6月医药制造业经营情况回暖
　　国家统计局数据表明，2023年上半年医药制造业收入与利润总额分别同比下滑2.9%与17.1%，跌幅小于前五个月的3.8%与21.9%，其中6月单月收入的同比跌幅小于4~5月，而利润总额则基本未降，表明6月份医药制造业经营情况在回暖。
　　政府将继续支持药品研发与创新，医药行业优胜劣汰方向不变
　　国家卫健委等7月下旬公布《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》并明确指出将继续支持药品研发创新。政府将继续加强医药行业质量监控确保为患者提供优质药品，因此医药行业优胜劣汰方向不变。
　　下半年医药终端需求与融资环境将回暖
　　影响医药行业上半年表现的原因包括：1）年初国内疫情影响：2023年一季度医疗资源向新冠倾斜导致医院经营受影响，肿瘤等重病患者在新冠康复初期无法接受化疗等常规治疗，导致很多药品与医疗器械的终端需求下降。2）药企融资环境转差：医药研发与销售需要大量资金，但药企融资环境转差，导致中小型药企资金不足。3）部分药企被迫压缩研发支出：部分药企经营业绩不佳被迫压缩研发开支，导致研发服务外包板块（CXO）需求下滑。
　　我们认为下半年医药企业经营环境将好转，主因：1）国内疫情已舒缓：二季度起各大医院均恢复正常营运，因此用药需求有望回暖；2）药企融资环境有望逐步回暖：政府7月起多次出台政策支持民营企业融资，并明确指出要支持民营经济发展。医药行业与民生密切相关，而且优质民营企业众多，这些企业将受益于政策支持。
　　重点关注海吉亚医疗（6078 HK），看好药明生物（2269 HK）长远前景
　　我们重点推荐港股医疗服务行业龙头海吉亚医疗（6078 HK，评级：买入，目标价：60.25港元），理由包括：1）公司旗下医院二季度起营运情况已好转，预计上半年收入将实现增长。2）公司外延扩张能力强大，日前公布将以16.6亿元人民币的总代价收购三甲医院西安长安医院100%股权。长安医院在当地知名度十分高，日均诊疗人次达1,700多人，肿瘤科优势明显。而且利润率在综合性医院中属于较高水平，明年起将显著增厚公司收入与利润，并提升公司在西北地区的影响力。海吉亚医疗肿瘤科设备与医师资源丰富，收购后将提升长安医院肿瘤治疗能力与利润率，因此本次收购为双赢事件。
　　除此以外，我们仍然看好CXO行业龙头药明生物（2269 HK，评级：买入，目标价：70.00港元）的长远前景。虽然上半年由于下游药企融资环境转差等原因导致公司新增订单数量减少，但是长远看中国必须提升新药研发能力。由于生物药疗效与安全性均优于化药，因此公司提供的生物药研发外包服务具有良好的需求前景。政府近期多次出台政策支持民营企业融资，我们预计药企融资环境有望逐步回暖，生物药研发外包需求将回升，药明生物作为板块龙头将受益。
　　风险提示
　　1）医疗反腐等行业调控政策对部分药品销售造成影响；2）药品降价幅度大于预期