2024财年1季度（6月季度）收入同比增14%，对比市场预期9%及我们预期的12%，利润超过我们/市场预期46%/17%。
　　淘天：收入增长主要来自1）电商CMR增速达10%，主要由于去年低基数及今年淘天战略拉动用户增长及留存；2）自营同比增21%，受3C电子品类销售表现拉动。9月季度我们估计GMV增速或在中低个位数，CMR收入增速或略高于GMV。
　　国际：收入增长来自Trendyol及速卖通的强劲增长，新业务Choice的收入贡献，及Lazada变现能力的持续提升。
　　本地生活：饿了么规模化效应维持运营利润为正。高德仍将继续投入，是拖累本地生活亏损的主要原因。
　　菜鸟：收入增长受国际物流解决方案以及国内快递业务的拉动。
　　云业务恢复正增长，但也仍然受行业调整影响。数字娱乐受到线下活动恢复以及影视内容上线带来的流量和收入的回流，利润转正。
　　展望：公司本季度业绩表现大幅超预期，非淘天业务合计增速25%，持续减亏（同比减40亿元），是拉动利润增速大幅好于市场预期的主要因素。我们维持买入评级，将在后续报告中针对公司新业务分拆进一步分析，并调整预测。