研究报告全文：化工行业动态人民币汇率波动对石化化工行业的影响2023-08-20行业近况本周基础化工板块下跌270沪深300指数下跌258基础化工板块跑输大盘012个百分点涨跌幅居于所有板块第11位涨幅居前ST榕泰永悦科技阿科力松井股份红星发展跌幅居前金博股份石大胜华返利科技利安隆海优新材评论受内外部增长和政策预期边际变化影响二季度以来人民币汇率波动加大年内美元兑人民币汇率自1月中旬的669升至8月中最高升至732其中7月以来一方面国内稳增长政策不断加码市场对中国增长信心边际修复另一方面美国通胀低至关键位置7月美国CPI同比涨幅32人民币曾迎来阶段性走强但进入8月后受地产进出口等数据弱于预期等原因人民币汇率再度走弱我们认为人民币汇率波动对于石化化工行业的影响主要在两方面1对于部分出口导向型企业销售价格以人民币计价且生产装置位于国内成本以人民币计价的企业如农药轮胎MDITDI钛白粉蛋氨酸己二酸等产品由于和海外客户签订的合同大都以美元计价人民币汇率贬值有望提升公司产品全球竞争力且相关企业在人民币财务报表中将产生汇兑收益提振整体报表盈利表现2部分大宗化工品上游资源品如原油PX由于国内进口依赖度相对较高且为全球定价产品美元价格不因人民币波动发生变化因此人民币结算价格大概率同步出现上涨外销收入占比较高的企业22年汇兑收益对盈利起积极贡献我们统计了中信基础化工中信石油化工22年海外收入占比前20的企业这些企业主要分布于农药轮胎石油开采食品及饲料添加剂电子化学品等行业从这些企业汇兑收益情况来看在22年的人民币波动周期中大部分企业汇兑收益占年度净利润比例超过10汇兑收益对盈利起了较为积极的贡献此外我们也复盘了近三轮人民币波动周期2014年1月-2016年12月2018年3月-2019年9月2022年3月-2022年10月石化化工行业的行情走势我们观察到在这三段期间出口占比较高的行业如精细化学品农药电子化学品等子行业实现了相对跑赢估值与建议建议投资者关注在本轮人民币波动周期中的两大方向即1产品全球定价的上游勘探开发板块推荐中国海油-H中海油服-H建议关注中国石油-H未覆盖2需求集中于海外且成本以人民币定价的聚氨酯钛白粉轮胎精细化学品电子化学品农药等细分子行业推荐万华化学龙佰集团润丰股份扬农化工赛轮轮胎建议关注森麒麟未覆盖风险人民币汇率波动幅度进一步加大新增产能释放超预期