投资要点
　　公告要点：2023年7月，理想汽车共计交付新车34134辆，月度交付量连续两个月突破3万，同比+227.5%，环比+4.79%。至此，理想汽车2023年累计交付量达到173251辆，同比增长144.6%。
　　7月交付同环比高增，车型稳定供给交付与终端订单持续增长形成完美正循环。公司于7月完成第40万辆用户交付，成为国内首家取得该成绩的新势力车企，月交付量连续两个月突破3万。具体车型来看，家庭五座旗舰SUV理想L7上市5个月内总交付量顺利突破5万辆；理想L8和L9的交付量提升至2万辆，强大的产品力进一步转化成为销量红利。理想L系列三款车型自去年6月相继发布以来，累计交付已经超过20万辆，持续领跑中国豪华汽车品牌的市场表现。截止2023年7月31日，理想汽车累计交付量超40万辆，成为国内首家取得40万交付量的新势力车企；2023年累计交付17.33万辆，同比+144.6%，全年业绩表现值得期待。截止7月31日，理想汽车已在全国拥有337家零售中心，环比6月+6家，共覆盖128个城市；售后维修中心及授权钣喷中心323家，覆盖222个城市，渠道网络布局加速完善；7月理想零售中心单店效能为101辆/家，环比+2.3%，终端效率持续提升。后续来看，理想L9 Pro版本登陆工信部新车目录，预计于H2开始批量交付，促进公司整体交付水平提升。
　　无图模式城市NOA持续推进，智能化加码强化新车周期。理想MEGA将于Q4发布，产品周期依然强势。通过AI大模型技术的率先落地应用，理想于6月开启国内首个不依赖高精地图的城市NOA试驾，并预计在下半年向用户交付通勤NOA功能，年底实现多城批量覆盖。产品方面，理想汽车旗下首款搭载800V超充的纯电旗舰车型——理想MEGA将于四季度发布，有望成为理想50万以上的爆品车型，产品周期依然强势。
　　盈利预测与投资评级：考虑公司L系列多款车型持续超预期放量，23Q4重磅发布首款纯电产品，我们维持理想汽车2023~2025年归母净利润，为55/102/204亿元，对应PE分别为47/25/13倍。看好纯电+智能战略双重发力，对比行业龙头特斯拉PS，给予2023年5倍的目标PS，对应目标价253港币,当前股价169.9港币。维持理想汽车“买入”评级。
　　风险提示：新能源汽车行业发展增速低于预期；软件OTA升级政策加严；新平台车型推进不及预期。