事项：
　　8月15日，央行进行4010亿元一年期MLF操作，当日有4000亿元MLF到期，1年期MLF中标利率从2.65%下调至2.5%，7天逆回购利率从1.90%下调至1.8%。
　　平安观点：
　　鲜见密集降息，政策众望所归。本次降息时点和幅度都超市场预期，历史上除了20年2月-4月的疫情爆发时期，没有出现过2个月内连续两次降息的情形，比起降息预期，市场更多的是降准预期。市场普遍预期8-9月政府债发行放量（我们预计净融资额或超9600亿），央行配合降准以平抑资金面的必要性比较高。
　　非对称降息一定程度上回应了“防止资金套利和空转”。8月4日的四部委新闻发布会，提到“防止资金套利和空转”，22年以来每次MLF降息的幅度基本都在10BP，且OMO降息幅度和MLF幅度一般保持一致。而本次MLF下调的幅度15BP，OMO下降10BP，一方面降息回应了当前微观主体对政策的期待，另一方面非对称性体现出防空转，支持实体融资的意图，政策利率最终向市场利率回归。
　　MLF调降15BP可能是为调降存量房贷利率做准备，料LPR和调降存量房贷利率政策也在途中。存量房贷利率下调的政策预期自7月开始升温，由于银行净息差持续创新低，22年9月以来央行采取资产端和银行存款大致同步调降的政策，以缓解银行压力。因此MLF调降15BP的幅度可能是为了存量房贷调降政策做准备，预计实体信用收缩的压力也将开始缓解。
　　降息发布后，国债期货与现券上涨，人民币快速跌破7.3，沪深300指数在短暂翻红后继续回落，反映出宽货币是市场欢迎的，宽信用是市场更加关切的。一方面，央行以行动向市场证明人民币汇率不存在不能破的点位，内需及国内通胀才是首要关切。另一方面，宽货币通常是稳增长的第一步，股市的反馈实际上反映出市场对接下来信用政策的期待。
　　怎么看后续的债市策略？多因素触发带动10Y国债活跃券收益率向下突破2.6%，降息后长短端利率短期内大概率有技术性回踩，随后的表现看宽信用的节奏。如22年8月以后的宽信用政策带动长短端2个月左右回到降息前，23年6月以后的宽信用政策则意味着利率继续下行。宽信用政策向后看可以期待的方向：（1）调降存量房贷利率和一线城市放开限购、下调首付比例等。（2）政府债年内新增额度加速发行。（3）地方隐性债务化解发力。（4）国债储备额度是否使用。（5）新增杠杆的用途。
　　风险提示：货币政策转向，通胀超预期，房企信用违约风险