核心观点
　　近日，新能源云平台发布关于公布2023年第五批可再生能源发电补贴项目清单的报告。此次纳入2023年第五批可再生能源发电补贴清单的项目共2个，核准/备案容量20.4兆瓦。我们预期可再生能补贴核查有望逐步落地，合规项目补贴发放节奏有望持续改善。我们认为未来绿电、绿证及CCER项目有助于可再生能源环境价值的兑现，是可再生能源发电收益率增厚的重要保障。近日，国家标准委与多部委联合印发《氢能产业标准体系建设指南（2023版）》。氢能是我国未来国家能源体系的重要组成部分，伴随氢能产业与技术的发展，我们看好可再生能源制氢未来对新能源项目的利润贡献。
　　行业动态信息
　　行情回顾：8月4日-8月11日电力板块（882528.WI）下跌1.76%，沪深300指数下跌3.39%，电力板块跑赢大盘1.63个百分点。2022年初至今电力板块上涨5.12个百分点，沪深300指数同期上涨0.33%。电力板块年初至今累计跑赢大盘4.8个百分点。分子板块看8月4日-8月11日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为-3.51%、-0.95%、-0.33%。
　　动力煤现货价格环比下降0.48%，同比下降27.07%
　　8月11日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为835元/吨，环比下降0.48%，同比下降27.07%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤8月11日价格为927元/吨，环比上升0.43%，同比下降19.81%。
　　秦港库存环比减少0.57%，同比减少0.57%
　　煤炭库存方面，截至8月12日，秦港库存527万吨，环比减少3万吨，降幅0.57%，同比减少3万吨，降幅0.57%。而广州港8月12日库存为279.9万吨，环比减少23.9万吨，降幅7.87%，同比增加126.2万吨，增幅82.11%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能，乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型、疫情反复等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。