债市观点：上周债市较为震荡，10Y国债收益率在2.65%附近波动。且从上周来看，债市整体继续围绕政策展开博弈。上周初公布的7月PMI小幅超预期，且受专项债加快发行等信息影响，市场对财政发力预期有所增强，债市表现偏弱。而上周后期市场对降准降息等宽货币预期则再度升温。一方面上周三央行半年度工作会议强调加强逆周期调节以及综合运用多种货币政策工具，促进企业综合融资成本和居民信贷利率稳中有降。另一方面，上周五时四部门联合会议，央行也再度强调加强逆周期调节和政策储备，加大宏观调控力度。市场对降准降息等总量性政策工具的预期增强，这也带动债市有所走强。整体来看，8月或是政策密集推出阶段，政策博弈情绪较重，债市仍应保持谨慎。
　　期市关注：国债期货方面，上周整体呈上行走势，多头情绪有所修复。市场对政策发力尤其是财政端发力预期有所减弱，而对宽货币预期再度增强。上周五，T合约持仓有所回落，不过整体持仓相较于前一周仍有所累积。移仓换月阶段，当季合约持仓量均有所下降，而上周T、TF、TS、TL总持仓则分别增加2666手、12102手、5433手、2629手，达到23.49万手、13.8万手、6.32万手、2.84万手。目前来看，多空博弈并未结束，并呈现向远月合约的积极转移。
　　操作建议：趋势策略：交易性需求谨慎偏空。套保策略：空头套保可关注基差回落后的建仓机会。基差策略：关注基差做阔机会。曲线策略：曲线做陡适当止盈。
　　风险因子：1）政策发力不及预期