平安观点：
　　海外经济政策：1）美联储7月会议纪要显示，大部分与会者认为通胀存在较大向上风险，但也需要“平衡加息过多及加息不足的风险”。2）美联储鹰派票委卡什卡利称，利率可能仍需要走高。3）美国7月零售销售额超预期环比增长0.7%，线上销售、运动产品、餐饮和服装等零售销售额环比增长强劲。4）美国初请失业金人数回落。5）欧元区二季度GDP同比增长0.6%，与初值持平。6）欧元区7月HICP同比增速终值为5.3%，与初值持平。7）英国7月CPI同比涨幅持续回落至6.8%，核心CPI同比涨幅与上月持平，通胀压力依然顽固。8）日本二季度实际GDP同比增长2%，出口和私人住宅投资是拉动经济增长的重要因素，私人消费则对经济增长有所拖累。9）日本7月核心CPI同比增速较上月放缓，印证上周日本央行关于通胀见顶的观点，预计支持日本央行继续保持宽松货币政策。
　　全球大类资产：1）股市：全球股市普遍承压，道指本周跌幅创下自今年硅谷银行倒闭以来最高水平，标普、纳指则均创下今年以来首次周线三连跌。美股方面，纳斯达克综指、标普500指数和道琼斯工业指数整周分别下跌2.6%、2.1%和2.2%。宏观层面，7月议息会议纪要表明美联储仍担忧通胀高企问题，且美国长期国债空头头寸不断增加，使美国三大股指承压。微观层面，六大科技股本周内齐跌，Meta、奈飞、亚马逊、苹果、微软、alphabet跌幅于1.4%-6.1%之间。2）债市：2年期美债收益率周内再度逼近3月份硅谷银行破产时的水平，后回落至4.92%；10年期美债收益率升破4.3%，收盘价超过2022年10月前高、刷新2008年以来新高。10年期美债利率整周上涨10BP至4.26%，其中实际利率上升14BP至1.94%，隐含通胀预期下降4BP至2.32%。日债标售意外惨淡，刺激全球主权债收益率走高。3）商品：大部分大宗商品价格下跌，国际油价高位回落，白银和玉米价格小幅反弹。原油方面，布伦特油价和WTI油价整周分别下跌3.2%和2.3%，至84.8和81.25美元/桶。4）外汇：美元指数创两月新高，收至103.44，非美货币普遍延续上周跌势。英镑兑美元整周上升0.27%，较上周小幅反弹；欧元兑美元整周跌幅小幅扩大，下跌0.7%；日元兑美元跌幅缩小至0.29%。
　　风险提示：美欧货币政策超预期，美欧经济衰退风险超预期，国际地缘政治博弈超预期等。
　　

研究报告全文：海外宏观宏2023年8月20日观报告海外宏观周报10年美债收益率升破43证券分析师平安观点海外经济政策1美联储7月会议纪要显示大部分与会者认为通胀存钟正生投资咨询资格编号2S1060520090001在较大向上风险但也需要平衡加息过多及加息不足的风险美ZHONGZHENGSHENG934pingancomcn联储鹰派票委卡什卡利称利率可能仍需要走高3美国7月零售销售宏范城恺投资咨询资格编号额超预期环比增长07线上销售运动产品餐饮和服装等零售销售S1060523010001额环比增长强劲4美国初请失业金人数回落5欧元区二季度GDPFANCHENGKAI146pingancomcn观同比增长06与初值持平6欧元区7月HICP同比增速终值为周53与初值持平7英国7月CPI同比涨幅持续回落至68核心CPI8GDP报同比涨幅与上月持平通胀压力依然顽固日本二季度实际同比增长2出口和私人住宅投资是拉动经济增长的重要因素私人消费则对经济增长有所拖累9日本7月核心CPI同比增速较上月放缓印证上周日本央行关于通胀见顶的观点预计支持日本央行继续保持宽松货币政策全球大类资产1股市全球股市普遍承压道指本周跌幅创下自今年硅谷银行倒闭以来最高水平标普纳指则均创下今年以来首次周线三连跌美股方面纳斯达克综指标普500指数和道琼斯工业指数整周分别下跌2621和22宏观层面7月议息会议纪要表明美联储仍担忧通胀高企问题且美国长期国债空头头寸不断增加使美国三大股指承压微观层面六大科技股本周内齐跌Meta奈飞亚马逊苹果微软alphabet跌幅于14-61之间2债市2年期美债收证益率周内再度逼近3月份硅谷银行破产时的水平后回落至49210券年期美债收益率升破43收盘价超过2022年10月前高刷新2008研年以来新高10年期美债利率整周上涨10BP至426其中实际利率究上升14BP至194隐含通胀预期下降4BP至232日债标售意外报惨淡刺激全球主权债收益率走高3商品大部分大宗商品价格下跌国际油价高位回落白银和玉米价格小幅反弹原油方面布伦特告油价和WTI油价整周分别下跌32和23至848和8125美元桶4外汇美元指数创两月新高收至10344非美货币普遍延续上周跌势英镑兑美元整周上升027较上周小幅反弹欧元兑美元整周跌幅小幅扩大下跌07日元兑美元跌幅缩小至029风险提示美欧货币政策超预期美欧经济衰退风险超预期国际地缘政治博弈超预期等请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容宏观周报一海外经济政策11美国零售销售超预期增长美联储7月会议纪要显示大部分与会者认为通胀存在较大向上风险但也需要平衡加息过多及加息不足的风险8月16日美联储公布7月议息会议纪要其中有三个关键点第一在7月会议中美联储官员对是否加息的决定有小幅分歧绝大部分almostall与会者支持7月加息几位与会者acouple倾向于7月暂停加息第二大部分most与会者认为通胀存在较大向上风险并且通胀水平仍处于不可容忍的高水平但也注意到一些价格回落的迹象例如线上零售价格增长放缓等因此未来紧缩路径仍将以数据依赖的方式进行第三货币政策已经达到限制性水平虽然美联储仍然无法给出后续会否加息答案但下一阶段对美联储很重要的是平衡加息过多及加息不足可能导致的风险美联储鹰派票委卡什卡利称利率可能仍需要走高8月15日2023年美联储票委明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话表示在控制美国通胀方面已经采取了积极行动但通胀仍高于政策制定者准备容忍的水平利率可能仍需要走高才能完成这项工作其表示美联储离降息还有很长的路要走尽管如果通胀继续下降明年可能会降息但只是为了将货币政策保持在一个稳定的点上而不是继续收紧美国7月零售销售额超预期环比增长07线上销售运动产品餐饮和服装等零售销售额环比增长强劲8月15日美国商务部数据显示美国7月零售销售额同比上涨32前值为15美国7月零售销售额环比增长07高于6月02高于市场预期的04零售销售额数据连续4个月实现增长剔除汽车零部件和加油站销售额美国7月零售销售额环比增长1从分项来看线上销售额环比增长19运动相关产品销售额环比增长15餐饮销售额环比增长14服饰类销售额环比增长1加油站销售额环比增长04家具和家居用品销售额环比下跌18电子产品和家电销售额环比下降13汽车和零部件销售额环比下降03美国初请失业金人数回落8月17日美国劳工部公布截至8月12日当周美国初请失业金人数为239万人略高于市场预期的24万人自五周内高位回落前值自248万人上修至25万人截至8月4日当周美国续请失业金人数为1716万人高于市场预期的170万人和前值1684万人美国初请失业金人数增幅放缓尽管借贷成本上升对各个行业产生了影响但美国劳动力市场继续表现强劲图表1美国7月零售销售额同比增长32图表28月12日当周美国初请失业金人数意外回落同比美国零售销售额万人美国申请失业金人数周万人2032持续领取右2001530当周初请19028180102617024516022150020181405总计16130不含机动车辆零部件店及加油站101412021-0722-0122-0723-0123-0722-0822-1022-1223-0223-0423-0623-08资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所12欧洲英国7月核心通胀未见回落欧元区二季度GDP同比增长06与初值持平8月16日欧盟统计局公布数据显示经季节调整后欧元区二季度GDP同比增长06环比增长03欧元区主要国家二季度GDP增速放缓欧洲第一大经济体德国二季度GDP同比跌幅为01今年连续两个季度同比萎缩整体经济放缓西班牙葡萄牙和意大利等欧陆国家二季度GDP同比增速则请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容28宏观周报录得不同程度的回落同比增速分别为1823和06法国二季度GDP同比增速则较上季基本持平同比增速09欧元区7月HICP同比增速终值为53与初值持平8月18日据欧盟统计局公布的数据欧元区7月HICP同比终值为53持平初值预期为53剔除能源和食品欧元区7月核心HICP同比上涨66前值为68连续4个月放缓7月CPI环比下降01预期环比下降01但欧元区7月HICP同比仍显著高于长期目标水平预计欧央行未来可能还有更多的工作要做英国7月CPI同比涨幅持续回落至68核心CPI同比涨幅与上月持平通胀压力依然顽固8月16日英国国家统计局数据显示英国7月CPI同比上涨68前值为79预期为68且为2022年2月以来的新低英国7月核心CPI同比上涨69前值为69英国7月CPI环比下降04前值为01预期环比下降05从分项来看随着能源和商品价格继续走低住房和能源领域环比下降41通信服装和家具领域分别环比下降2522和13而交通领域则环比上涨14扭转上月跌势图表3欧元区核心HICP同比涨幅较上月回落至66图表4英国7月核心CPI同比涨幅与上月持平同比欧元区HICP英国CPI同比增速1212HICPCPI核心CPI10108核心HICP剔除能源和食品866424022019-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-0719-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-07资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所13日本日本出口拉动二季度经济增长日本二季度实际GDP同比增长2出口和私人住宅投资是拉动经济增长的重要因素私人消费则对经济增长有所拖累8月15日日本内阁府公布数据显示日本二季度实际GDP环比增长为15高于一季度的09预估为08连续3个季度实现GDP正增长日本二季度实际GDP同比增长2前值为2日本二季度折合年率增长60显著高于预期29从分项来看随着半导体供应限制缓解且访日游客增加访日消费在计算上归类为出口日本二季度出口环比增长32日本二季度私人住宅投资环比增长19受到物价上涨的影响日本二季度个人消费环比下降054个季度来首次出现负增长日本二季度进口环比下降43一季度则环比下降23环比跌幅扩大请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容38宏观周报图表5日本二季度实际GDP同比增长2图表6日本二季度出口环比增长32表现亮眼同比日本季度GDP日本季度GDP-分项10环比604020002040总计环比52023-06消费2023-030私人住宅投资私人非住宅投资5政府消费公共投资10出口15进口19-0619-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1223-06资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所日本7月核心CPI同比增速较上月放缓印证上周日本央行关于通胀见顶的观点预计支持日本央行继续保持宽松货币政策8月18日日本统计局数据显示日本7月CPI同比涨幅33持平前值八年来连续第二月同比增速高于美国日本7月包括能源不含生鲜食品的核心CPI同比上涨31并连续11个月高于3但较上月33有所放缓印证了日本央行上周关于通胀将会回落的观点或支持日本央行进一步保持宽松的货币政策日本7月不含能源和新鲜食品的CPI同比上涨43较上月上升01个百分点从分项来看文化娱乐领域环比上涨21交通通信领域环比上涨16食品领域分别环比上涨08受惠于7月日元升值能源领域环比下降2服装领域环比下降12图表7日本7月核心CPI同比增速放缓至31图表8文化娱乐交通信息等服务领域环比增速强劲同比日本CPI日本CPI-分项10美国CPI环比30201000102030日本CPICPI8日本核心CPI不含新鲜食品能源6食品4服装家具2交通通信0医疗保健文化娱乐2023-0722023-06杂项19-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-07资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所二全球大类资产21股市全球股市承压近一周截至8月18日全球股市普遍承压道指本周跌幅创下自今年硅谷银行倒闭以来最高水平标普纳指则均创下今年以来首次周线三连跌美股方面纳斯达克综指标普500指数和道琼斯工业指数整周分别下跌2621和22道指本周跌幅创下自今年硅谷银行倒闭以来最高水平标普纳指则均创下今年以来首次周线三连跌宏观层面美联储7月会议纪要表明美联储仍担忧通胀高企问题且美国长期国债空头头寸不断增加使美国三大股指承压微观层面六大科技股本周内齐跌Meta奈飞亚马逊苹果微软alphabet跌幅于14-61之间欧洲股市方面欧洲请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容48宏观周报STOXX600指数德国DAX指数法国CAC指数和英国金融时报100指数下跌261624和35亚洲股市方面日本日经225整周下跌31图表9全球股市普遍承压纳斯达克综指标普500指数和道琼斯工业指数整周分别下跌2621和22全球主要市场股指表现俄罗斯RTS指数46墨西哥MXX指数周涨幅截至8月18日-01-03印尼雅加达综合指数前值截至8月11日印度孟买Sensex30指数-06马来西亚吉隆坡指数-08中国台湾加权指数-13德国法兰克福DAX指数-16意大利ITLMS指数-18美国标准普尔500指数-21美国道琼斯工业平均指数-22巴西IBOVESPA指数-23法国巴黎CAC40指数-24中国沪深300指数-26美国纳斯达克综合指数-26欧洲STOXX600价格指数-26加拿大多伦多300指数-29东盟富时40指数-30中国创业板指数-31日本日经225指数-31韩国综合指数-33英国金融时报100指数-35中国香港恒生指数-59-8-6-4-20246资料来源Wind平安证券研究所22债市10年美债收益率升破43近一周截至8月18日2年期美债收益率周内再度逼近3月份硅谷银行破产时的水平后回落至49210年期美债收益率升破43收盘价超过2022年10月前高刷新2008年以来新高2年期美债收益率整周上涨3BP至4928月16日曾上升至497再度逼近3月份硅谷银行破产时的水平2023年3月8日2年期美债收益率为505上一次逼近的时间为2023年7月6日2年期美债收益率为49910年期美债利率整周上涨10BP至426其中实际利率上升14BP至194隐含通胀预期下降4BP至232截至本周10年与2年期美债利率倒挂幅度下降7BP至66BP日债标售意外惨淡刺激全球主权债收益率走高20年期日本国债标售意外创1987年以来最差需求进一步引发美债收益率走高请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容58宏观周报图表102年期及以上的美债收益率走高图表1110年期美债名义实际利率均上行基点美债收益率变化值美国10年期国债收益率拆分204420周变动截至8月18日收益率15前值截8月11日42实际利率右1840161038145361203410532081m2m3m6m1y2y3y5y7y10y20y30y05-0105-2206-1207-0307-2408-14资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所23商品油价高位回落近一周截至8月11日大部分大宗商品价格下跌国际油价高位回落白银和玉米价格小幅反弹原油方面布伦特油价和WTI油价整周分别下跌32和23至848和8125美元桶近期原油价格所受影响来源有两方面8月17日伊朗外长抵达沙特开启正式访问且OPEC第3大产油国阿联酋上月表明不跟随沙特自愿减产的行列对石油供应带来利好信息截至7月底中国原油库存超过102亿桶库存的持续增加可能会让中国炼油厂在未来几个月放缓采购速度贵金属方面金价整周下跌12至18937美元盎司银价整周小幅反弹04金属方面LME铜和铝整周下跌02和18农产品方面CBOT大豆和小麦整周整周分别下跌31和2玉米则小幅反弹07图表12大部分大宗商品价格下跌国际油价高位回落白银和玉米价格小幅反弹周涨幅截至8月18日主要大宗商品期货价格前值截至8月11日100707040405010005-021015-12-14-13-1520-18-1925-23-2030-27-26-32-32-30-31RJCRB35WTI布金银铜铝大玉小伦豆米麦特指数原油贵金属现价LME金属CBOT农产品资料来源Wind平安证券研究所24外汇美元指数创两月新高请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容68宏观周报近一周截至8月18日美元指数创两月新高收至10344非美货币普遍延续上周跌势美国方面美元延续上周涨势收至10344创两月新高本周公布的7月议息会议纪要使市场加息预期升温美债收益率持续上扬为美元汇率提供支撑英国方面英镑兑美元整周上升027较上周小幅反弹欧元区方面欧元兑美元整周跌幅小幅扩大下跌07日本方面日元兑美元跌幅缩小至029图表13非美货币普遍延续上周跌势图表14美元指数创两月新高全球汇率兑美元114美元指数周涨幅截至8月18日前值截至8月11日112美元指数055英镑027110新台币013港币-019108日元-029106新加坡元-035-049瑞郎104欧元-070人民币-076102加元-078新西兰元-110100-142澳元98-30-20-1000102022-0422-0722-1023-0123-0423-07资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所风险提示美欧货币政策超预期美欧经济衰退风险超预期国际地缘政治博弈超预期等请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容78平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区福田街道益田路5023上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市丰台区金泽西路4号院1号楼号平安金融中心B座25层大厦26楼丽泽平安金融中心B座25层