核心观点
　　截至8月11日，军工板块188家上市公司中，有70家披露了2022年报业绩相关公告，其中15家已披露半年度报告，55家发布半年度业绩预告。在已发布业绩相关公告的70家公司中，35家归母净利润实现同比增长，6家归母净利润实现扭亏，9家上市公司归母净利润出现下降，另有20家上市公司半年度出现亏损。
　　主要内容
　　1、在已披露半年度业绩上市公司中，船舶板块表现亮眼，中国船舶、中国重工、亚星锚链等产业链内上市公司净利润增速较快，主要源于上半年航运回暖，船东购船意愿持续走高，船价上行，民品业务实现高速增长。部分细分赛道例如新域新质方向增速亦十分明显，无人机、隐身材料、核相关、3D打印等新兴方向业绩得到阶段性兑现。部分主流装备产业链相对下游上市公司，在经历短时间业绩压力后，业绩出现回暖迹象。目前，桎梏军工板块估值上行最主要的订单下放因素依旧存在，但影响订单下放各项改革已在逐步推进过程中。后续军用装备各品类订单下放大趋势确定，需求侧实质回暖有望切实恢复军工较高景气度。
　　2、当前军工板块的估值已接近2020年最低点，高性价比更加凸显，建议坚定加大配置力度。2022年初以来，中证军工指数下跌了25.14%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前军工板块整体PE为57.20倍，处于历史低位。2023年上游、中游、下游的平均估值水平依次为26、32、50倍。因此，我们认为，当前军工板块正处于景气切换的关键节点，板块高性价比更加凸显，23年军工国改有望密集落地，板块估值有望实现切换，加配军工板块正当时。
　　3、投资策略：核心推荐高景气龙头，重点关注军贸、国改受益标的。先进战机产业链推荐标的：光威复材，中航高科，中航重机，中航沈飞，中航西飞，中直股份，三角防务，中无人机，航天彩虹；航发产业链推荐标的：航发动力，航发控制，钢研高纳，派克新材，航宇科技，图南股份；导弹产业链推荐标的：菲利华，智明达，新雷能，北方导航；海军产业链推荐标的：湘电股份，中国船舶，中船防务；军工信息化产业链：中科星图、紫光国微，振华科技，鸿远电子，宏达电子，景嘉微，中航光电，航天电器，七一二，国睿科技，航天电子；国改方面推荐标的：振华科技、中航沈飞、中航重机、中无人机、中航光电、中航西飞、国睿科技、航天电子、中直股份、七一二。
　　风险分析
　　1、国防预算增长不及预期；近年来国防预算维持较为稳定的增长，军工政策向好，但存在国家政策及国家战略的改变而减少国防预算的支出的可能性。
　　2、武器装备交付不及预期；受全球疫情影响，各国持续强化社交隔离、出入境限制、强制性停工停产等防疫管控政策措施，同时叠加地区紧张因素，世界经济贸易往来链路受到较大冲击，如船舶等行业存在无法按时完成施工及延期交付风险。
　　3、相关改革进展不及预期；国家对未来形势的判断和指导思想决定了行业的发展前景，国家宏观经济政策、产业发展政策对军工企业战略方向确定、产业选择及投资并购方向均有重大影响。