行情回顾：港股医药板块表现：本周（0802-0809）恒生指数下跌1.4%，恒生医疗保健指数下跌2.0%，在12个指数行业中排名第10位。医疗保健行业跑输大市。子行业表现：生命科学工具和服务（-2.5%）、制药（-5.3%）、医疗保健提供商与服务（-6.2%）、医疗保健技术（-6.6%）、生物科技（-7.1%）、医疗保健设备与用品（-8.1%）。
　　医药反腐持续发酵，多省发文整治医疗行业不正之风。上海市卫健委等13部门联合发布《关于印发上海市2023年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点的通知》，要求各医疗机构重点围绕高值耗材、整治“红包”/回扣、医德医风教育等三个专项行动内容，于今年10月底前完成自查自纠工作。此外，广东省、山东省、浙江省和江苏省相关部门也均针对全省医药购销领域不正之风、腐败问题发布文件，要求形成全省医药领域腐败问题集中整治工作协作机制；四川省、海南省、山西省、福建省等地公布反腐举报对象和范围。除了密集的政策发布，医院也集中展开内部整顿，医药代表拜访暂停、多场学术会议延期。根据赛柏蓝数据，8月以来已有至少10场即将举办的医药行业学术会议、论坛等宣布延期。此外，国家审计署于近日公布赴广东调查药品和高值医用耗材生产经销使用情况专项审计调查的结果，调查结果显示丽珠集团、一品红和中国中药旗下的一方制药等上市公司虚增销售费用套取资金用于公关等用途，药品公关费用远超研发成本，会计信息严重失真。
　　投资启示：近期医疗行业反腐行动仍在持续发酵，市场对院内销售占比较高的相关标的有一定担忧，情绪波动导致医药板块股价波动较大。考虑到外资对ESG有较高要求和敏感度，以及利率和地缘政治格局的不确定性，我们认为市场的情绪波动仍将维持一定时间，建议短期内关注受此影响较小的的细分板块，包括CXO/上游科研服务、民营医疗服务、疫苗、中药OTC/消费品、院外药品/耗材等。长期来看，医药反腐能够使医药企业节约销售费用，并规范临床用药，在治疗需求没有发生根本变化的情况下，医药反腐对于行业发展整体利大于弊。因此长期维度，我们坚定看好临床和商业化执行力强、刚需属性明显、拥有潜在重磅大单品的创新药企。
　　投资风险：不利于行业发展的政策、利率及融资环境变化、地缘政治局势变动。