事项：
　　公司发布2023年二季度业绩报告。2023年二季度公司实现营业收入286.5亿元，同环比分别增加228.1%/52.5%。GAAP准则下实现净利润23.1亿元，环比增长147.4%，NON-GAAP准则下净利润为27.3亿元，环比增加92.9%。23年二季度公司实现经营活动现金流净额111.1亿元，截至23年二季度末公司现金储备已经达到737.7亿元。
　　平安观点：
　　二季度交付量创新高，三季度暂遇产能瓶颈，四季度冲击月销4万台。2023年二季度公司交付量达到86533台，同环比分别增长201.6%/64.6%，交付量超过公司此前给出的交付指引。公司二季度实现车辆销售收入279.7亿元，对应单车营收达到32.3万元，环比一季度下降约2.5万元。毛利润方面，公司二季度汽车销售毛利率达到21.0%，环比增加1.3个百分点，理想ONE的库存车消化仍然对二季度毛利率造成一定影响，而公司给出的全年毛利率指引为超过20%以上，这超过此前特斯拉在23年的毛利率指引。公司给出的23年三季度的交付指引为10.0~10.3万台，营收指引为323.3亿~333.3亿元，目前公司三季度交付量主要受到供应链的产能影响，公司也在业绩电话会中指出随着供应商产能提升，四季度公司将有望冲击月销4万台。
　　二季度盈利超预期。公司二季度实现净利润达到23.1亿元，其中经营利润达到16.3亿元，两项盈利指标再创历史新高，超过市场预期。费用方面，公司二季度研发费用达到24.3亿元，同环比分别增长58.4%/31.0%，上半年公司累计研发费用达到42.8亿元，全年研发投入预计在100-120亿左右。销售管理费用方面，公司二季度销售管理费用为23.1亿元，同环比分别增长74.3%/40.4%，二季度销售管理费用率达到8.1%，环比一季度继续下滑0.7个百分点，继续呈现下降趋势，我们预计全年公司销售管理费用率将低于10%。
　　24年迎来纯电大考，公司24年销量目标挑战德系豪华品牌。公司首款纯电车型MEGA将在23年底发布，24年公司将发布四款车型，包括一款增程（理想L6）和三款纯电车型。公司给出的24年交付目标为超过奔驰、宝马、奥迪在国内的销量，成为销量第一的豪华品牌。为了应对纯电车型的上市，公司已经开始布局充电网络，根据公司规划，到2023年底公司将建设完成300+座高速超充站，覆盖京津冀、长三角、大湾区和成渝四大经济带，到2025年公司超充站将建成3000座，覆盖90%的国家高速里程。我们认为公司目前在增程领域已经充分证明自己在家庭用户市场中的龙头地位，市场也在期待公司在纯电领域能够复刻在增程领域的成功。
　　盈利预测与投资建议：结合公司最新情况，我们调整公司2023~2025净利润预测为80.0亿/133.4亿/215.7亿元（原预测为36.6亿/89.0亿/151.5亿元）。公司凭借L7/L8/L9三款车型的热销，再次实现了单季度盈利，且单季度经营活动现金流净额达到111.1亿元，现金储备也达到了737.7亿元，稳健的盈利和充足的在手现金为公司24年纯电车型的上市以及未来的产能扩张、充电站布局提供了充足的弹药，而我们也认为公司拥有清晰的战略规划，产品定义能力出众，看好公司在纯电领域能够复刻增程领域的成功经验，考虑到目前公司的估值水平，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：1）公司23年三款车型销量不佳，导致公司业绩不达预期；2）公司尚未在纯电领域证明自己，如果公司纯电车型销量不佳，将影响公司的估值水平；3）纯电车型上市后，公司各项投入可能大幅增加，毛利率等各项指标也可能下滑。