近期出口运价指数的触底回稳迹象和全球油价大幅回升都是下半年经济更为有力复苏的积极因素。
　　上周高频数据整体有所走弱，开工率、产能利用率、产量、价格、人员出行等领域环比下降的指标数量均有所上升。这可能与气象灾害有关，例如上周地铁客流量下降的主要原因就是北京地铁客流量的下滑。但另一方面也表明当前国内经济仍在短期底部爬坡状态，房地产销售的低迷依然是经济环比改善核心负面因素。
　　 7月政治局会议后，各部委陆续出台逆周期调节政策，当前是观察政策力度和效果的关键时期。目前经济环比改善趋势明确，但力度有限，制造业PMI仍低于临界值。当前市场的乐观预期能够延续，我们认为至少在下半年经济的传统旺季9、10两月制造业PMI要恢复到临界值附近，高频指标8月中下旬应观察到更为明显的环比改善势头。
　　本周值得关注的高频指标主要有两个方面。其一，出口集装箱运价指数出现边际回稳的迹象。上周SCFI和CCFI同时环比回升，这是2季度以来首次发生。尤其是SCFI自7月以来触底回稳的迹象更加明显，读数始终在950附近震荡，近两周稳定在1000以上。出口集装箱运价指数的近期变化可能在反映出口需求边际回暖，2季度出口增速持续下滑的局面可能有有关改变。其二，近期国际油价大幅回升，目前布油价格已经回升到85美元/桶。而PPI是全球定价的结果，国际油价的回升可能有助于下半年国内PPI同比结束下滑，进而更加明显回升的势头。出口的边际变化和工业通缩的缓解都有利于下半年中国经济呈现更为有力的复苏状态。
　　风险提示：地缘政治风险、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。