商品逻辑及投资机会：关注煤炭中枢下移，铝锌短期观望
　　近期海外和国内节奏：当前国内经济核心问题在于内需，政府刺激政策或以提升居民收入、降低企业税费、以及新基建的方式概率较大，传统基建和地产时间窗口剩余不多，因此认为黑色整体多头力量不可长期持续，唯有建材端位于地产周期和保交楼交付的最前端可以期待。而国外方面，杀需求控通胀仍是主节奏，非农数据和通胀韧性更多来自于服务业韧性，此时海外定价商品端（原油、天然气、铜）长线仍以承压思路为主，但短期会有波动。
　　原油我们预计仍以区间震荡为主，但短期或偏强。原油方面，我们维持WTI油价区间70-80美元/桶判断。化工品方面，PX价格回调，PTA成本支撑强度减弱。本周下游聚酯开工小幅下滑，纺织企业新订单、原料库存天数或边际企稳，涤纶长丝、短纤产销下滑，工厂库存回补。策略上，套利方面，关注多TA空EG策略；单边方面，PTA单边暂时观望，MEG低位减持。
　　有色方面，考虑宏观因素，长期仍偏空，短期震荡，铝、锌短期观望为主。近期海内外宏观驱动+库存偏低，有色偏强运行。对于铜，在美国经济软着陆预期再起、海外加息结束、国内政策预期向好、库存偏低的情况下，预计铜价维持高位震荡。对于铝，市场的关注点在于累库程度，但在国内需求预期好转+成本支撑+库存累积不顺畅的情况下，铝价偏强运行，短期以观望为主。对于锌，从基本面来看，当前仍然偏弱，但是宏观面有较强预期，提振锌价，短期建议关注预期与现实的博弈，以观望为主。
　　煤炭方面，反弹或接近尾声。目前供应宽松，产量和进口维持高位。随着后期气温中枢逐步回落，用电高峰将逐步显现，煤价拐点或已出现，关注煤炭中枢的下移。