事件
　　统计局：我国2月CPI同比涨1.0%，预期涨1.8%，前值涨2.1%；2月PPI同比降1.4%，预期降1.3%，前值降0.8%。
　　短期CPI上涨动能有限
　　2月国内CPI当月同比增速录得1.0%，较前值下降1.1个百分点，低于预期值0.8个百分点。剔除食品和能源扰动的核心CPI当月同比增速录得0.6%，较前值下降0.4个百分点。食品项的下滑幅度远超其他分项，食品项、非食品项、消费品、服务价格同比分别下跌了3.6、0.6、1.6、0.4个百分点。鲜菜、猪肉和水产品的价格跌幅加大，与上月相比，同比增速分别下降了10.5、7.9、6.3个百分点。我们认为伴随春节效应结束，食品消费的反弹或告一段落，猪肉也将进入消费淡季。猪肉供大于求的状况恐怕短期内还将延续，猪肉价格仍将维持低位。同时随着入春后全国气温回升，鲜果鲜菜和水产品的供给也将更加充足稳定，价格可能也会边际下降。因此我们预计未来短期内CPI同比仍将维持窄幅震荡行情，中长期伴随扩内需政策的成效显现和海外输入型压力，通胀水平或有所抬升，维持全年“前低后高”的判断。
　　PPI继续下探，上游表现偏弱
　　2月PPI当月同比增速录得-1.4%，环比零增速，累计同比扩大至1.1%。本月PPI较前值-0.8%的水平继续下行0.6个百分点，跌幅超出预期0.1个百分点。PPI的同比下行主要由生产资料项贡献。PPI生产资料同比增速录得-2.0%，较前值下降0.6个百分点。PPI生活资料同比增速录得1.1%，较前值下降0.4个百分点。边际比较来看，上游产业表现偏弱，采掘工业和原材料工业同比增速分别下降了1.7和1.2个百分点。相比而言，加工工业微跌0.3个百分点。此外，食品类、衣着类、一般日用品类和耐用消费品类价格窄幅波动，同比分别下行0.2、0.3、0.5、0.5个百分点。伴随海外衰退预期愈演愈烈，以国际定价的商品受全球需求收缩影响，价格有继续下行的压力，但同时国内开工预期和稳增长预期较强，或许可以对冲一部分压力，PPI同比降幅有望在未来两个季度收窄。
　　风险提示
　　消费回暖不及预期，全球经济衰退超预期。