一、板块估值再回大涨前
　　本周传媒继续调整，我们深度复盘行情，6月20日至今板块领跌全市场（-19.8%），估值再回到3月底大涨前位置，其中游戏领跌（-27.5%），核心公司估值到15-20x。
　　二、AI应用持续推进
　　1、大厂持续加码算力，百度/字节/腾讯/阿里向英伟达下单50亿美元芯片
　　2、妙鸭相机持续性略超预期，APP7月底上线苹果商城后，本周升至应用免费榜第1名。
　　中长期看大模型牌照、GPT-5、Llama2应用、微软Copilot等进展。
　　三、游戏&电影持续高景气
　　1、游戏：小程序游戏高增速，目前仍在红利期。微信小程序上架需备案，利好头部公司布局。看好买量能力强+品类玩法契合的公司。
　　2、暑期：《孤注一掷》第三方预测票房37亿，上调暑期档+全年大盘至200亿/600亿，看好有弹性的院线+国庆有单片的公司。
　　看好基本面稳健+AI有进展的公司
　　1、基本面：关注包括游戏的恺英网络、三七互娱、吉比特，影视院线的猫眼娱乐、光线传媒、百纳千城，潮玩的泡泡玛特（海外拓展+9月乐园开业），以及线下媒体的分众传媒、兆讯传媒
　　2、AI有进展：关注焦点科技（8月推AI导购）、万兴科技（AI写真+AI阅读），以及盛天网络（9月，AI音乐社交APP）、中文在线（AI漫画8月上线）、巨人网络（Q3，太空行动AI）、掌趣科技（Q3，AI+UGC demo）、值得买（AI导购助手）、奥飞娱乐（喜羊羊/超级飞侠等IP与AI结合）。
　　风险提示
　　版权保护力度不及预期，知识产权未划分明确的风险，IP影响力下降风险，与IP或明星合作中断的风险，大众审美取向发生转变的风险，竞争加剧的风险，用户付费意愿低的风险，消费习惯难以改变的风险，关联公司公司治理风险，内容上线表现不及预期的风险，生成式AI技术发展不及预期的风险，产品研发难度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，商业化能力不及预期的风险。