行情体现出了一些反转。本周市场如期盘整，也出现了一定的短期反转效应，最明显的体现是周五TMT板块再次拉升。由于TMT板块在Q1、Q2已经连续两个季度维持相对强势，统计上已经达到历史极限水平，因此Q3原本就有回调需求，但7月的回调目前看已经超额完成了Q3全季度的任务，因此边际上TMT存在一定的反弹可能。所以我们认为TMT的反弹更多是验证了市场交易热度是足够的。
　　个券层面的周度反转。实际上如果以前后相邻的两个自然周作为一个考察区间，并考察所有个股分别在这两周的跑赢跑输情况（以全体个股的涨幅中位数做基准），则从4月底以来，市场在统计上存在“动量→反转→动量”的变化，在7月中上旬不甚明显，而在7月底又再次明显。
　　如何理解这一数据现象？结合大盘在每个区间的涨跌情况，可以发现在7月21日前后出现了明显变化。在此之前，市场下跌往往对应了个券动量更强，而市场修复则通过个券反转来达成，而7月21日以后这一对应关系出现反转。最近的两周（7月24日至8月4日），个股反转效应的增强造成了市场在上涨后高位盘整。回头看，7月24日是市场预期和情绪都发生质变的分界点，因此我们可以认为前述个股层面的数据现象，是市场宏观质变在微观上的一个映射。
　　板块层面的周度动量更明显，尤其是市场情绪回落时。与个股层面不同的是，自去年10月底以来，行业板块层面（一级行业）就始终存在稳定的周度动量，每周轮动上周排名前五板块的策略，自去年10月28日以来取得了34%的收益，这一效应主要是在2月3日（股市中周期情绪见顶）以后变得明显，而在2月前市场情绪普遍回升的阶段并没有突出表现。这表明板块层面的周度动量是由于市场情绪不高时，存量资金过分偏好同类型品种而导致的。我们认为随着后续市场情绪的回升，这一现象可能迎来一段时间的减弱。
　　风险提示：市场情绪变化、统计规律失效、政策方向改变