债基收益与风险偏好情况：二季度债基拉久期行为较为显著，收益持续上升，且在行情极致演绎下，债基对金融债等流动性较高品种明显增配，而对城投债、产业债有所减配，信用择券以流动性优先，风险偏好有所回落。对比2023Q2与2023Q1中长期纯债基金收益与风险偏好散点图，有以下判断：1、资产荒行情极致演绎下，二季度债基整体业绩持续改善，近3月回报率中枢明显上升；2、当前债基整体对高等级信用债偏好有所上升，对中低等级信用债偏好有所下降，风险偏好有所回落；3、大多数情况下，要想博取更大收益，往往需要进行适当的信用资质下沉。
　　2023Q2债券基金持仓概况：
　　1、从前五大持仓城投债的省份来看，债基重仓债券有以下变化：1）城投债持仓频次有所下降，其中江苏、湖北等区域城投减配较为明显，而河南区域城投债有所增配；2）各省份城投债收益率普遍下行，云南、贵州等区域尤为显著，下行幅度高达150BP-200BP，而陕西区域城投收益率有所上行；3）平均剩余期限为1.50年，较上季度末小幅上升，黑龙江、浙江、陕西、湖北、湖南等区域城投债久期相对较长，天津城投债久期较短。
　　2、从前五大持仓产业债的行业来看，债基重仓债券有以下变化：1）整体对产业债有所减配，其中非银金融、公用事业、煤炭等行业减配较为明显，而房地产、有色金属等行业有所增配；2）产业债收益率普遍下行，有色金属、综合、钢铁等行业尤为显著；3）平均剩余期限在1.2年，较上季度末小幅提升。
　　3、从前五大持仓金融债的品种来看，债基重仓债券有以下变化：1）持仓金融债大幅增加，其中增配金融债品种主要为银行普通债、银行二级资本债等；2）重仓金融债收益率普遍下行，券商次级永续债、银行永续债尤为显著；3）持仓金融债平均剩余期限为1.8年，高于城投债（1.5年）、产业债（1.2年）。
　　债基重仓债券的估值收益率变化：1、从估值收益率下行情况来看，2023Q2末以来估值收益率显著下行的重仓债券主体为弱资质城投，且数量较上季度明显增加，反映出资产荒行情下城投债信用下沉仍为市场主流策略；对于风险偏好稍高的机构，可关注黄石交投、遂平开投等城投主体收益率下行的右侧机会。2、从估值收益率上行情况来看，民营及混合所有制地产、部分区域弱资质城投收益率大幅上行。
　　债基重仓债券的基金持仓频次分析：
　　1、估值收益率3%以下区间：主要为商业银行普通债、高等级产业债、中高等级银行二永债等。2023Q2末以来估值收益率整体较为稳定，当前估值收益率主要分布在2.5%-2.7%区间，该类债券基本无违约风险。
　　2、估值收益率3%-4%区间：隐含评级AA(2)及AA城投债、隐含评级AA及AA+产业债等。2023Q2末以来估值收益率普遍下行，当前估值收益率大多位于2.8%-3.4%区间。其中珠海华发、平安人寿等收益率下行幅度较大，反映出其市场认可度提升。
　　3、估值收益率4%-5%区间：主要为隐含评级AA(2)城投债、AA产业债，2023年Q2末以来不少主体估值收益率显著下行，当前估值收益率大多仍位于3.8%-4.8%区间。其中，光明房地产、西安高新控股等主体收益率下行幅度较大，当前收益率仍具有一定吸引力。
　　4、估值收益率5%以上区间：主要为隐含评级AA(2)城投债，2023Q2末以来估值收益率走势分化，当前估值收益率大多位于5.0%-7.0%区间。其中津城建、通泰控股、河南航空港等主体收益率下行幅度较大，市场认可度有所提升。
　　风险提示：
　　数据统计口径出现偏差；信用风险事件超预期发生。