本周市场表现：截至8月18日收盘，本周公用事业板块下跌0.1%，表现优于大盘。其中，电力板块下跌0.12%，燃气板块下跌0.03%。
　　电力行业数据跟踪：
　　动力煤价格：港口煤价周环比下跌，进口煤价周环比上涨。截至8月18日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价802元/吨，周环比下跌26元/吨。广州港印尼煤(Q5500)库提价932.56元/吨，周环比上涨5.35元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价917.77元/吨，周环比上涨6.71元/吨。
　　动力煤库存及电厂日耗：电厂日耗周环比上升，内陆及沿海电厂库存升降分化。截至8月19日，秦皇岛港煤炭库存508万吨，周环比下降19万吨。截至8月17日，内陆17省煤炭库存8127.9万吨，较上周下降133.8万吨，周环比下降1.62%；内陆17省电厂日耗为395.2万吨，较上周增加13.1万吨/日，周环比上升3.43%；可用天数为20.6天，较上周下降1.0天。沿海8省煤炭库存3650.5万吨，较上周增加54.4万吨，周环比上升1.51%；沿海8省电厂日耗为236.1万吨，较上周增加1.1万吨/日，周环比上升0.47%；可用天数为15.5天，较上周增加0.2天。
　　水电来水情况：截至8月18日，三峡出库流量18500立方米/秒，同比上升77.88%，周环比持平。
　　重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至8月11日，广东电力日前现货市场的周度均价为377.41元/MWh，周环比下降5.14%，周同比下降31.8%。广东电力实时现货市场的周度均价为365.00元/MWh，周环比下降8.45%，周同比下降34.8%。2）山西电力市场：截至8月18日，山西电力日前现货市场的周度均价为348.72元/MWh，周环比下降15.18%，周同比下降32.6%。山西电力实时现货市场的周度均价为374.41元/MWh，周环比下降6.42%，周同比下降28.3%。3）山东电力市场：截至8月17日，山东电力日前现货市场的周度均价为469.30元/MWh，周环比上升15.26%，周同比下降9.4%。山东电力实时现货市场的周度均价为495.39元/MWh，周环比上升23.86%，周同比上升6.7%。
　　天然气行业数据跟踪：
　　国内外天然气价格：国产、进口LNG价格周环比上升。截至8月17日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为3845元/吨，同比下降45.53%，环比上升1.64%；截至8月18日，中国进口LNG到岸价为13.8181美元/百万英热，同比下降75.00%，环比上升12.45%。截至8月17日，欧洲TTF现货价格为10.64美元/百万英热，同比下降84.2%，周环比下降4.8%；美国HH现货价格为2.62美元/百万英热，同比下降71.7%，周环比下降6.8%；中国DES现货价格为13.52美元/百万英热，同比下降72.9%，周环比上升13.0%。
　　欧盟天然气供需及库存：供给量、消费量（我们估算）周环比上升。2023年第32周，欧盟天然气供应量57.6亿方，同比下降8.7%，周环比上升2.4%。其中，LNG供应量为19.7亿方，周环比上升2.2%，占天然气供应量的34.2%；进口管道气38.0亿方，同比下降9.1%，周环比上升2.6%。2023年第33周，欧盟天然气库存量为988.34亿方，库存水平为90.4%。2023年第32周，欧盟天然气消费量（我们估算）为35.1亿方，周环比上升2.3%，同比上升6.1%；2023年1-32周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1855.9亿方，同比下降13.0%。
　　国内天然气供需情况：2023年5月，国内天然气表观消费量为334.40亿方，同比上升12.0%，环比上升5.2%。2023年7月，国内天然气产量为183.80亿方，同比上升7.7%，环比上升0.6%。2023年7月，LNG进口量为586.00万吨，同比上升23.6%，环比下降1.7%。2023年7月，PNG进口量为445.00万吨，同比上升12.4%，环比上升0.5%。
　　本周行业重点新闻：1）7月份全社会用电量同比增长6.5%：7月，全社会用电量8888亿千瓦时，同比增长6.5%。1-7月，全社会用电量累计51965亿千瓦时，同比增长5.2%。2）1-7月全国累计发电装机容量同比增长11.5%：截至7月底，全国累计发电装机容量约27.4亿千瓦，同比增长11.5%。1-7月份，全国发电设备累计平均利用2079小时，比上年同期减少54小时；3）7月我国天然气产量同比增长7.6%：7月，我国天然气产量184亿立方米，同比增长7.6%，日均产量5.9亿立方米。天然气进口量1031万吨，同比增长18.5%。1-7月，我国天然气产量1340亿立方米，同比增长5.7%，天然气进口量6688万吨，同比增长7.6%。
　　投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。电力运营商有望受益标的：粤电力A、国投电力、华能国际、华电国际、国电电力等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的

研究报告全文：7月份全社会用电量同比增长65天然气产量同比增长76TableIndustry公用事业电力天然气周报TableReportDate2023年8月20日TableTitle证券研究报告7月份全社会用电量同比增长65天然气产量同比增长76行业研究周报TableReportDate2023年8月20日TableReportType本期内容提要行业周报TableSTableSummary本周市场表现ummary截至8月18日收盘本周公用事业板块下跌01TableStockAndRank公用事业表现优于大盘其中电力板块下跌012燃气板块下跌003电力行业数据跟踪投资评级看好动力煤价格港口煤价周环比下跌进口煤价周环比上涨截至8月18日秦皇岛港动力煤Q5500山西产市场价802元吨周环比下跌上次评级看好26元吨广州港印尼煤Q5500库提价93256元吨周环比上涨TableAuthor左前明能源行业首席分析师535元吨广州港澳洲煤Q5500库提价91777元吨周环比上涨执业编号S1500518070001671元吨联系电话010-83326712动力煤库存及电厂日耗电厂日耗周环比上升内陆及沿海电厂库存升邮箱zuoqianmingcindasccom降分化截至8月19日秦皇岛港煤炭库存508万吨周环比下降19万吨截至8月17日内陆17省煤炭库存81279万吨较上周下降李春驰电力公用联席首席分析师1338万吨周环比下降162内陆17省电厂日耗为3952万吨较执业编号S1500522070001上周增加131万吨日周环比上升343可用天数为206天较上周下降10天沿海8省煤炭库存36505万吨较上周增加544万联系电话010-83326723吨周环比上升151沿海8省电厂日耗为2361万吨较上周增加邮箱lichunchicindasccom11万吨日周环比上升047可用天数为155天较上周增加02天水电来水情况截至8月18日三峡出库流量18500立方米秒同比上升7788周环比持平重点电力市场交易电价1广东电力市场截至8月11日广东电力日前现货市场的周度均价为37741元MWh周环比下降514周同比下降318广东电力实时现货市场的周度均价为36500元MWh周环比下降845周同比下降3482山西电力市场截至8月18日山西电力日前现货市场的周度均价为34872元MWh周环比下降1518周同比下降326山西电力实时现货市场的周度均价为37441元MWh周环比下降642周同比下降2833山东电力市场截至8月17日山东电力日前现货市场的周度均价为46930元MWh周环比上升1526周同比下降94山东电力实时现货市场的周度均价为49539元MWh周环比上升2386周同比上升67天然气行业数据跟踪国内外天然气价格国产进口价格周环比上升截至月LNG817日上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为3845元吨同比下降4553环比上升164截至8月18日中国进口LNG到岸价为138181美元百万英热同比下降7500环比上升1245截至月日欧洲现货价格为美元百万英热同比下信达证券股份有限公司817TTF1064降周环比下降美国现货价格为美元百万英CINDASECURITIESCOLTD84248HH262北京市西城区闹市口大街9号院1号楼热同比下降717周环比下降68中国DES现货价格为1352邮编100031美元百万英热同比下降729周环比上升130欧盟天然气供需及库存供给量消费量我们估算周环比上升2023年第32周欧盟天然气供应量576亿方同比下降87周环请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2比上升24其中LNG供应量为197亿方周环比上升22占天然气供应量的342进口管道气380亿方同比下降91周环比上升262023年第33周欧盟天然气库存量为98834亿方库存水平为9042023年第32周欧盟天然气消费量我们估算为351亿方周环比上升23同比上升612023年1-32周欧盟天然气累计消费量我们估算为18559亿方同比下降130国内天然气供需情况2023年5月国内天然气表观消费量为33440亿方同比上升120环比上升522023年7月国内天然气产量为18380亿方同比上升77环比上升062023年7月LNG进口量为58600万吨同比上升236环比下降172023年7月PNG进口量为44500万吨同比上升124环比上升05本周行业重点新闻17月份全社会用电量同比增长657月全社会用电量8888亿千瓦时同比增长651-7月全社会用电量累计51965亿千瓦时同比增长5221-7月全国累计发电装机容量同比增长115截至7月底全国累计发电装机容量约274亿千瓦同比增长1151-7月份全国发电设备累计平均利用2079小时比上年同期减少54小时37月我国天然气产量同比增长767月我国天然气产量184亿立方米同比增长76日均产量59亿立方米天然气进口量1031万吨同比增长1851-7月我国天然气产量1340亿立方米同比增长57天然气进口量6688万吨同比增长76投资建议1电力国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后电力板块有望迎来盈利改善和价值重估在电力供需矛盾紧张的态势下煤电顶峰价值凸显电力市场化改革的持续推进下电价趋势有望稳中小幅上涨电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广容量补偿电价等机制有望出台双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入此外伴随着发改委加大电煤长协保供力度电煤长协实际履约率有望边际上升我们判断煤电企业的成本端较为可控展望未来我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善电力运营商有望受益标的粤电力A国投电力华能国际华电国际国电电力等同时煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启设备制造商有望受益标的东方电气灵活性改造有望受益标的龙源技术青达环保西子洁能等2天然气随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增同时拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间天然气有望受益标的新奥股份广汇能源风险因素宏观经济下滑导致用电量增速不及预期电力市场化改革推进缓慢电煤长协保供政策执行力度不及预期国内天然气消费增速恢复缓慢请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3目录一本周市场表现公用事业板块表现优于大盘6二电力行业数据跟踪7三天然气行业数据跟踪12四本周行业新闻16五本周重要公告17六投资建议和估值表17七风险因素18表目录表1公用事业行业主要公司估值表17图目录图1各行业板块一周表现6图2公用事业各子行业一周表现6图3电力板块重点个股表现7图4燃气板块重点个股表现7图5秦皇岛动力煤Q5500年度长协价元吨7图6秦皇岛港市场价动力煤Q5500山西产元吨8图7产地煤炭价格变动元吨8图8国际动力煤FOB变动情况美元吨8图9广州港印尼煤澳洲煤库提价元吨8图10纽卡斯尔NEWC指数价格美元吨8图11秦皇岛港煤炭库存万吨9图12内陆17省区煤炭库存变化情况万吨9图13沿海8省区煤炭库存变化情况万吨9图14内陆17省区日均耗煤变化情况万吨10图15沿海8省区日均耗煤变化情况万吨10图16内陆17省区煤炭可用天数变化情况天10图17沿海8省区煤炭可用天数变化情况天10图18三峡出库量变化情况立方米秒10图19三峡水库蓄水量变化情况立方米秒11图20广东电力市场日前现货日度均价情况元MWh11图21广东电力市场实时现货日度均价情况元MWh11图22山西电力市场日前现货日度均价情况元MWh11图23山西电力市场实时现货日度均价情况元MWh11图24山东电力市场日前现货日度均价情况元MWh12图25山东电力市场实时现货日度均价情况元MWh12图26上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数元吨12图27布伦特原油期货价JCC指数LNG进口平均价格12图28中国LNG到岸价美元百万英热13图29国际三大市场天然气现货价格美元百万英热13图30欧盟天然气供应量百万方14图31欧盟LNG进口量百万方14图322022-2023年欧盟天然气供应结构百万方14图332022-2023年欧盟管道气供应结构百万方14图34欧盟天然气库存量百万方14图35欧盟各国储气量及库存水平2023810TWh14请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4图36欧盟天然气消费量我们估算百万方15图37国内天然气月度表观消费量亿方15图38国内天然气月度产量亿方15图39国内LNG月度进口量万吨16图40国内PNG月度进口量万吨16请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5一本周市场表现公用事业板块表现优于大盘截至8月18日收盘本周公用事业板块下跌01表现优于大盘沪深300下跌26到37840涨幅前三的行业分别是环保13纺织服饰07轻工制造05跌幅前三的行业分别是电子-48计算机-43传媒-41图1各行业板块一周表现20300000000000000808208302322282033380308资料来源iFinD信达证券研发中心截至8月18日收盘电力板块本周下跌012燃气板块下跌003各子行业本周表现火力发电板块下跌013水力发电板块上涨133核力发电上涨247热力服务上涨147电能综合服务下跌252光伏发电下跌204风力发电下跌198图2公用事业各子行业一周表现3002200330000000003020320082030022资料来源iFinD信达证券研发中心截至8月18日收盘本周电力板块主要公司涨幅前三名分别为中国广核428皖能电力372申能股份286主要公司涨幅后三名分别为南网储能-488南网能源-276中闽能源-194本周燃气板块主要公司涨幅前三名分别为新天然气208中泰股份177新奥股份131主要公司涨幅后三名分别为贵州燃气-446佛燃能源-402成都燃气-330请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6图3电力板块重点个股表现0028320028282320382323020000000080203008220000333320020088资料来源iFinD信达证券研发中心图4燃气板块重点个股表现300208320000000000000000003020030023003300200资料来源iFinD信达证券研发中心二电力行业数据跟踪1动力煤价格长协煤价格8月秦皇岛港动力煤Q5500年度长协价为704元吨月环比上涨3元吨港口动力煤市场价截至8月18日秦皇岛港动力煤Q5500山西产市场价802元吨周环比下跌26元吨产地动力煤价格截至8月18日陕西榆林动力块煤Q6000坑口价880元吨周环比上涨20元吨大同南郊粘煤坑口价含税Q5500680元吨周环比下跌10元吨内蒙古东胜大块精煤车板价Q5500724元吨周环比持平图5秦皇岛动力煤Q5500年度长协价元吨800000000000000资料来源iFinD信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7图6秦皇岛港市场价动力煤Q5500山西产元吨图7产地煤炭价格变动元吨80000333000000002832080000000333008002000020000000002000008000000000000000020000000000000000000资料来源iFinD信达证券研发中心资料来源煤炭资源网信达证券研发中心海外动力煤价格截至8月17日纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格872美元吨周环比下跌160美元吨ARA6000大卡动力煤现货价117美元吨周环比下跌200美元吨理查兹港动力煤FOB现货价9765美元吨周环比上涨190美元吨截至8月18日纽卡斯尔NEWC指数价格142美元吨周环比持平截至8月18日广州港印尼煤Q5500库提价93256元吨周环比上涨535元吨广州港澳洲煤Q5500库提价91777元吨周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LNG进口量为58600万吨同比上升236环比下降17PNG进口量为44500万吨同比上升124环比上升052023年1-7月国内天然气产量累计为134040亿方累计同比上升58LNG进口量累计为392400万吨累计同比上升92PNG进口量累计为276300万吨累计同比上升51图37国内天然气月度表观消费量亿方图38国内天然气月度产量亿方202020202202220232020202022022202300000000000003000000300000002000300020000200000000000002380223802资料来源iFinD信达证券研发中心资料来源iFinD信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15图39国内LNG月度进口量万吨图40国内PNG月度进口量万吨202020202202220232020202022022202300000000000800000000000030000000300000000200000002000030000000200002380223802资料来源iFinD信达证券研发中心资料来源iFinD信达证券研发中心四本周行业新闻1电力行业相关新闻7月份全社会用电量同比增长657月全社会用电量8888亿千瓦时同比增长6517月全社会用电量累计51965亿千瓦时同比增长521-7月全国累计发电装机容量同比增长115截至7月底全国累计发电装机容量约274亿千瓦同比增长115其中水电装机容量累计约42万千瓦同比增长41火电装机容量累计约136亿千瓦同比增长40核电装机容量累计约057万千瓦同比增长22太阳能发电装机容量累计约49亿千瓦同比增长429风电装机容量累计约39亿千瓦同比增长1431-7月份全国发电设备累计平均利用2079小时比上年同期减少54小时全国主要发电企业电源工程完成投资4013亿元同比增长544国家发展改革委联合多部门印发关于促进退役风电光伏设备循环利用的指导意见8月17日国家发展改革委联合多部门印发关于促进退役风电光伏设备循环利用的指导意见明确了大力推进绿色设计建立健全退役设备处理责任机制完善设备回收体系强化资源再生利用能力稳妥推进设备再制造规范固体废弃物无害化处置等重点任务分2025年2030年两个阶段提出了退役风电光伏设备循环利用的工作目标2天然气行业相关新闻7月我国天然气产量同比增长767月我国天然气产量184亿立方米同比增长76日均产量59亿立方米天然气进口量1031万吨同比增长1851-7月我国天然气产量1340亿立方米同比增长57天然气进口量6688万吨同比增长76我国首个薄煤层气大规模开发项目全面投产8月16日潘河区块薄煤层气开发项目全面建成投产这是我国首个薄煤层气大规模开发项目标志着我国薄煤层气大规模开发取得新突破潘河区块薄煤层气开发项目位于山西沁水盆地南部累计建井212口单井最高日产达11万立方米平均日产量超2500立方米请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16五本周重要公告晋控电力公司发布2023年半年度报告公司2023年上半年实现营业收入10295416186元同比增长1045归属于上市公司股东的净利润2465467902元同比增长2487基本每股收益-00519元股同比减少566667川投能源公司发布2023年半年度报告公司2023年上半年实现营业收入54743439524元同比增长1502归属于上市公司股东的净利润209781954546元同比增长3447基本每股收益04703元股同比增长3282成都燃气公司发布2023年半年度报告公司2023年上半年营业收入270752501879元同比增长56归属于上市公司股东的净利润33859494242元同比增长388基本每股收益038092元股同比增长388广汇能源公司发布2023年半年度报告公司2023年上半年营业收入3508642553333元同比增长6456归属于上市公司股东的净利润412155841667元同比下降1967基本每股收益06277元股同比下降1967九丰能源公司发布2023年半年度报告公司2023年上半年营业收入1104722127892元同比下降1475归属于上市公司股东的净利润71242040601元同比增长1104基本每股收益115元股同比增长1165九丰能源公司公告进行2023年半年度权益分派公司向本公司全体股东每股派发现金红利人民币030元含税共计派发现金红利18561118320元含税天壕能源公司拟参与中国油气控股有限公司的重组交易2023年8月14日公司全资子公司天壕投资香港有限公司与中国油气控股签署了中国油气控股有限公司重组框架协议与中国油气控股董事会主席戴小兵中国注礼国际产业投资有限公司签署了有关中国油气控股有限公司的授出期权意向书深圳燃气深圳燃气拟将其控股子公司斯威克分拆至深交所创业板上市发行境内上市的人民币普通股A股股票面值为100元人民币本次拟公开发行股份数量不低于69500000股占斯威克发行后总股本的比例不低于1737本次发行全部为新股发行不涉及原股东公开发售股份本次发行股票由主承销商以余额包销的方式承销六投资建议和估值表电力国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后电力板块有望迎来盈利改善和价值重估在电力供需矛盾紧张的态势下煤电顶峰价值凸显电力市场化改革的持续推进下电价趋势有望稳中小幅上涨电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广容量补偿电价等机制有望出台双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入此外伴随着发改委加大电煤长协保供力度电煤长协实际履约率有望边际上升我们判断煤电企业的成本端较为可控展望未来我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善电力运营商有望受益标的粤电力A国投电力华电国际华能国际国电电力等同时煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启设备制造商有望受益标的东方电气灵活性改造有望受益标的龙源技术青达环保西子洁能等天然气随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增同时拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口量或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间天然气有望受益标的新奥股份广汇能源表1公用事业行业主要公司估值表归母净利润百万元EPS元股PE股票名称收盘价2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E火华能国际896-7387130831578818124-047083099114-1086901787电国电电力35628257129861110023016040048056981888737633请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17板华电国际558100538065967780001052064075581451064875744块大唐发电294-410354650036144-002019027033-15301089888浙能电力471-1822624774498488-014046055063-1015850744湖北能源4451163284325012955018044038045237310181171989申能股份683108229353511397402206007108124901144956845上海电力97532121312835339501107510012087901309980816深圳能源654219924123501427504605107409013761282884727内蒙华电35217623076356139600270470550611293747644581广州发展60713541717201522640380460530601453132911381017粤电力A713-3004378346095217-057072088099-990810720皖能电力669425113813841592019050061070238913311092955长江电力2206213093342435294368110941371441512241161515291465水国投电力130440796338727880110550981171281979133111151019电华能水电72568017521821688040380420460491747173715891485板川投能源150335154630492851960791041111171547144613591290块桂冠电力55032092824332236640410360420461415152813101196核中国广核31799651146712285129490200230240261363139213041233电板中国核电72390101019911437127370480540610671255134411911072块三峡能源5147155912011040127840250320380452260161813361146龙源电力1927511278799530109610610941131302996205417011479绿新天绿能8562294257332703769055061078090175913961097948电浙江新能11017751157150018060370520680873083211716311266板江苏新能12354766178601427053068099160242218161254772块吉电股份51367212251533181102404405506525301179933789福能股份8182593293632133503133143157175797572522468中闽能源50572989899196303804705205114021071971998南网储能101416631748192123940520550600752772185316861354南网能源599553853125416750150230330443881263818151352其东方电气17742855383851156065092124164196229714311080907他龙源技术62389137314409017027061079463723511021789青达环保186159116172235062110162225417817001149829西子洁能13872043395466700280460740915251301518871524新奥股份185158447410872610293189239282332854774656558天广汇能源66211338158202006923723173241306361522275216183然九丰能源2260109013311624192717421326030811851061871733气天壕环境10643666769351304041077106148289313881005720板新天然气25489231290138014962183043263531000838783723块蓝焰控股773563677842107905807008711214931104889690资料来源iFinD信达证券研发中心注部分公司2022年归母净利润为负值因此不展示PE数据标公司为信达能源的盈利预测其余公司盈利预测来源于iFinD一致预测数据截至2023年8月18日七风险因素宏观经济下滑导致用电量增速不及预期电力市场化改革推进缓慢电煤长协保供政策的执行力度不及预期国内天然气消费增速恢复缓慢等请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom18研究团队简介左前明中国矿业大学北京博士注册咨询投资工程师兼任中国信达能源行业首席研究员业务审核专家委员中国地质矿产经济学会委员中国国际工程咨询公司专家库成员曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长主持工作从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年曾主持十三五全国煤炭勘查开发规划研究煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项2016年6月加盟信达证券研发中心负责煤炭行业研究2019年至今负责大能源板块研究工作李春驰CFACPA上海财经大学金融硕士南京大学金融学学士曾任兴业证券经济与金融研究院煤炭行业及公用环保行业分析师2022年7月加入信达证券研发中心从事煤炭电力天然气等大能源板块的研究高升中国矿业大学北京采矿专业博士高级工程师曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长曾在煤矿生产一线工作多年从事煤矿生产技术管理煤矿项目投资和经营管理等工作2022年6月加入信达证券研发中心从事煤炭行业研究邢秦浩美国德克萨斯大学奥斯汀分校电力系统专业硕士天津大学电气工程及其自动化专业学士具有三年实业研究经验从事电力市场化改革虚拟电厂应用研究工作2022年6月加入信达证券研究开发中心从事电力行业研究程新航澳洲国立大学金融学硕士西南财经大学金融学学士2022年7月加入信达证券研发中心从事煤炭电力行业研究吴柏莹吉林大学产业经济学硕士2022年7月加入信达证券研究开发中心从事煤炭煤化工行业的研究胡晓艺中国社会科学院大学经济学硕士西南财经大学金融学学士2022年7月加入信达证券研究开发中心从事石化行业研究刘奕麟香港大学工学硕士北京科技大学管理学学士2022年7月加入信达证券研究开发中心从事石化行业研究李睿CPA德国埃森经济与管理大学会计学硕士2022年9月加入信达证券研发中心从事煤炭行业研究唐婵玉香港科技大学社会科学硕士对外经济贸易大学金融学学士2023年4月加入信达证券研发中心从事天然气电力行业研究请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom19分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平数以下简称基准持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准时间段报告发布之日起6个月内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom20