FY2024Q1业绩符合预期：好未来FY2024Q1（截止2023年5月31日的3个月）的净营收为2.75亿美元，同比增长22.9%，人民币口径的营收增速超过30%；经营亏损为5777.3万美元，Non-GAAP净亏损为1952.4万美元。公司已经走出“双减”政策影响，积极探索新的业务模式。
　　新业务逐渐得到市场认可：公司转型的新业务逐渐得到市场认可：1）素质教育的业务模式得到验证，公司也不断丰富课程内容，市场上能提供类似优质学习服务的公司却非常有限。Q1公司新开了约30间学习中心，达到约200间，反映了市场需求仍然旺盛。2）公司新推出的学习机产品，Q1的出货量符合预期，学习机的市场容量大，后续也是公司推出AI相关产品落地的场景，值得关注。
　　递延收入稳中有升：截止Q1，公司的递延收入达到3.88亿美元，同比增长70.5%。公司的递延收入同比环比大幅提升，主要原因是公司素质类课程模式得到验证，学习中心数量提升，就读学生人数增加，以及学习机销售带来的递延收入增长。
　　现金储备充足，延长股票回购计划：公司在Q1实现正的现金流，经营性现金流达到1.26亿美元。截止季末，公司持有现金及现金等价物等约30.45亿美元，同比增长5.3%，现金储备充足。公司将股票回购计划延长12个月至2024年4月30日，回购总金额可达7.374亿美元，截止2023年5月31日，公司累计回购864.5万股普通股，耗资1.513亿美元。
　　维持“增持”评级：公司正积极转型，开发素质教育、学习内容等新业务，新推出的学习机也值得期待。我们预计公司FY2024/2025的营业收入分别为13.26/16.57亿美元，分别同比增长30%/25%，Non-GAAP归母净利润分别为-5290/5900万美元，盈利能力逐渐改善，我们维持公司“增持”的评级，目标价8.3美元。
　　风险提示：民办教育政策变动，新业务开展不及预期