事件：公司半年报点评
　　营收稳定增长，盈利能力提升：
　　2023H1公司营收15.49亿元，同比+23.1%，其中商业代建、政府代建、其他业务营收分别为10.65、3.95、0.89亿元，同比增速分别为+39.2%、+3.6%、-20.9%，上半年包括金融客户在内商业代建业务占比提升，有助于公司盈利能力增长；2023H1公司毛利8.1亿元，同比+27%，归母净利润4.7亿元，同比+31.3%，毛利率和归母净利润率分别增加1.6pct、1.9pct至52%、30.6%，主因为规模提升后，项目盈利能力增加及人员成本压降。
　　业务新拓规模稳步增长，储备面积充足：
　　2023H1公司新拓代建面积17.3百万平方米，同比+30.6%，新拓代建费51.2亿元，同比+26.3%，公司合约总建筑面积113.6百万平方米，同比+20.4%，储备待建面积为55.8百万平方米，同比+38.5%，储备面积保持充足，确保公司未来业绩兑现。
　　结构持续优化，核心区位货值占比增长，金融机构业务占比显著提升：
　　公司主要经济区域项目可售货值占总量的76.6%，较2022H1提升1.5pct，长三角、环渤海及京津冀、珠三角分别占32.3%、24.5%、14.7%，较2022年增加0.4pct、增加0.1pct、减少2pct；公司新拓代建费中金融机构、国有企业、政府代建、私营企业占比分别为20.9%、44.8%、9.5%、24.8%，分别较2022H1增加7.5pct、增加8.8pct、减少0.9pct、减少15.4pct；货值分布及客户结构持续优化中。
　　行业站位稳固，业务版图扩张，代建龙头起新征程：
　　公司2023H1新签约建筑面积约1727万平方米，根据亿翰智库统计，在代建行业主要参与的20家房企中占比达25.5%，领先第二位13.4pct，公司始终保持行业龙头站位；上半年新签代建面积中，在传统代建业务外，金融机构类业务占17.8%，包含文化综合体、城中村改造、产业园、办公楼等类别的创新业务占15.2%，多元化业务拓宽公司的成长空间；随着规模增长，公司的战略定位也进一步得到母公司认可，预计将获得更多资源支持，框架也将进一步舒展。
　　投资建议：公司营收盈利稳定增长，业绩储备充足，兑现度高；新拓业务保持良好增速，货值区位、客户结构持续优化，业绩确定性及成长空间收益提升；凭多年积累的管理经验及资源，公司将长期保持龙头地位，充分享受市场扩张红利；预计2023-2025年归母净利润9.4、11.8、16亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、代建行业人才流动、项目拓展不及预期。