本报告导读：利用跨期价差与跨品种价差对信用债进行“过度套保”，可以在震荡行情下较有效的改善套保效果。
　　摘要：
　　通过采取传统套保方法对利率债、信用债、金融债套保效果进行测算以及比较分析，我们得到以下结论：1.信用债、金融债套保效果与利率债套保效果的差异大小主要取决于信用利差与利率债收益率的不同步变动；2.趋势性行情中套保效果较好，震荡行情下套保效果则略差。
　　受到信用利差波动（其中主要是信用风险和流动性溢价）的影响，国债期货难以对信用债以及金融债做到完全套保。但考虑到国债期货同样有跨期和跨品种价差的存在，我们尝试用这些价差来形成一种“过度套保”，以覆盖信用利差波动。
　　信用债、金融债的利率可以看做利率债底和信用利差的结合。其中因为同期和同品种套保能够较好的应对利率债本身的波动风险，而信用利差则需要额外的“反向波动”去覆盖。
　　整体看来，该优化策略的效果有三个特征：1.该策略能对信用债套保构成一定程度的优化，尤其在震荡期效果较好；2.对信用债套保效果的优化程度高于金融债；3.跨期套保的增强稳定性更高一些，跨品种套保在趋势性行情中表现不佳。
　　风险提示：信用事件冲击导致信用利差大幅波动；模型参数基于历史数据所得，存在失效风险。