公司点评
　　通达集团（698 HK，买入，目标价：0.19港元）– 1H23业绩前瞻：行业逆风导致收入疲弱；预计智能手机业务在2H23复苏。公司预计将于8月底公布上半年业绩。上半年收入将同比下降26.4%，净利润将同比持平但GPM将环比提升3.5个百分点，因较高利润率的苹果业务份额增加。展望2023年下半年，我们对智能手机业务的复苏和苹果业务份额的增加，将推动收入增长和GPM改善维持乐观的看法。我们下调了2023-2024年每股收益，以反映上半年的疲弱和更高的运营成本，部分被更好的产品组合带来的GPM改善所抵消。我们新的目标价0.19港元是基于6.0x FY24EPE。目前该股估值为4.2x/3.0xFY23/24EPE，我们认为该股风险/回报具有吸引力。维持“买入”评级。（链接）
　　鸿腾精密（6088 HK，买入，目标价：2.18港元）– 1H23业绩展望：短期盈利承压，下半年展望正面。鸿腾精密将在下周发布1H23业绩，我们预计公司1H23收入将同比下滑13%至18.2亿美金，净亏损1194万美金，基本与公司先前对于上半年业绩展望相一致，主要由于较为疲软的消费电子需求、公司数控转型相关成本以及海外产能扩张相关支出所导致。
　　展望下半年，我们认为公司业绩和基本面将有望迎来逐季改善，主要受到下半年消费电子传统旺季需求、公司新产品逐步上量，以及iPhone新品发布等多项因素驱动。即使我们看到公司上半年，Opex的压力还是比较明显，但整体利润端的疲软已经反映在股价当中，下半年新产品发布、更加优化的产品组合以及利润率恢复将值得期待。目前公司股价对应8.1x/6.6x FY23/24E市盈率倍数，我们认为是显著低估的。我们看好公司盈利表现逐步修复所带来的估值和股价的回升，维持公司目标价2.18港元，基于11倍FY24E市盈率倍数，维持买入评级。（链接）
　　百威亚太（1876 HK，持有，目标价：18.6港元）–第二季度内生销售额增长15%。百威亚太2Q核心净利润录得2.79亿美元，略低于我们的预期，由于：1）韩国收入下降7%，调整后EBITDA下滑30%；2）来自印度政府的拨备转回形成低有效税基数；3）人民币、韩元对美元期内走弱。
　　剔除货币贬值影响，二季度销售内生增长14.9%（报告准则下为7.9%），主要得益于中国市场表现持续强劲，销量同比增长11%的同时ASP上涨7.8%。尽管韩国较弱的运营环境无法实现快速扭转，我们认为，市场可能忽视了中国市场销售的强劲增长势头。
　　我们维持百威亚太“持有”评级，目标价18.6港元。我们下调估值倍数以反映韩国市场表现。（链接）
　　百济神州（BGNEUS，买入，目标价：291.47美元）–费用持续优化，销售强劲增长。公司2Q产品收入环比增长35%至5.54亿美元，保持高速增长。其中，泽布替尼环比增长46%至3.08亿美元，相比于1Q2320%的环比增速进一步加快，主要是受美国销售加速的影响。泽布替尼2Q在美国的销售环比增长61%（1Q环比增速为11%）至2.34亿美元，主要由于CLL/SLL大适应症的获批。在美国之外的其他海外市场，泽布替尼录得47%的环比增长。今年2Q泽布替尼、阿卡替尼、伊布替尼分别录得46%、23%、4%的环比增长，泽布替尼在全球BTK市场中持续获得市场份额。我们预测泽布替尼今年全年将实现销售额的翻倍增长。
　　受益于医保支付范围和医院覆盖的扩大，替雷利珠单抗2Q销售环比增加30%至1.50亿美元（1Q环比增速为12%），继续保持其行业领先地位。公司亦将递交1LES-SCLC的上市申请，同时将公布替雷利珠围手术期治疗NSCLC的三期临床数据。美国上市方面，FDA已经完成替雷利珠2LESCC美国上市相关的现场检查，我们看好该产品年内在美获批的可能性。此外，公司和诺华将基于积极的MRCT试验结果，在年内递交1LESCC和1LGC在欧美的上市申请。
　　公司产品销售毛利率在2Q继续提升至82.7% （1Q为80.1%），销售和管理费用率由1Q的80%进一步降低至2Q的71%，研发费用率亦由1Q的100%降低至2Q的76%，预计公司费用率将会持续优化。
　　我们看好公司核心产品泽布替尼和替雷利珠进一步的销售放量，看好公司sonrotoclax (Bcl-2)、BTK-CDAC以及其他在研管线产品的临床进展，维持对百济神州（BGNEUS）的买入评级，目标价291.47美元。（链接）