一、回顾：港股夏季有段反弹窗口期
　　20230607《“心动多于风动”的反弹，重申<压伤的芦苇也能迎风抬头>》中强调，“short cover驱动的港股反弹，左侧信号往往是地缘政治风险缓解，右侧信号是政策预期改善进而经济预期和人民币预期改善”，并指出夏季有段“心动多于风动”的反弹窗口期，过度悲观的预期在6月初到7月底有望修复。
　　20230627中期策略《震荡市，结构致胜》，再度强调“港股short cover式反弹或在夏季、年底”。
　　二、展望：港股反弹窗口期8月份有望延续，反弹已经步入右侧
　　2.1、国内，7月底政治局会议后，市场的政策预期改善、风险溢价从高位回落，这将是中国股市（A股和港股）夏季反弹的主要逻辑。7月24日政治局会议在地产形势、资本市场、债务化解、稳内需等方面的政策导向积极，之后，相关政策密集落地。政策预期改善的窗口期将有望在8月份延续。
　　7月24日至25日，证监会召开2023年系统年中工作座谈会，研究部署下半年重点工作，提出要更好落实活跃资本市场政策，进一步激发资本市场的活力，并就之前政治局会议提出的“活跃资本市场，提振投资者信心”广泛征求了意见。
　　7月28日，超大特大城市积极稳步推进城中村改造工作部署电视电话会议在京召开。同日，住建部召开企业座谈会，要求进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。
　　7月31日，国家发展改革委发布《关于恢复和扩大消费的措施》，提出要：稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、拓展新型消费、完善消费设施、优化消费环境等。
　　中国股市的风险溢价有望从高位回落，有利于中国权益资产的价值重估。1）A股上证综指股权风险溢价自7月24日的5.21%回落至7月28日的4.88%，回落至近三年滚动平均+1倍标准差之下；2）截至7月28日，港股恒指的风险溢价也快速回落至2021年7月以来的均值之下。
　　2.2、海外，美国因素8月份很难拖累中国股市，相反，有可能锦上添花
　　8月份，美国经济“软着陆”仍是市场的主流预期，美股有望继续惯性冲高。2季度美国GDP数据超预期，权重型上市公司2季度盈利也超预期，以及美国消费等高频数据保持较强的韧性，这都有利于美股惯性冲高。
　　8月份，市场对美联储的政策预期进入观察期，美债十年期收益率（现在4%附近）继续上行的风险不大，反而可能回落。短期看，6月非农就业增长不及预期，美国核心通胀超预期改善，6月美国核心PCE通胀数据降至两年来新低，对7月份是最后一次加息的预期仍较强。虽然，美国核心通胀粘性仍强，失业率处于低位，非农薪资增速仍强，不排除再加息的可能性，但是，8月份没有美联储议息会议，下一次议息会议将在9月下旬召开。
　　8月份，美元汇率有望高位震荡甚至小幅度回落，而人民币汇率有望随着相关经济政策的密集落地而企稳并震荡升值。
　　风险提示：大国博弈风险；美联储政策紧缩超预期；全球经济下行超预期。