平安观点：
　　近期海外股市震荡回调。8月份以来，海外股市出现了两周回调，本周全球主要股指继续下跌。一方面，近期美国公布的系列金融经济数据略好于市场预期，但核心通胀数据略有反弹，市场对二次通胀的担忧情绪升温；另一方面，7月美联储会议纪要鹰派纪要、穆迪下调美国银行信用评级等事件接连发生。多重事件扰动下，近期海外股市可能将持续一段时间震荡回调。结构上，近期美股科技板块、银行板块跌幅较大。
　　市场主线回归至经济基本面，美国最新经济数据略好于市场预期，但通胀数据出现弱反弹，二次通胀担忧升温。一方面，本周公布的美国7月零售销售月率超出市场预期，连续四个月增长。另一方面，美国7月通胀数据出现反弹，值得关注的是核心通胀有所回落，但仍处于历史高位，但其中核心服务通胀指标（剔除住房租金）7月再次加速，由6月的3.2%反弹至3.3%。展望后市，由于基数效应减弱，美国通胀继续快速下行难度较大，且目前我们暂未看到通胀降至2%的明确路径，通胀回到疫情前水平的道路还需较长时间，并不排除后续会重新反弹走高的可能。
　　美债多事之秋，二次通胀担忧+鹰派发言+美债供给增加，美债收益率大幅攀升至2007年以来新高，10Y美债利率一度突破4.3%。美国7月FOMC会议纪要中，联储决策者警告通胀仍有较高上行风险，可能迫使进一步加息。此处虽与6月纪要无大变化，但可能指向美联储尚未结束此轮加息进程。其次，美债供给大幅增加也进一步推动了长端美债收益率上行。整体来看，此次鹰派纪要加剧了市场不确定性，目前市场普遍认为美联储在7月之后将停止加息，而此次纪要意味着目前对于美联储停止加息的市场预期可能过于乐观。
　　多因素助涨美元指数，人民币汇率承压持续时间或将更久，黄金短期震荡加剧，原油维持高位震荡。汇率方面，美元指数再度走强至103以上，非美货币出现不同幅度贬值，同时中国央行降息，中美利差进一步拉大至160BP以上。伴随国内最新经济数据弱于市场预期，美元兑人民币汇率快速上行。展望后市，人民币汇率承压较大，且可能承压持续时间将更久。黄金方面，美元指数及美债收益率的上行形成对黄金价格的压制，黄金处于持续的短线向下调整阶段，短期内金价走势仍或较为动荡。原油方面，考虑到目前沙特减产期间油市依然偏紧，我们认为原油价格总体仍保持易涨难跌，将持续维持高位震荡。
　　综合来看，我们认为，今年来美股上涨主要来源于投资者风险偏好回升带来的估值推动，在近期市场主线回归至基本面且风险事件变数较多的形势下，前期风险溢价处于底部的美股市场后续或有进一步回调的风险，短期大类资产配置需谨慎。近期建议重点关注美联储等各国央行发言及政策节奏。
　　风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外市场波动加大；4）地缘局势升级；5）市场风险加剧。
　　
　　

研究报告全文：海外策略策2023年8月21日略报告海外策略双周报鹰派纪要二次通胀担忧升温海外不确定性抬升证券分析师平安观点魏伟投资咨询资格编号近期海外股市震荡回调8月份以来海外股市出现了两周回调本周全球主要股指继续下跌一方面近期美国公布的系列金融经济数据略好S1060513060001于市场预期但核心通胀数据略有反弹市场对二次通胀的担忧情绪升BOT313温另一方面7月美联储会议纪要鹰派纪要穆迪下调美国银行信用评策级等事件接连发生多重事件扰动下近期海外股市可能将持续一段时WEIWEI170pingancomcn略间震荡回调结构上近期美股科技板块银行板块跌幅较大周周畅投资咨询资格编号市场主线回归至经济基本面美国最新经济数据略好于市场预期但通胀数据出现弱反弹二次通胀担忧升温一方面本周公布的美国7月报S1060522080004零售销售月率超出市场预期连续四个月增长另一方面美国7月通ZHOUCHANG115pingancomcn胀数据出现反弹值得关注的是核心通胀有所回落但仍处于历史高位但其中核心服务通胀指标剔除住房租金7月再次加速由6月的32反弹至33展望后市由于基数效应减弱美国通胀继续快速下行难度较大且目前我们暂未看到通胀降至2的明确路径通胀回到疫情前水平的道路还需较长时间并不排除后续会重新反弹走高的可能美债多事之秋二次通胀担忧鹰派发言美债供给增加美债收益率大幅攀升至2007年以来新高10Y美债利率一度突破43美国7月FOMC会议纪要中联储决策者警告通胀仍有较高上行风险可能迫使进一步加息此处虽与6月纪要无大变化但可能指向美联储尚未结束此轮加息进程其次美债供给大幅增加也进一步推动了长端美债收益率上行整体来看此次鹰派纪要加剧了市场不确定性目前市场普遍证认为美联储在7月之后将停止加息而此次纪要意味着目前对于美联储券停止加息的市场预期可能过于乐观研多因素助涨美元指数人民币汇率承压持续时间或将更久黄金短期震究荡加剧原油维持高位震荡汇率方面美元指数再度走强至103以报上非美货币出现不同幅度贬值同时中国央行降息中美利差进一步拉大至160BP以上伴随国内最新经济数据弱于市场预期美元兑人民告币汇率快速上行展望后市人民币汇率承压较大且可能承压持续时间将更久黄金方面美元指数及美债收益率的上行形成对黄金价格的压制黄金处于持续的短线向下调整阶段短期内金价走势仍或较为动荡原油方面考虑到目前沙特减产期间油市依然偏紧我们认为原油价格总体仍保持易涨难跌将持续维持高位震荡综合来看我们认为今年来美股上涨主要来源于投资者风险偏好回升带来的估值推动在近期市场主线回归至基本面且风险事件变数较多的形势下前期风险溢价处于底部的美股市场后续或有进一步回调的风险短期大类资产配置需谨慎近期建议重点关注美联储等各国央行发言及政策节奏风险提示1宏观经济修复不及预期2货币政策超预期收紧3海外市场波动加大4地缘局势升级5市场风险加剧请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容海外策略双周报一主要观点近期海外股市震荡回调8月份以来海外股市出现了两周回调本周继续延续纳斯达克标普500道琼斯工业指数分别下跌262122英国富时100下跌35日经225和港股恒生指数分别下跌3259一方面近期美国公布的系列金融经济数据略好于市场预期但核心通胀数据略有反弹市场对二次通胀的担忧情绪升温另一方面7月美联储会议纪要鹰派警告通胀上行风险并暗示可能迫使进一步加息穆迪下调美国10家中小银行信用评级惠誉下调美国主权信用评级等事件接连发生多重事件扰动下近期海外股市可能将持续一段时间震荡回调结构上近期美股科技板块银行板块跌幅较大科技股主要受上半年过快上涨带来的较高市场预期计入板块二季报较平淡叠加国债收益率上行等影响板块表现疲软银行股主要受穆迪下调中小银行信用评级事件影响板块集体下跌市场主线回归至经济基本面美国最新经济数据略好于市场预期但通胀数据出现弱反弹二次通胀担忧升温一方面本周公布的美国7月零售销售月率录得07超出市场预期且连续四个月增长显示美国消费仍保持短期韧性居民消费意愿和能力都较强另一方面美国7月通胀数据出现反弹7月CPI同比涨幅为32为2022年6月经历一年缓慢下降以后首次加速上升值得关注的是核心通胀有所回落但仍处于历史高位但其中核心服务通胀指标剔除住房租金7月再次加速由6月的32反弹至33展望后市由于基数效应减弱美国通胀持续快速下行难度较大且目前我们暂未看到通胀降至2的明确路径我们认为通胀回到疫情前水平的道路还需较长时间并不排除后续会重新反弹走高的可能美债多事之秋二次通胀担忧鹰派发言美债供给增加美债收益率大幅攀升至2007年以来新高10Y美债利率一度突破43除经济数据以外美国7月FOMC会议纪要中联储决策者警告通胀仍有较高上行风险可能迫使他们进一步加息此处虽与6月纪要无大变化但可能指向美联储尚未结束此轮加息进程纪要发布后全球债券价格下跌美债收益率大幅攀升至2007年以来新高10Y美债利率一度突破43英国10年期国债收益率攀升至2008年以来的最高水平德国10年期国债收益率也达到2011年以来的最高点其次美债供给大幅增加也进一步推动了长端美债收益率上行美国财政部计划从2023年8月到10月开始逐步增加息票发行规模预计7月到9月的净借款规模上调至1万亿美元远超5月初财政部预期的7330亿美元整体来看此次鹰派纪要加剧了市场不确定性目前市场普遍认为美联储将在7月之后停止加息峰值维持在525-550而此次纪要意味着目前对于美联储停止加息的市场预期可能过于乐观10Y美债利率美元指数仍可能还有进一步上行的空间下周全球央行年会JacksonHole会议上鲍威尔的发言将会是市场关注的重点多因素助涨美元指数人民币汇率承压持续时间或将更久黄金短期震荡加剧原油维持高位震荡汇率方面随着10Y期美债利率持续走高美元指数再度走强至103以上非美货币出现不同程度的贬值同时本周中国央行宣布降息中国10Y国债利率下降至26以下中美利差进一步从6月底的117BP拉大至目前的160BP以上叠加近期公布的国内最新经济数据弱于市场预期美元兑人民币汇率进一步快速上行接近于2022年10月底的737往后看10Y美债利率美元指数仍可能还有进一步上行的空间人民币汇率承压较大且可能承压持续时间将更久黄金方面美元指数及美债收益率的上行形成对黄金价格的压制近期黄金ETF持仓接连出现下降金价处于持续的短线向下调整阶段受近期多事件的影响短期内金价走势仍或较为动荡但因当前美国通胀仍处高位叠加地缘政治局势黄金价格有一定的底部支撑原油方面受美联储鹰派会议纪要等事件冲击本周原油价格自6月底以来首次周线收跌但考虑到目前沙特减产期间油市依然偏紧我们认为原油价格总体仍保持易涨难跌态势预计油价将持续维持高位震荡状态综合来看我们认为今年来美股上涨主要来源于投资者风险偏好回升带来的估值推动在近期市场主线回归至基本面且风险事件变数较多的形势下前期风险溢价处于底部的美股市场后续或有进一步回调的风险短期大类资产配置需谨慎近期建议重点关注美联储等各国央行发言及政策节奏风险提示1宏观经济修复不及预期2货币政策超预期收紧3海外市场波动加大4地缘局势升级5市场风险加剧请务必阅读正文后免责条款29海外策略双周报二近期重要事件回顾及展望图表1近两周全球重要事件梳理红政策等橙数据蓝各国关系等日期主要内容20230804-0811美国7月季调后非农就业人口录得增加187万人不及市场预期为2020年12月以来最小增幅失业率降至35回落至50多年前的水平平均时薪同比增速上涨02至44超过了预期的42环比增速维持在04202384澳洲联储货币政策声明预计利率将在2023年底达到425顶峰并在2025年底降至325本周澳洲联储连续第二次暂停加息将基准利率维持在41仍为2012年以来高位澳洲联储表示可能需要进一步收紧货币政策日本央行公布7月货币政策会议意见摘要政策委员会成员表示日本央行应提高YCC政策的灵活性直至退出刺激202387计划的时机出现为了以可持续和稳定的方式实现2的物价稳定目标有必要继续维持货币宽松美联储理事鲍曼表示可能需要进一步加息才能让通胀率降至联邦公开市场委员会FOMC2的目标穆迪宣布下调顶尖金融银行普罗斯佩里蒂银行韦伯斯特金融富尔顿金融等美国10家中小银行信用评级并将202389纽约梅隆银行美国合众银行道富银行等6家大型银行列入下调观察名单英国国家经济社会研究院预测英国央行最早要到2028年才能将通胀率恢复到2的目标英国经济正在陷入停滞拜登总统签署行政令授权财政部长对美国在有关国家对从事半导体和微电子量子信息技术和人工智能这三个领2023810域涉及对国家安全至关重要的敏感技术活动的实体的某些投资进行监管20230811-0818国务院印发关于进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的意见提出加大重点领域引进外资力度加2023814快生物医药领域外商投资项目落地投产并拓宽吸引外资渠道二季度日本剔除物价变动影响的实际GDP环比增长15按年率计算增幅为6显著高于市场预期且为连续第3个季度GDP正增长也是2020年第四季度以来最大增幅净出口为GDP增长贡献了18个百分点二季度日本出2023815口环比增长32进口环比下降43美国7月零售销售月率录得07超出市场预期的04为2023年1月以来最大增幅实现连续四个月增长前值从02上修至03李强主持召开国务院第二次全体会议强调要着力扩大国内需求继续拓展扩消费促投资政策空间提振大宗消费调动民间投资积极性扎实做好重大项目前期研究和储备2023817美联储公布7月份FOMC会议纪要纪要中联储决策者警告通胀仍有较高上行风险可能迫使进一步加息美商务部长雷蒙多将于8月下旬访华商务部表示目前中美双方正就访问的有关安排保持密切沟通资料来源WIND平安证券研究所图表2未来两周全球重要经济数据日历国家日期事件数据20238277月工业企业利润中国20238318月制造业PMI20238308月ADP就业人数2023830二季度GDP预估美国20238317月核心PCE物价指数2023918月新增非农数据2023918月制造业PMI2023825二季度德国GDP2023918月欧盟制造业PMI欧盟2023918月德国制造业PMI2023918月英国制造业PMI2023918月制造业PMI资料来源WIND平安证券研究所请务必阅读正文后免责条款39海外策略双周报三重要市场数据1重要指标跟踪图表3近期全球大类资产表现截至202308181周变动环比同比2023年至今走势股指MSCI全球股票指数-262-4861741013发达市场道琼斯工业指数-221-129148412标普500指数-211-4072011427纳斯达克指数-259-7402512796英国富时100指数-348-257-370-386德国DAX30指数-163-3421370982法国CAC40指数-240-212925816日经225指数-315-3218672053STI-365-247-304-221富时新加坡ASX200-255-180056297澳洲新西兰NZ50-191-270-172120恒生指数-589-560-917-1089新兴市场上证指数-180-206-444050沪深300-258-184-948-267创业板指数-311-371-2366-1008韩国综合指数-335-395-0141288印度SENSEX指数-032-251799624越南胡志明指数-408200-8451364台湾加权指数-132-4916391517债券10Y中国国债-74BP-227-062-91710Y美国国债100BP121147921240大宗商品ICE布兰特原油-219628-1217287COMEX黄金-140-323825395COMEX白银024-9771716-569COMEX铜004-294195-129外汇美元指数055350-379-118美元兑人民币077164732557美元兑日元0314736991098英镑兑美元032-229676643资料来源WIND平安证券研究所数据截至2023年8月18日请务必阅读正文后免责条款49海外策略双周报图表4本周全球大类资产涨幅表现截至2023081812001000800600400200000-200-400-600-800-1000铜STI300白银黄金指数指数指数指数指数指数NZ50ASX200沪深500225100美元指数上证指数恒生指数创业板指中国国债美国国债COMEX英镑兑美元美元兑日元布兰特原油CAC40DAX30新西兰澳洲COMEXCOMEX标普日经10Y10YSENSEX纳斯达克指数美元兑人民币台湾加权指数韩国综合指数全球股票指数富时新加坡ICE越南胡志明指数道琼斯工业指数法国德国印度英国富时MSCI资料来源WIND平安证券研究所数据截至2023年8月18日2市场表现1股票市场表现图表5近两周全球主要市场指数涨跌幅200100000-100-200-300-400-500-600发达市场新兴市场-70020230804-2023081120230811-20230818资料来源WIND平安证券研究所数据截至2023年8月18日图表6美股三大股指走势图表7近两周恒生指数行业涨幅波动率指数2023-08-112023-08-18历史分位右61009050004804000270060300050-2402000-430201000-610000-80恒恒恒恒恒恒恒恒恒恒恒恒生生生生生生生生生生生生必电医资非能综工公地金原需讯疗讯必源合业用产融材性业保科需业业事建业料2021-02-152022-02-152022-04-152022-06-152023-06-152023-08-152021-06-152021-08-152021-10-152021-12-152022-08-152022-10-152022-12-152023-02-152023-04-152021-04-15消健技性业筑业标准普尔500波动率指数VIX纳斯达克波动率指数VXN费业业消业业费道琼斯工业平均波动率指数VXD业资料来源Wind平安证券研究所数据截至2023年8月18日资料来源Wind平安证券研究所数据截至2023年8月18日请务必阅读正文后免责条款59海外策略双周报2债券市场表现图表8全球主要国家十年期国债收益率走势5004504003503002502001501000500002022-09-172022-09-272022-11-262022-12-062023-02-042023-02-142023-04-152023-04-252023-06-142023-06-242023-07-042022-08-182022-08-282022-09-072022-10-072022-10-172022-10-272022-11-062022-11-162022-12-162022-12-262023-01-052023-01-152023-01-252023-02-242023-03-062023-03-162023-03-262023-04-052023-05-052023-05-152023-05-252023-06-042023-07-142023-07-242023-08-032023-08-13中国10Y国债收益率美国10Y国债收益率日本10Y国债收益率英国10Y国债法国10Y国债德国10Y国债资料来源WIND平安证券研究所数据截至2023年8月18日图表9近一年美债各期限收益率走势6005004003002001000002022-12-302023-01-092023-01-192023-01-292023-02-082023-02-182023-02-282023-03-102023-03-202023-03-302023-04-092022-08-122022-08-222022-09-012022-09-112022-09-212022-10-012022-10-112022-10-212022-10-312022-11-102022-11-202022-11-302022-12-102022-12-202023-04-192023-04-292023-05-092023-05-192023-05-292023-06-082023-06-182023-06-282023-07-082023-07-182023-07-282023-08-072023-08-17美国10Y国债收益率美国5Y国债收益率美国2Y国债收益率美国1Y国债收益率资料来源WIND平安证券研究所数据截至2023年8月18日3外汇市场表现图表10近两周全球主要发达市场汇率涨跌幅美元兑韩元美元兑新加坡元美元兑澳元美元兑瑞郎2023-08-11美元兑加元美元兑英镑2023-08-18美元兑日元美元兑欧元美元指数-05000510152025资料来源WIND平安证券研究所数据截至2023年8月18日请务必阅读正文后免责条款69海外策略双周报图表11近两周全球主要新兴市场汇率涨跌幅美元兑离岸人民币美元兑土耳其里拉美元兑越南盾美元兑卢布2023-08-11美元兑印度卢比2023-08-18美元兑墨西哥比索美元兑阿根廷比索美元兑雷亚尔-10-50510152025资料来源WIND平安证券研究所数据截至2023年8月18日图表12近两周人民币汇率主要指标涨跌幅14121008060402002023-08-18-02-042023-08-11-06欧英人美美元镑民元元兑兑币兑兑人人兑人离民民日民岸币币元币人中民间币价资料来源WIND平安证券研究所数据截至2023年8月18日4商品市场表现图表13近期CRB国际商品指数涨跌幅金属工业原料CRB现货综合指数2023-08-11油脂2023-08-16纺织品食品家畜-30-25-20-15-10-0500051015资料来源WIND平安证券研究所数据截至2023年8月16日请务必阅读正文后免责条款79海外策略双周报图表14近期南华商品指数涨跌幅能化工业品南华综合指数2023-08-11金属2023-08-18农产品贵金属-08-06-04-020002040608101214资料来源WIND平安证券研究所数据截至2023年8月18日图表15现货黄金价格走势美元盎司图表16原油价格走势美元桶2100001200014000115002000001200011000190000100001050018000010000800095001700006000900016000040008500150000800020000002021-01-142021-08-222021-10-162022-05-242022-07-182023-02-232023-04-192021-03-102021-05-042021-06-282021-12-102022-02-032022-03-302022-09-112022-11-052022-12-302023-06-132023-08-072021-03-102021-06-282022-03-302022-07-182022-11-052023-04-192023-08-072021-05-042021-08-222021-10-162021-12-102022-02-032022-05-242022-09-112022-12-302023-02-232023-06-13伦敦现货黄金以美元计价美元指数右2021-01-14资料来源Wind平安证券研究所数据截至2023年8月18日资料来源Wind平安证券研究所数据截至2023年8月18日图表17近两周LME有色现货价格涨跌幅210-12023-08-18-22023-08-11-3-4-5铜铝铅锌镍锡资料来源WIND平安证券研究所数据截至2023年8月18日四风险提示1宏观经济修复不及预期2货币政策超预期收紧3海外市场波动加大4地缘局势升级5市场风险加剧请务必阅读正文后免责条款89平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区福田街道益田路5023上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市丰台区金泽西路4号院1号楼号平安金融中心B座25层大厦26楼丽泽平安金融中心B座25层