事件:
　　和黄医药公布2023年中期业绩：2023年上半年，实现营收5.33亿美元，同比增长164%；其中，肿瘤/免疫业务综合收入3.59亿美元，同比增长294%，主要由于收到武田制药4亿美元首付款（2023H1确认2.59亿美元收入）；其他业务（药品分销）收入1.74亿美元，同比增长57%。
　　投资要点:
　　核心品种稳健增长。呋喹替尼2023H1市场销售额5,630万美元，同比增长12%，继续在三线结直肠癌市场保持领导地位。索凡替尼2023H1市场销售额2,260万美元，同比增长66%，纳入医保后持续放量，约12,000名新患者接受治疗。赛沃替尼2023H1市场销售额2,200万美元，同比减少5%，主要由于一季度受国家医保目录生效前的渠道波动影响，但随后二季度销量快速增长（yoy 84%）。
　　产品管线进展顺利，呋喹替尼有望年底美国上市。呋喹替尼用于治疗经治转移性结直肠癌的申请于2023年5月获FDA受理并纳入优先审评，PDUFA目标审评日期为2023年11月30日；同时，向欧洲EMA递交的上市许可申请于2023年6月获得确认，日本上市申请预计将于2023年完成。2023年1月，赛沃替尼和泰瑞沙的联合疗法有望通过FDA快速通道资格于2025年在美国获批上市，用于治疗泰瑞沙治疗期间或治疗后进展的MET过表达/扩增的NSCLC患者。索乐匹尼布有望2023年进入上市申请阶段，用于治疗ITP。安迪利塞有望于2023年进入上市申请阶段，用于治疗滤泡性淋巴瘤。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2023-2025年收入分别为8.01/8.10/10.02亿美元，同比增长88%/1%/24%。公司研发管线不断兑现，国际化进展顺利，业绩有望持续稳健增长，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：产品研发进展不确定或滞后的风险，商业化不及预期的风险，竞争格局加剧的风险，药品降价风险，政策风险等。