核心观点
　　海外方面，本文分析美国经济从1867年至今的百年周期和结构，理解其萧条、复苏、货币、生产和消费领域的经验，我们倾向，美国在继续“科技、消费双轮驱动”策略，美国经济和利率走向，需关注其联邦财政、及欧洲利率等，“软着陆”虽是未来2-4个季度的基线预期，但其基础并不牢固。
　　我国方面，本文展望我国经济的复苏之路，从基本面的货币、供给和消费展开，阐述三个维度的协调匹配，结合利率债市当前具体情况，我们倾向，三季度内，10Y国债利率可匹配MLF调整至2.5%一线，1Y国债利率可匹配7D逆回购调整至1.8%附近，之后在四季度，在继续关注供给侧结构性改革的前提下，增加对需求侧居民收入和支出、人民币汇率和出口的关注。
　　内容要点
　　习近平总书记在庆祝中国共产党成立100周年大会上指出，以史为鉴，可以知兴替，要以史为鉴，开创未来。在经济研究中，以史为鉴，以周期为框架，是穿透短期波动、建立跨期逻辑、理解当前状态、展望未来走势的重要方法。
　　本文分析美国经济的百年周期结构与当前，主要包括：1）1867-1914年，经济重建和初次起飞阶段，供给建设；2）1915-1945年，大萧条及其开始结束阶段，体系改革；3）1946-1989年，战后增长和初次成熟阶段，双轮驱动；4）1990-2019年，稳定红利和通胀缓和阶段，消费迭代；5）2020年至今，新冠冲击和疫后恢复阶段，MMT实践；6）未来美国利率和经济，走向何方？
　　本文分析我国经济的复苏之路与债市展望，主要包括：1）货币，加力流动性合理充裕；2）生产，现代化产业体系建设；3）消费，内需、外需、房地产；4）债市，配置力量和交易因素；5）下一阶段，基本面和技术面结合的关键利率点位预期。
　　风险提示：当前全球环境复杂多变，关注潜在的海外滞胀波动、全球金融稳定、大宗商品价格，局部地缘扰动、以及生物安全等不确定性风险