核心观点
　　美国7月通胀符合预期，核心CPI连续第二个月环比增长0.2%，创两年以来的最小连续涨幅，弱化美联储再度加息的预期，但近期油价反弹和制造业数据回升使得通胀放缓之路曲折。国内7月社融数据意外走低，市场情绪再度低迷，但低库存的铜铝等工业金属表现出抗跌特性。当前是工业金属的传统的消费淡季，但铜铝的显性库存保持去化，主要得益于它们在经济转型中的电力、新能源消费，旺季开启，铜铝等板块会更为受益。
　　行业动态信息
　　工业金属：本周LME铜、铝、铅、锌、锡价格变化为3.0%、-2.7%、-0.3%、-4.3%、-3.9%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，当地时间7月26日，美联储表示将联邦基金利率目标区间再次上调25个基点到5.25%至5.50%之间，符合市场预期，美联储加息已接近尾声；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国防疫政策转向叠加地产政策刺激，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长预期大幅好转，铜建议重点关注紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色等，铝建议重点关注天山铝业、神火股份、怡球资源等。
　　铝：截止8月8日云南复产及新投产能达190万吨，高强度复产叠加消费淡季，电解铝库存逆袭去库。观测2周待云南铝供应全面恢复，库存若再不有效累计，则铝价的上行动能更强。
　　铜：全球精炼铜库存下降至24万吨，为历史同期最低水平。洛钼的权益金问题解决，仓库铜矿流出增加市场供应，下半年铜市场供需双升，但是累库数量有限。由于资本性开支不足造成铜远期供需错配，积极找寻机会布局铜标的。近期美元反弹、中国信贷数据不佳等冲击，铜价抗跌，8000-8200区域可布局。
　　锡：佤邦采矿及选矿全面停工，停产时长未知，供应干扰的交易或告一段落。接下来交易重点会落到消费的观测窗口——库存，消费类电子消费改善，和计算机技术日新月异带来的半导体良好的消费前景有望落地，奠定锡价长期走强基础。
　　贵金属：美国7月通胀符合预期，核心CPI创两年以来的最小连续涨幅，弱化美联储再度加息的预期，但近期油价反弹和制造业数据回升使得通胀放缓之路曲折，短期黄金震荡。中期看，实际利率居高未来转为黄金价格冲高动能不变，黄金在降息初期的主升行情仍值得期待。
　　风险分析
　　1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。国际货币基金组织IMF在最新的《世界经济展望报告》中预计2023全球经济增速为3%，相较其今年4月的预测上调0.2%，但仍低于3.8%的历史（2000年至2019年）年平均水平。IMF表示，全球经济复苏步伐正在放缓，各经济领域以及各地区之间的差距不断扩大，一些主要经济体预计无法在2023年下半年之前实现触底反弹，世界经济仍将面临持久挑战。欧美经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。
　　2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
　　3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。