8月以来，政策预期企稳、盈利拐点、资本市场投资端改革预期及外部流动性拐点助推A股进入上行周期。“活跃资本市场，提振投资者信心”的政策预期及一系列表态提振券商板块在近期大涨，历史上历次券商板块大涨期间及此后的一段时间市场均以成长风格占优为主。行业配置层面围绕业绩边际改善和更有产业逻辑支撑的TMT、耐用消费品仍是市场主要思路。
　　【观策·论市】历次券商大涨后A股如何演绎？2010年以来主要有8次券商大涨行情，在历次券商板块大涨期间，万得全A指数涨幅可观，且各宽基指数基本都上涨，A股往往迎来阶段性的指数行情；但券商行情结束后的短期，万得全A往往阶段性休整。从市场风格来看，券商板块大涨期间、以及券商板块快速上涨结束后的1-3个月内，市场均以成长风格占优为主，不同的是，券商大涨期间多表现为大盘成长占优；而券商快速上涨结束后，则转为中小成长占优。行业表现方面，在券商快速上涨期间，金融板块和TMT板块平均涨幅居前，且跑赢万得全A的概率最高，达到75%。但在券商行情结束后的1-3个月内，市场的优势行业则开始向消费行业扩散，转向消费+成长，其中必选消费获得超额收益的概率和收益率幅度均比较高，其次是医药行业。站在当前时点，综合基本面、事件和政策，我们认为围绕业绩边际改善明显的TMT【计算机设备及应用】【半导体】【消费电子】【元器件】、耐用消费品【家电】【家居用品】【汽车及零部件】仍是市场主要思路。
　　【复盘·内观】主要指数全部上涨，非银金融领涨。主要原因在于：1）上周政治局会议后，本周有关地产、民营经济等领域的一系列政策出台。2）《求是》杂志发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《加强基础研究实现高水平科技自立自强》。3）人民币汇率周中回暖。4）数字经济地方政策加速落实，带动板块上行。
　　【中观·景气】7月面板价格继续上行，新接船舶订单量三个月滚动同比增幅扩大。7月份液晶板价格月环比持续上涨，6月LCD出货量月环比上行。6月北美PCB出货量、订单量同比转负，北美PCBBB当月值为正。6月新接船舶订单、手持船舶订单量三个月滚动同比增幅扩大。7月重卡销量同比上行。中国7月份制造业PMI指数为49.30%，月环比上行0.3个百分点，小型企业制造业PMI有所改善。
　　【资金·众寡】融资资金重回净流入，ETF净申购。北上资金本周净流入124.7亿元；融资资金前四个交易日合计净流入135.5亿元；新成立偏股类公募基金20.5亿份，较前期下降55.8亿份；ETF净申购，对应净流入232.9亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为电力设备、非银金融、食品饮料等；融资资金净买入非银金融、医药生物、食品饮料等；信息技术ETF申购较多，券商ETF赎回较多。重要股东净减持规模缩小，计划减持规模提升。
　　【主题·风向】本周产业观察——迎多重催化，数据要素“聚变”正在酝酿。先前报告中提到，高质量数据要素短期内存在供需错配矛盾。数据要素有序流动，是其发挥经济引擎动力作用的必要条件，而数据要素规范登记、合理确权是数据要素有序流通的前提。近日，上海、贵州及广州更新数据要素地方政策印证了我们的观点，多重催化预示着数据要素的“聚变”正在酝酿，建议持续跟进高质量数据供给高质量数据供给、数据元件化和数据标注等环节进展。
　　【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周上行，PE（TTM）为14.4，较上周上行0.1，处于历史估值水平的37.1%分位数。板块估值涨跌互现，其中，计算机、社会服务、电子板块上涨较多，美容护理、医药生物、食品饮料下跌较多。
　　风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。