公司或将破产重整，正邦转债如何兑付？
　　8月4日晚，正邦科技发布重整计划草案，正邦转债将在8月4日收盘后停止交易，并将在8月18日收盘后停止转股。18日后仍未转股的转债持有人可基于依法享有的债权进行债权申报，债权类型为无财产担保普通债权。
　　对于正邦转债持有人而言，当前可选择：（1）在8月18日前转股并卖出；（2）在8月18日前转股并持有，若破产重整成功，或许可以赚取权益增值带来的正股上涨收益；（3）继续持有转债至8月18日，等待破产重整成功后，进行债券申报以获得清偿。但是仍需注意：（1）当前重整计划仍为草案，重整计划有不通过的风险，并且债务的清偿时间尚未确定。（2）如果重整计划未被通过，重整失败，正邦可能会面临被宣告破产的风险，转债的清偿率或将更低。
　　正邦转债重整或为其他问题公司处置转债方案提供参考。正邦在预重整过程中对转债进行了三次下修以促进转股。并且在重整计划中，正邦选择将10万元以下部分（含10万元）以现金形式全额清偿，一定程度上保护了转债持有人的权利。当前ST全筑已经申请预重整且被法院受理，或将效仿正邦转债的处理措施，可关注后续重整进展转债处置情况。
　　若选择博弈公司重整过程中的收益，有3点风险需要注意：其一，并非是每一家公司都会被法院成功受理预重整或重整，还需要对公司资质进行合理判断。其二，“小额全额清偿”并非是法律规定，而是商业中的常用方法，即不是每一家进入到重整程序的公司都会采取该措施，博弈此收益具有较大不确定性风险。其三，需要警惕增发对股价的冲击，且重整并不决定股价上涨。
　　短期市场积极因素增多，关注低估、业绩具有确定性的板块
　　增量资金回暖，成交量放大。北向资金连续两周净买入，杠杆资金持续回升至近1.59万亿元。万得全A和中证转债日均成交额环比均有提升。
　　宏观经济数据边际改善，市场情绪有望好转。在6月PMI数据止跌回升后，7月PMI继续回暖，环比小幅回升0.3个百分点到49.3%。价格上行、新订单回暖且外贸订单下滑、上游基础材料业经营改善，暗示内需回升的幅度更大、下游补库需求向好。
　　政策组合拳持续出台，关注政策敏感度较高方向。（1）地产刺激政策持续发力，需关注一是政策提出楼市供需关系发生转变，二是政策加速推进城中村改造。（2）深圳市住建局拟上调住房公积金租房提取额度至80%，该举措有利于提高局面可支配收入，增强消费意愿。
　　政策意在活跃资本市场，利好非银金融板块。中国结算拟将调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例，该政策有利于释放券商资金流动性，利好经济业务实力强劲的券商。从估值角度看，券商PB估值仍位于历史相对低位。
　　后市需要重点关注政策组合拳的进一步推出、宏观数据观察以及二季度业绩兑现情况。（1）接下来两周将是宏观数据观察期，下周将陆续披露7月进出口数据、CPI和PPI数据、金融数据以及美国7月CPI数据；（2）接下来将进入中报披露密集期，业绩预期逐渐明朗，将成为市场的主要影响因素。
　　综合来看，地产、消费、资本市场等政策组合拳持续发力，投资风险偏好料将抬升，增量资金在政策预期向好推动下持续进场。后市可重点关注：一是政策催化、库存周期预期向好的低位顺周期板块，可关注永02转债、南航转债、密卫转债、洁美转债、春秋转债、春23转债、恒邦转债；二是政策持续发力，估值有望修复的大金融板块，可关注浙22转债、成银转债、杭银转债、兴业转债、无锡转债、张行转债、苏行转债、重银转债；三是经济复苏仍然偏弱环境下主题板块交易机会，可关注华特转债、晶瑞转2、中特转债、本钢转债、天业转债。
　　风险提示：
　　正股波动较大、转债估值压缩、业绩增长不及预期、外围市场波动等