Q2理想汽车收入286.5亿元，同比增长228.1%，环比增长52.5%；净利润（GAAP）23.1亿元，净利率8.1%；Non-GAAP净利润27.3亿元（股权激励4.2亿元）；预计23Q3交付量为10.0-10.3万辆，同比增长277.0%-288.3%；7月已交付3.4万辆，剩余两月平均交付近3.4万辆可达成，Q3收入目标在323.3-333.0亿元，同比增长246.0%-256.4%。上半年理想汽车的销量与业绩增长超预期。我们将公司23-25年净利润上调至69亿/126亿/180亿，上调目标价至225港元，相当于23年及24年的57倍与31倍预测市盈率，距离现价有21%上涨空间，买入评级。
　　报告摘要
　　月度销量不断创新高。7月理想汽车共计交付新车3.4万辆，同比增长227.5%，环比增长4.8%。1-7月累计交付量17.3万辆，同比增长144.6%。我们预计在年底月销量可以达到4万辆，全年销量可达到34万辆。年底理想汽车将推出纯电平台首款MPV车型理想Mega，24年初开始交付。在纯电技术上，理想汽车自研800V高压纯电平台，采用5C高压充电，标配SiC功率模块，可以实现充电4.5分钟续航200km；充电9.5分钟续航400km。超级充电站建设持续投入，预计2023年底建设超过300个超充站，2025年底建设超过3000个超充站，保证后续纯电车型用户的充电使用体验。
　　城市NOA落地，理想汽车蓄势待发。2018年理想汽车推出首款汽车理想One，通过与Mobileye合作的方式开始布局自动驾驶。2020年底理想汽车自动驾驶技术转为全栈自研，于2021年、2022年陆续推出智能驾驶1.0、2.0系统。2023年4月，理想汽车正式发布智能驾驶3.0系统，新增城市NOA与通勤NOA两大功能，其中城市NOA能够在不依赖高精地图的前提下达到接近人类司机的驾驶表现，已于6月在北京、上海向内测用户交付；通勤NOA允许用户自定义通勤路线。公司计划在今年内，城市NOA落地百城。我们认为理想汽车的智能驾驶水平属于行业第一梯队，2024年将通过城市NOA功能大幅提升用车体验。
　　提高目标价至225港元，买入评级。上半年理想汽车的销量与业绩增长超预期。我们将公司23-25年净利润上调至69亿/126亿/180亿，上调目标价至225港元，相当于23年及24年的57倍与31倍预测市盈率，距离现价有21%上涨空间，买入评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；疫情加剧；价格不及预期