由于去年基数因素的扰动，从单月工业企业经营数据看，今年3-4月多个行业表现出短暂的“主动补库存”迹象，5-6月才回到正常的库存周期进程。本轮工业去库存始于2022年4月，目前已持续约14个月；截至今年6月，工业产成品存货累计同比为2.2%，下降至2016年以来的18.5%分位数水平。
　　行业层面，鉴于目前工业部门整体已处于主动去库存向被动去库存迈进的阶段，受内外需影响较大的多个中下游行业，在需求向上的拉动下，已呈现明显的被动去库存趋势。
　　处于被动去库存的行业有：化学纤维制造业，橡胶和塑料制品业，非金属矿物制品业，金属制品业，通用设备制造业，专用设备制造业，电气机械及器材制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，农副食品加工业，食品制造业，酒、饮料和精制茶制造业，烟草制品业，纺织服装、服饰业，皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业，木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业，家具制造业，造纸及纸制品业，印刷业和记录媒介的复制，文教、工美、体育和娱乐用品制造业，医药制造业，汽车制造。开始出现主动补库存迹象的行业有：铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，纺织业，医药制造业。
　　企业开始补库存往往需要两个条件：一是分析历史销售数据和市场趋势预测到产品未来需求将要增长；二是企业产业库存分位数已居历史低位。
　　兼具以上两个条件，并且主要依靠内需拉动会较早进入补库存的行业有：化学纤维制造业，橡胶和塑料制品业，非金属矿物制品业，金属制品业，通用设备制造业。兼具以上两个条件，并且主要依靠内需拉动会较早进入补库存的行业有：纺织服装、服饰业，皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业，木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业，家具制造业。
　　风险提示：内需恢复力度低于预期，海外经济衰退超预期。