事件描述
　　北京时间2023年7月27日凌晨，美联储7月议息会议以11：0的投票结果决定将联邦基金利率的目标区间上调25BP至5.25% - 5.5%。
　　事件评论
　　通胀担忧未消，美联储再加息。尽管6月美国通胀超预期回落，但单月数据改善并未打消联储对于通胀的担忧，尤其是核心通胀仍然处在高位，距离回到2%的目标仍远，美联储宣布重新启动加息进程，在6月会议短暂的暂停加息后再度将联邦基金利率的目标区间抬升25BP至5.25%-5.5%，符合市场此前对于本次会议的预期。
　　表态相对谨慎，强调数据依赖。本次会议声明表态几乎没有改变，再度强调会考虑货币政策的累积紧缩效应、对经济和通胀的滞后影响，以及经济和金融状况的变化情况，综合做出利率决议，反映当前美联储并未对未来是否需要更多次加息做出判断。因此，在下一次9月会议召开前，7月、8月的两份就业数据以及两份CPI数据都值得持续关注，将成为美联储是否退出本轮加息周期的胜负手。
　　利率维持高位，降息暂无可能。在7月议息会议新闻发布会上，美联储主席鲍威尔对9月是否加息持保留态度，并未明确是否要结束加息周期，并且对于结束加息的时点和条件回答仍然模糊，在发言中反复强调利率决议是“meeting by meeting”做出的，需要继续借助后续的数据来持续评估是否需要继续加息。同时，鲍威尔认为美国软着陆概率较大，今年内美联储不会降息，但经济持续增长也可能会再次对通胀产生压力，因而预计通胀可能需要到2025年左右才会回落至2%，指向未来美联储利率或将长期维持高位。但值得注意的是，鲍威尔对通胀数据的态度有所松动，表示美联储停止加息或者开始降息都不需要等到通胀达到2%目标，为未来退出加息铺平道路。
　　加息或至终点，关注美债黄金。本次加息基本被市场预期所消化，且发布会上鲍威尔并未对未来加息路径给出明确指引，因此，声明公布后美债、美元均下行，美股先涨后跌。尽管通胀基数效应正在不断减弱，但美国房价回落对租金通胀的影响开始显现，商品供需重回平衡价格压力下降，美国通胀或将在下半年缓慢下行。因此，我们认为，美联储本轮加息周期已经接近尾声，7月或是最后一次加息，但由于当前美国核心通胀距离目标仍然较远、且经济软着陆的概率正在不断增大，美联储在年内开启降息周期的必要性并不强。展望未来，在9月议息会议召开之前，8月全球央行年会中鲍威尔对于未来加息路径的指引值得重点关注：如果未来租金通胀数据的边际改善趋势延续，非住房服务通胀粘性下降，鲍威尔可能会选择在8月全球央行年会中暗示利率已经达到限制性水平，为9月停止加息埋下伏笔。在此过程中，1）美国通胀回落有望带动10Y美债收益率震荡下行，黄金等避险资产仍将受益；2）美国即将退出加息、欧央行持续紧缩的双重压力下，美元或持续面临下行压力；3）美联储紧缩即将告一段落、美债利率下行，都将对美股估值形成支撑，但长期的高利率环境或将对企业融资造成压力，美股盈利仍面临考验。
　　风险提示
　　1、美国银行流动性紧缩程度超预期。
　　2、美国通胀存在超预期的可能性。