重要事件点评
　　7月政治局会议：会议肯定了高质量发展成果，但也强调当前经济恢复是“波浪式”曲折前进，三、四季度在精准有力宏观调控下，国内经济有望继续温和修复，债市需着重关注降准、地产、化债三个方面。
　　美联储议息会议：如期加息25bp，会议声明及鲍威尔讲话弱化前瞻指引，强调根据经济数据“逐次会议进行决策”，年内降息概率较低，预计年内美债收益率仍将在3.7-4.1%高位震荡。
　　工企利润数据：生产端边际改善，产成品价格低位拖累营收表现，原材料成本压力的缓解使得利润率的拖累减弱。未来随着经济改善、PPI高基数效应的减弱以及扩内需政策落地，工业企业效益数据有望延续改善态势。
　　资金面：央行扩大投放
　　月末央行呵护流动性，全口径净投放2300亿元。货币市场利率表现分化，其中DR007上行1bp至1.83%，1Y同业存单发行利率下行10bp至2.30%，与1YMLF操作利率之间的利差扩大至35bp。
　　一级市场：专项债发行提速
　　供给方面，一级市场共发行利率债100只，实际发行总额5417亿元，净融资3236亿元，地方政府专项债发行量继续增加。需求方面，1Y、30Y国债发行全场倍数下滑，各期限国开债发行全场倍数均下行。
　　二级市场：债市波动幅度扩大
　　政治局会议关于地产、资本市场等方面的新提法，部分修正了市场对经济前景的“弱预期”，会议内容公布次日，10Y国债收益率上行7bp至2.66%，但随后三个交易日中，债市悲观情绪逐步消化，10Y国债收益率收于2.64%。
　　期限利差：10Y-1Y利差收窄
　　国债收益率期限利差（10Y-1Y）由87bp缩窄至82bp，国债收益率期限利差（10Y-3Y）由40bp扩大至41bp。
　　市场展望
　　8-9月需主要关注政治局会议关键提法的落实情况，一是降准落地的时点；二是地产政策的落地情况；三是一揽子化债方案的制定。正值政策落地观察阶段，利率磨底后向上调整可能性加大。在政治局会议之后到相关政策落地的时间段内，债市仍将以偏空震荡为主，风险偏好急剧骤升的概率不高，预计下周10Y国债收益率在2.65-2.70%区间波动，曲线走陡概率较高。
　　风险提示：政策变化超预期，经济环境变化超预期。