7月份港股环保行业表现略胜
　　7月份火电、风电、光伏、天然气等行业表现不一，相关港股走出个别行情。可是环保板块在估值偏低下表现略胜。截至7月28日，光大环境(257 HK)、北控水务(371 HK)、粤丰环保(1381 HK)、北控城市资源(3718 HK)近一月分别上涨0.3%、2.7%、16.8%、5.8%。
　　环保企业扩大轻资产业务
　　我们对环保行业定下“中性”评级，因为核心业务发展成熟，增长逐渐放缓。不过一些港股环保企业发展环卫等轻资产业务，以开拓收入来源及降低资本开支。部分公司近日公布取得良好成果，例如：(一)6月29日粤丰环保(1381 HK)宣布中标以TOT(转让-运营-移交)模式运营的河北省曲阳县环卫项目，年期25年，合同总额为32.6亿元人民币(每年平均1.3亿元人民币)。(二)7月3日首创环境(3989 HK)宣布中标国安徽省马鞍山环卫项目，年期三年(合同一年一签)，每年合同金额为6,234万元人民币。
　　6月发电量同比增长率下跌
　　6月全国发电量同比增长2.8%至7,399亿千瓦时，同比增长率皆低于4月的6.1%及5月的5.6%，其中火电同比增长14.2%，增速少于5月的15.9%。我们归因于经济恢复慢于预期。虽然如此，火电发电商短期仍受惠于煤炭价格近月低迷。另一方面，整个发电市场短期内受惠于内地不同地方的异常高温所推动的用电需求。
　　政策助力新能源行业加快发展
　　近期国家领导人习近平主持召开中央全面深化改革委员会第二次会议，审议通过一系列政策，其中包括《关于推动能耗双控逐步转向碳排放双控的意见》，提出从能源消耗总量和强度调控，逐步转向碳排放总量和强度双控，加强碳排放双控基础能力建设，健全碳排放双控各项配套制度，为建立和实施碳排放双控制度积极创造条件。考虑到上述政策支持，我们看好新能源行业。
　　另一方面，2023年上半年全国累计发电装机容量同比上升10.8%至27.1亿千瓦，其中太阳能、风电、火电分同比增长88.6%、13.7%、3.8%。我们将太阳能装机容量较快增长归因于中上游产能增加导致下游光伏发电场的装机成本下跌，推动光伏发电场发展需求。光伏发电行业是我们偏好的细分行业。
　　燃气顺价机制有望进一步完善
　　近期内地多个地区，例如内蒙古、河北、湖南、安徽、湖北、山东的一些城镇皆已调升居民用户零售气价。燃气顺价机制有望进一步完善，改善燃气运营商的利润率。7月24日中央政治局会议召开，提出不同经济提振政策，其中包括适时优化房地产政策。这原则上支持新增天然气用户的中长期增长，有利天然气运营商。我们看好天然气运营及设备行业。
　　个股关注
　　粤丰环保(1381 HK)、中国电力(2380 HK)、新天绿色能源(956 HK)、中集安瑞科(3899 HK)