核心观点
　　2023Q2京东实现营收2879亿元人民币，同比增长7.6%，实现Non-GAAP净利润85.57亿元，同比增长31.9%，对应净利率2.97%，上一年同期为2.42%，收入和净利润均超彭博一致预期。其中集团层面opm达3.4%（去年同期为2.1%），JDR opm达3.2%（去年同期为3.4%），其他业务利润率提升对集团贡献明显，仍需关注百亿补贴等低价策略对JDR利润率的后续影响。
　　事件
　　2023年8月16日，京东发布2023年第二季度业绩报告。2023Q2京东实现营收2879亿元人民币，同比增长7.6%，实现Non-GAAP净利润85.57亿元，同比增长31.9%，对应净利率2.97%，上一年同期为2.42%，收入和净利润均超彭博一致预期。
　　简评
　　深化产品价格服务竞争力，核心指标全面超预期。二季度京东实现营收2879亿，同比增长7.6%，高于彭博一致预期，其中1P收入为2339亿，同比增长3.5%，3P收入为541亿，同比增长30.1%。1P业务中，电子及家用电器收入增长11%，核心优势进一步加强，一般商品收入同比下降9%；3P业务中，佣金及广告收入增长9%，物流服务收入增长51.5%，主要受德邦并表影响。分板块来看，二季度京东零售实现营收2533亿，同比增长4.9%，二季度公司进一步提升了家电和家居的到家服务，进行了一系列补贴和免费安装搬运服务，618期间，公司在东莞和昆明新设两家京东MALL，同时在成都、唐山、苏州和南京等十一个城市开设了十三家城市级旗舰家电和电子商店，以及在下层市场开设了724家京东家电商店。意大利奢侈时尚品牌Bottega Veneta和Missoni、国奢侈护肤品牌Sisley、欧莱雅集团美妆品牌SkinCeuticals都在本季度于京东平台开设了官方旗舰店。二季度京东物流实现营收410亿，同比增长31.2%，4月京东物流京东航空启动了北京大兴至深圳的新全货运航线。6月，京东物流亚洲一号智能产业园的第二阶段式投入运营。在今年的京东618大促期间亚洲一号智能产业园的分拣能力增加到每天平均超过450万个包裹，代表着世界领先水平。截至2023年6月30日，京东物流经营着超过1,600个仓库。包括通过开放仓库平台管理的仓库空间在内，京东物流的仓库网络的总建筑面积超过3200万平方米。
　　达达集团方面，首次实现整体盈利，即时零售生态加速繁荣。二季度达达实现营收28.11亿元，同比增长23.21%，其中，京东到家营收18.30亿元，同比增长24.89%，达达快送营收9.80亿元，同比增加20.20%。2023Q2京东到家GMV（TTM）为708亿元，同比增长29.67%，继续保持高速增长。二季度京东小时购延续高增长态势，小时达（城市）频道的DAU同比增长超过100%，GMV同比增长超过3倍。此外，二季度协同商家进一步提高小时购商品的价格竞争力，目前“高星商品”占比提升了10个百分点，进一步提升“多快好省”的即时消费体验。二季度，京东到家与品牌商合作进一步扩大和深化，京东到家已与约300个国内外领先品牌建立了O2O营销合作，同时通过与京东主站的合作，进一步优化了与品牌的广告资源置换合作流程，目前已经与农夫山泉、元气森林、每日鲜语等20多个品牌达成了资源置换合作。
　　仍需关注低价策略对利润率的后续影响。二季度京东毛利率同比上升1pct到14.39%，经营利润率同比上升1.5pct到2.9%，主要得益于供应链技术创新和精细化运营带来的效率提升和成本优化，履约费用率同比下降0.3pct到5.8%。二季度Non-GAAP净利润85.57亿，同比增长32%，对应净利率为2.97%，同比上升0.6pct。其中集团层面经调opm达3.4%（去年同期为2.1%），JDR经调opm达3.2%（去年同期为3.4%），其他业务利润率提升对集团贡献明显，仍需关注百亿补贴等低价策略对JDR利润率的后续影响。
　　言犀大模型正式发布，各产业落地效果显著。7月13日，2023京东全球科技探索者大会暨京东云峰会上，京东宣布发布了千亿的言犀大模型和言犀AI开发计算平台。京东集团CEO许冉表示，京东内部已经明确看到大模型的实际效果，正在积极探索将大模型应用于各种业务场景中，包括AI健康助手及辅助诊疗，基于京东健康的3000万高质量临患对话训练；京东物流超脑，该应用可以在交互、分析和决策方面进行三维仓储布局，并在运营异常时提供改善性建议，为供应链计划提供辅助性决策；京东科技AI增长营销平台，将过去涉及产品/研发/算法/设计/分析师等5类以上职能才能完成的流程，压缩至1人，同时，一个入口的全新交互模式，让人机交互次数从2000次降低至少于50次，将操作效率提升了超过40倍；京东云AIGC内容营销平台，基于京东积累的商品数据和大模型，可以更好地理解商品特征，从而帮助商家自动化生成商品图片、卖点等营销素材，提升商家运营工作效率和营销内容质量；京东多模态数字人，基于京东云自研电商领域知识增强模型K-PLUG，仅需在直播后台上传商品链接，便能够智能「阅读」商品详情，找到关键的规格、卖点等信息，自动生成更真实、生动、可阅读性强的直播文案。大模型研发主要由京东科技承担，集团的研发费用不会出现大幅变动，我们认为，大模型将持续赋能集团内部各行业业务，实现降本