宏观策略
　　中国宏观经济–政策进一步宽松，经济略有好转
　　7月份中国制造业PMI小幅改善至49.3%，但仍连续四个月处于收缩区间。生产是唯一扩张的分项指数，而新订单指数、出口指数和进口指数均维持在50以下。非制造业继续复苏，但复苏步伐放缓，建筑业和服务业PMI分别降至51.2%和51.5%。从近期信号来看，中国的决策层在促进经济增长方面变得更加积极有为，并将进一步提供政策支持。我们预计2023年下半年房地产政策和信贷供应将进一步放松。中国经济可能在未来几个季度逐步回升。我们维持对2023年和2024年中国GDP增长5.1%和4.8%的预测。（链接）
　　行业点评
　　中国科技行业– 2Q23全球手机出货量跌幅收窄; Apple/OPPO/传音市场份额提升
　　IDC近日发布了全球与中国智能手机出货量数据，2023年二季度，全球手机出货量同比下滑7.8%，对比今年一季度和去年四季度分别同比下滑14.6%/18.3%，跌幅大幅收窄。即使我们看到全球手机出货表现在今年上半年持续疲软，但市场库存水平已经明显去化，我们预计三季度将看到渠道库存回补以及拉货的积极信号。值得注意的是，中国市场二季度只是同比下降2.1%，我们预计下季度转正，跑赢了大多数海外市场。按品牌来说，苹果、OPPO、传音在全球市场中有市场份额的提升，而苹果、OPPO与华为则在中国市场表现出众。华为在中国地区回升到第四位，与小米持平，出货量同比增长76.1%。强劲的表现主要源自于P60系列，以及折叠屏Mate X3的销售业绩。苹果在中国表现持续强劲，主要源于对于iPhone 14系列的折扣力度加大。从全球市场来看，传音手机首次进入全球前五，出货量同比增长34%，主要由于其在非洲、南亚以及拉丁美洲等新兴市场地区的强劲表现。
　　总的来说，我们对于全球以及中国手机市场出货量同比降幅收窄的情况持正面态度，基于较为健康的库存水平以及下半年手机市场传统旺季的密集新品发布，我们认为市场修复将在三季度持续。投资人对于近期发布的全球和中国的手机市场数据感到振奋，认为是边际改善的积极信号，基于良好的基本面边际修复以及逐步改善的投资者情绪，我们维持比亚迪电子、鸿腾精密、立讯精密以及丘钛科技的买入评级，并维持舜宇光学以及瑞声科技的持有评级，主要由于这两家公司目前较为合理的估值水平。（链接）
　　中国科技行业– Lam Research和KLA 2Q23业绩解读
　　Lam Research和KLA公布的2023年第二季度业绩符合预期，但毛利率好于预期因产品组合优化。展望2023年，尽管因与中国相关的投资和HBM需求增加，Lam提高了2023年晶圆生产设备投资预测，但KLA维持了投资将同比下降20%的预测。双方都对存储市场（同比下降40%至40%左右）的低产能利用率维持谨慎看法，但对2023年AI需求驱动封装业务维持乐观的看法。总体而言，我们预计半导体行业周期将在第三季度触底，并在第四季度逐步复苏。在晶圆厂/IDM于Q3季报发布更乐观的2024年资本支出指引后，我们将对全球半导体设备持更积极的态度。尽管如此，考虑到美国设备出口管制，我们对国内晶圆厂的成熟制程的产能扩张维持乐观看法，受益企业包括北方华创（002371 CH）和中微公司（688012 CH）。（链接）