额以上饮料类零售额当月同比80白酒产量当月同比限额以上烟酒类零售额当月同比60啤酒产量当月同比30限额以上粮油食品零售额当月同比葡萄酒产量当月同比4020201000-20-10-40-20-60207217227237207201121321721112232272211233237来源WIND财通证券研究所21年为两年平均增速来源WIND财通证券研究所11农副食品本周肉果降价菜蛋涨价预计8月CPI环比回升同比改善指标数据表现解读本周猪肉平均批发价环比增速转负为-04本周农业部农产品批发价格指数环比增速有所鸡蛋平均批发价环比增速放缓至19放缓从高频数据看本周鲜果平均批发价加鲜果平均批发价环比增速下行至-12速下跌鲜菜价格加速上涨鸡蛋价格涨势放价格鲜菜平均批发价环比增速上升至22缓猪肉价格由涨转跌整体来看8月以来鲜果价格跌势放缓鲜菜鸡蛋价格转涨猪本周农业部农产品批发价格指数肉价格大幅上涨预计8月CPI环比回升同比环比增速放缓至02低位改善图13农产品批发价格200指数图14猪肉蔬菜水果和鸡蛋平均批发价元公斤1428种重点监测蔬菜7种重点监测水果4014013鸡蛋猪肉右1235135111030130982512576201205431511522822112322352382282211232235238来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所12休闲服务上周电影票房收入人次同期新高酒店入住率上行指标数据表现解读上周票房收入与观影人次双双回升周票房收入已连续七周保持在亿元左右的高位截至月日上周电影票房收入及观影人次双双回升20818今年暑期档票房已达178亿元观影人次超44亿人其中票房收入回升至226亿元环比增速11次创历年暑期档新高今年暑期档国产佳片百花需求观影人次回升至5403万人次环比增速11齐放消失的她八角笼中封神第一部和孤注一掷四部影片累计票房收入已突破20亿上周国内酒店平均入住率升至772元大关在暑期文旅消费火热的带动下酒店住宿平均房价环比增速1需求持续恢复上周国内酒店平均入住率上行恢复至2019年同期1019图15当周电影票房收入亿元图16国内酒店平均入住率70201720182019202090202120222023602021202220238050704060305020401030200W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49来源WIND财通证券研究所来源STR财通证券研究所13化工本周PTA产业链产品价格均降涤纶POY库存下行指标数据表现解读本周PTA产业链产品价格均降价格本周PTA产业链产品价格均降其中PTA聚酯切其中PTA聚酯切片和涤纶POY均有回落片和涤纶POY普遍下行生产端有所回暖本周PTA产业链负荷率涨多跌少其中PTA工厂和聚酯本周PTA产业链负荷率涨多跌少工厂有所上行而江浙织机有所回落本周纯碱和生产其中PTA工厂和聚酯工厂有所上行而江浙织机有所下行石油沥青装置开工率双双走高随着国际油价下跌本周纯碱和石油沥青装置开工率双双走高上游原料支撑乏力织造加弹厂家采购情绪谨慎不过目前涤纶长丝库存压力不大且部分品种供应库存本周涤纶POY库存天数降至13天量偏紧本周涤纶POY库存天数略有回落图17化纤产业链产品价格指数元吨图18历年各周涤纶POY库存天数天10000PTA价格元吨402016201720182019聚酯切片价格元吨2020202120222023900035涤纶长丝POY价格元吨308000257000206000155000104000503000W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51208201221421821122242282212234238来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所14钢铁本周钢价毛利均降钢材产量增速下行库存双双去化指标数据表现解读本周钢价螺纹热板均降7月全国粗钢产量和表观消费量增速分别升至115价格吨钢毛利螺纹热板双双下行114指向行业供需双双改善本周钢价螺纹热本周铁矿石价格指数走低板均降在钢价下行的影响下吨钢毛利螺纹热板双双下行生产端品种供应分化本周样本钢厂7月全国粗钢产量和表观消费量增速分别升至115114钢材产量同比增速回落不过板材产量增速明显上生产本周全国钢厂高炉开工率升至841行全国钢厂高炉开工率同步回升随着北方降雨样本钢厂钢材产量增速降至17天气缓解施工进度有所恢复运输瓶颈得到解决库存本周样本钢厂钢材库存去化厂发节奏加快本周样本钢厂钢材库存去化钢材钢材社会库存由补转去社会库存同步去化图19螺纹钢热轧板卷价格元吨图20Mysteel样本钢厂钢材产量增速407000HRB33520mm螺纹钢平均价元吨螺纹产量增速板材产量增速合计产量增速306500上海30mm热轧板卷价格元吨600020550010500004500-104000-203500-303000-4020821221822222823223821821112222252282211232235238来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所15水泥本周全国水泥均价回落企业库容比上行指标数据表现解读本周全国水泥市场价格回落本周全国水泥市场价格回落环比增速降幅走扩价格环比增速降幅走扩水泥企业库容比上行8月中旬由于下游市场资金短缺情况未能缓解工程项目和搅拌站开工率依旧偏低国内水泥市场需求恢复较为缓慢目前大部生产7月水泥产量增速降幅走扩至-57分地区价格保持稳定仅局部尚有回落空间的区域仍在走低分区域来看东北华东和西北地区水泥价格保持平稳中南涨跌互现而华北和西南双库存本周全国水泥企业库容比升至748双下调图21全国水泥平均价格元吨图22全国水泥企业库容比650全国水泥平均价格PO425元吨90201620172018201920202021202220236008055070500604504005035040208212218222228232238来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所16玻璃本周浮法玻璃均价上升库存有所去化指标数据表现解读价格本周全国浮法玻璃均价上升本周全国浮法玻璃均价上升环比增速有所放环比增速有所放缓缓本周国内浮法玻璃市场交投较前期稍有降温经过前期积极采购后中下游已有一定存生产7月平板玻璃产量增速降幅收窄至-54货近期刚需明显改善工程端需求增量明显终端订单表现尚可本周浮法玻璃库存去化不过去化速率有所放缓库存本周浮法玻璃库存降至3906万重箱图23全国浮法白玻周均价元吨图24全国浮法玻璃厂库万重箱250011000全国浮法玻璃均价20192020202120222023230090002100700019005000170030001500100022422622822102212232234236238147101316192225283134374043464952来源卓创资讯财通证券研究所来源卓创资讯财通证券研究所17原油本周原油价格下行CRB指数下降美元指数走高指标数据表现解读本周一方面伊朗计划提高石油产量另一方面我国原油价格本周BrentWTI原油价格均降经济数据走弱使得市场对原油需求前景担忧升温叠加美联储会议纪要偏鹰美元指数上行打压油价上周全美商业原油库存回落本周BrentWTI原油价格均降上周全美商业原油生产库存本周贝克休斯原油钻井平台数量下降库存回落本周贝克休斯原油钻井平台数量下降本周CRB指数均值下降本周CRB指数均值下降美国7月零售销售数据超预期美联储7月会议纪要偏鹰大多数政策制定者继美元指数本周美元指数均值走高续认为通胀面临巨大的上行风险本周美元指数震荡回升图25Brent和WTI原油现货价格美元桶图26CRB现货价格指数与美元指数140660CRB现货指数美元指数右轴115640120110620100600105805801005609560Brent原油现货价美元桶540原油现货价美元桶40WTI520902182112224228221223423821821122242282212234238来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所有色本周金属价格普遍下跌铜库存升铝库存降指标数据表现解读价格本周LME铜LME铝均价下行COMEX黄金COMEX银均价走低本周美联储会议纪要鹰派决策者普遍认为通胀存在重大风险可能需要进一步加息美元指数走强打压金属价格国内经济数据不及预生产7月十种有色金属产量增速降至42期金属需求端疲弱本周LME铜LME铝均价下行COMEX黄金COMEX银均价均走低库存本周LME铜库存回补COMEX铜库存去化整体抬升本周铜库存升铝库存降LME铝库存去化图27LME铜和铝现货价格美元吨图28LME铝库存万吨11500LME铜现货价美元吨4000220LME铝现货价美元吨右轴3600170100003200120280085007024007000200020218222228232238208212218222228232238来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所煤炭本周煤炭价格下降秦皇岛港煤炭库存去化指标数据表现解读7月原煤产量增速延续下行本周煤炭价格普遍下跌价格本周焦煤动力煤价格均降焦煤动力煤均价双双下行生产方面本周大和中型焦化企业开工率升小型焦化企业开工率降目前7月原煤产量增速下行至01处于煤炭消费旺季后半程一方面北方港口与南方生产本周大和中型焦化企业开工率双双上行港口虽有不同程度的去库但库存总量仍然充裕另而小型焦化企业开工率回落一方面下游电厂继续呈现旺季高耗特征但水电增发后劲交足电煤采购需求释放有限本周秦皇岛港库存本周秦皇岛港煤炭库存去化煤炭库存去化去化幅度有所收窄图29焦煤和动力煤价格元吨图30历年各周秦皇岛港煤炭库存万吨3000焦煤动力煤右1900800201620172018201920202021202220232700170070024001500130060021001100500180090040015007001200500300900300200208212218222228232238W1W5W9W13W17W21W25W29W33W37W41W45W49W53来源WIND财通证券研究所来源WIND财通证券研究所20